主題：盲目投資電信重組易栽跟頭

　日前，在買賣中國電信業(yè)巨頭股票時，遵循“在傳言時買進(jìn)，在證實(shí)時賣出”這一“古訓(xùn)”的投資者們遭受了嚴(yán)重?fù)p失。

　　最近幾個月，一系列猜測性的報導(dǎo)稱，人們期待已久的電信業(yè)重組即將來臨，進(jìn)而引發(fā)了投資者對中國電信股的大肆搶購。緊接而來的通常是股票拋售的狂潮，導(dǎo)致股票在短期上漲后，重又跌回到原有水平。

　　法國巴黎銀行駐上海的中國電信及互聯(lián)網(wǎng)分析業(yè)務(wù)主管溫天力說，投資者不應(yīng)聽信傳言而買賣股票。

　　此前，有未經(jīng)證實(shí)的報導(dǎo)稱重組計劃已經(jīng)敲定，中國聯(lián)通H股因此上漲近7%，引起了新一輪的投機(jī)。其后，信產(chǎn)部及中國電信的發(fā)言人均否認(rèn)了重組有任何新的進(jìn)展。中國聯(lián)通的股票隨后下跌，目前已跌回到上周五上漲前的水平。

　　分析人士表示，政府很可能會等到8月份奧運(yùn)會結(jié)束后，才會啟動電信重組計劃。技術(shù)咨詢公司BDA China的分析師劉斌說，在3月份召開的全國人大會議上，可能會對電信業(yè)的重組進(jìn)行討論。但他說，重組不太可能在夏季前進(jìn)行，因?yàn)殡娦胚\(yùn)營商需要運(yùn)營穩(wěn)定，以確保為北京奧運(yùn)會提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　電信重組一旦開始，將很可能會帶來翻天覆地的變化。目前中國的電信業(yè)被兩家無線運(yùn)營商中國移動和中國聯(lián)通，以及兩家固定電話運(yùn)營商中國電信和中國網(wǎng)通所瓜分。長期以來，固定電話運(yùn)營商因用戶不斷轉(zhuǎn)投無線業(yè)務(wù)而費(fèi)盡了心力。政府在所有四家公司中都擁有控股權(quán)。

　　分析人士普遍認(rèn)為重組的影響會很大。他們預(yù)期政府將分拆中國聯(lián)通，并將其資產(chǎn)注入到兩家固定電話運(yùn)營商中，中國電信和中國網(wǎng)通因此可以在無線業(yè)務(wù)領(lǐng)域與中國移動相抗衡。目前中國移動在無線業(yè)務(wù)領(lǐng)域占主導(dǎo)地位，并且是世界上用戶數(shù)量最多的無線運(yùn)營商。而中國聯(lián)通運(yùn)營兩種不同種類的無線網(wǎng)絡(luò)。

　　很多分析人士預(yù)期電信重組后，將會啟動期待已久的另外一項計劃：3G牌照的發(fā)放。屆時將實(shí)現(xiàn)高速網(wǎng)頁瀏覽和無線音樂及視頻功能，給運(yùn)營商帶來更多的利潤。

　　一些分析人士看好中國聯(lián)通的股票，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為該股價格沒有充分顯示出旗下網(wǎng)絡(luò)的價值，正是這些網(wǎng)絡(luò)預(yù)計將被賣掉?；ㄆ旒瘓F(tuán)分析師Michael Meng在上周五的研究報告中寫道，市值約為280億美元的中國聯(lián)通估值過低。目前該公司的市值相當(dāng)于每個用戶234美元，他說這在亞太地區(qū)是最低的。

　　Michael Meng對中國聯(lián)通的評級為買進(jìn)，將該公司12個月的目標(biāo)價定為22港元(合2.82美元)。周二香港股市大幅下挫，中國聯(lián)通H股跌至17.48港元，跌幅為3.1%。

　　Michael Meng對電信業(yè)領(lǐng)頭羊中國移動的評級也為買進(jìn)。該公司稱其擁有的3.628億用戶占中國5.40億手機(jī)用戶的67%。分析人士表示，用戶數(shù)量很可能還會繼續(xù)增加。Michael Meng在報告中寫道，中國移動在產(chǎn)品交付上至少比競爭對手領(lǐng)先了2年。

　　荷蘭銀行駐香港分析師劉鳴鏑預(yù)期中國移動的競爭對手要想追上來還需要一些時間。她將中國移動12個月的目標(biāo)價定為每股200港元。1月15日該股跌至124.80港元，下跌了4.1%。

　　其他分析人士稱，中國聯(lián)通無線資產(chǎn)的重新分配以及最后3G牌照的發(fā)放，將使固定電話運(yùn)營商們時來運(yùn)轉(zhuǎn)。法國巴黎銀行的溫天力說，長遠(yuǎn)來看，中國電信將是4家電信運(yùn)營商中最有前途的，因?yàn)樵摴緩闹袊?lián)通分得的網(wǎng)絡(luò)將大大改善其現(xiàn)有業(yè)務(wù)。他對中國電信固定電話業(yè)務(wù)的估值為每股6港元，并相信有了中國聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)之后，該股將上漲至每股8.40港元。中國電信H股1月15日跌至6.17港元，下跌了8.3%。溫天力說，如果要說哪家公司的市場份額結(jié)構(gòu)更均衡的話，那么非中國電信莫屬了。

　　盡管重組的大體情況似乎很清楚了，但細(xì)節(jié)卻模糊不清。首先，政府需要決定中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)的價格，事實(shí)可能會證明這是個很棘手的問題，因?yàn)檎豢杀苊獾丶纫洚?dāng)買家，又要充當(dāng)賣家。所有4家電信運(yùn)營商的控股權(quán)最終都為同一個政府機(jī)構(gòu)所有。

　　BDA China的董事長鄧肯說，試圖預(yù)測電信重組和發(fā)放3G牌照可能帶來的影響就像是試圖預(yù)測地震震級、時間一樣。去年9月，政府公布了對所有大型電信運(yùn)營商審計的計劃之后，有關(guān)電信重組的傳言開始影響到中國電信股。因預(yù)期審計之后會接著進(jìn)行重組，所以電信股價格在計劃宣布的第二天大幅上漲。但是之后數(shù)家運(yùn)營商表示，審計只是常規(guī)性的，股價因此下跌。自那之后，電信股一直處于劇烈波動之中。

　　電信分析人士表示，業(yè)界的重組至少還要8個月才會開始。他們說，在中國的4大上市電信運(yùn)營商中國移動、中國聯(lián)通、中國電信和中國網(wǎng)通(香港)中，確實(shí)存在潛力股。這些公司都同時在紐約和香港上市。不過這些分析人士告誡投資者要注意基本面，并且要從長計議，而不要跟短線投資的風(fēng)潮。



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