主題：盲目投資電信重組易栽跟頭

　日前，在買賣中國(guó)電信業(yè)巨頭股票時(shí)，遵循“在傳言時(shí)買進(jìn)，在證實(shí)時(shí)賣出”這一“古訓(xùn)”的投資者們?cè)馐芰藝?yán)重?fù)p失。

　　最近幾個(gè)月，一系列猜測(cè)性的報(bào)導(dǎo)稱，人們期待已久的電信業(yè)重組即將來(lái)臨，進(jìn)而引發(fā)了投資者對(duì)中國(guó)電信股的大肆搶購(gòu)。緊接而來(lái)的通常是股票拋售的狂潮，導(dǎo)致股票在短期上漲后，重又跌回到原有水平。

　　法國(guó)巴黎銀行駐上海的中國(guó)電信及互聯(lián)網(wǎng)分析業(yè)務(wù)主管溫天力說(shuō)，投資者不應(yīng)聽(tīng)信傳言而買賣股票。

　　此前，有未經(jīng)證實(shí)的報(bào)導(dǎo)稱重組計(jì)劃已經(jīng)敲定，中國(guó)聯(lián)通H股因此上漲近7%，引起了新一輪的投機(jī)。其后，信產(chǎn)部及中國(guó)電信的發(fā)言人均否認(rèn)了重組有任何新的進(jìn)展。中國(guó)聯(lián)通的股票隨后下跌，目前已跌回到上周五上漲前的水平。

　　分析人士表示，政府很可能會(huì)等到8月份奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后，才會(huì)啟動(dòng)電信重組計(jì)劃。技術(shù)咨詢公司BDA China的分析師劉斌說(shuō)，在3月份召開(kāi)的全國(guó)人大會(huì)議上，可能會(huì)對(duì)電信業(yè)的重組進(jìn)行討論。但他說(shuō)，重組不太可能在夏季前進(jìn)行，因?yàn)殡娦胚\(yùn)營(yíng)商需要運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，以確保為北京奧運(yùn)會(huì)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　電信重組一旦開(kāi)始，將很可能會(huì)帶來(lái)翻天覆地的變化。目前中國(guó)的電信業(yè)被兩家無(wú)線運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通，以及兩家固定電話運(yùn)營(yíng)商中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通所瓜分。長(zhǎng)期以來(lái)，固定電話運(yùn)營(yíng)商因用戶不斷轉(zhuǎn)投無(wú)線業(yè)務(wù)而費(fèi)盡了心力。政府在所有四家公司中都擁有控股權(quán)。

　　分析人士普遍認(rèn)為重組的影響會(huì)很大。他們預(yù)期政府將分拆中國(guó)聯(lián)通，并將其資產(chǎn)注入到兩家固定電話運(yùn)營(yíng)商中，中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通因此可以在無(wú)線業(yè)務(wù)領(lǐng)域與中國(guó)移動(dòng)相抗衡。目前中國(guó)移動(dòng)在無(wú)線業(yè)務(wù)領(lǐng)域占主導(dǎo)地位，并且是世界上用戶數(shù)量最多的無(wú)線運(yùn)營(yíng)商。而中國(guó)聯(lián)通運(yùn)營(yíng)兩種不同種類的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)。

　　很多分析人士預(yù)期電信重組后，將會(huì)啟動(dòng)期待已久的另外一項(xiàng)計(jì)劃：3G牌照的發(fā)放。屆時(shí)將實(shí)現(xiàn)高速網(wǎng)頁(yè)瀏覽和無(wú)線音樂(lè)及視頻功能，給運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)更多的利潤(rùn)。

　　一些分析人士看好中國(guó)聯(lián)通的股票，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為該股價(jià)格沒(méi)有充分顯示出旗下網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值，正是這些網(wǎng)絡(luò)預(yù)計(jì)將被賣掉。花旗集團(tuán)分析師Michael Meng在上周五的研究報(bào)告中寫道，市值約為280億美元的中國(guó)聯(lián)通估值過(guò)低。目前該公司的市值相當(dāng)于每個(gè)用戶234美元，他說(shuō)這在亞太地區(qū)是最低的。

　　Michael Meng對(duì)中國(guó)聯(lián)通的評(píng)級(jí)為買進(jìn)，將該公司12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)定為22港元(合2.82美元)。周二香港股市大幅下挫，中國(guó)聯(lián)通H股跌至17.48港元，跌幅為3.1%。

　　Michael Meng對(duì)電信業(yè)領(lǐng)頭羊中國(guó)移動(dòng)的評(píng)級(jí)也為買進(jìn)。該公司稱其擁有的3.628億用戶占中國(guó)5.40億手機(jī)用戶的67%。分析人士表示，用戶數(shù)量很可能還會(huì)繼續(xù)增加。Michael Meng在報(bào)告中寫道，中國(guó)移動(dòng)在產(chǎn)品交付上至少比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手領(lǐng)先了2年。

　　荷蘭銀行駐香港分析師劉鳴鏑預(yù)期中國(guó)移動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要想追上來(lái)還需要一些時(shí)間。她將中國(guó)移動(dòng)12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)定為每股200港元。1月15日該股跌至124.80港元，下跌了4.1%。

　　其他分析人士稱，中國(guó)聯(lián)通無(wú)線資產(chǎn)的重新分配以及最后3G牌照的發(fā)放，將使固定電話運(yùn)營(yíng)商們時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)。法國(guó)巴黎銀行的溫天力說(shuō)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)電信將是4家電信運(yùn)營(yíng)商中最有前途的，因?yàn)樵摴緩闹袊?guó)聯(lián)通分得的網(wǎng)絡(luò)將大大改善其現(xiàn)有業(yè)務(wù)。他對(duì)中國(guó)電信固定電話業(yè)務(wù)的估值為每股6港元，并相信有了中國(guó)聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)之后，該股將上漲至每股8.40港元。中國(guó)電信H股1月15日跌至6.17港元，下跌了8.3%。溫天力說(shuō)，如果要說(shuō)哪家公司的市場(chǎng)份額結(jié)構(gòu)更均衡的話，那么非中國(guó)電信莫屬了。

　　盡管重組的大體情況似乎很清楚了，但細(xì)節(jié)卻模糊不清。首先，政府需要決定中國(guó)聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)的價(jià)格，事實(shí)可能會(huì)證明這是個(gè)很棘手的問(wèn)題，因?yàn)檎豢杀苊獾丶纫洚?dāng)買家，又要充當(dāng)賣家。所有4家電信運(yùn)營(yíng)商的控股權(quán)最終都為同一個(gè)政府機(jī)構(gòu)所有。

　　BDA China的董事長(zhǎng)鄧肯說(shuō)，試圖預(yù)測(cè)電信重組和發(fā)放3G牌照可能帶來(lái)的影響就像是試圖預(yù)測(cè)地震震級(jí)、時(shí)間一樣。去年9月，政府公布了對(duì)所有大型電信運(yùn)營(yíng)商審計(jì)的計(jì)劃之后，有關(guān)電信重組的傳言開(kāi)始影響到中國(guó)電信股。因預(yù)期審計(jì)之后會(huì)接著進(jìn)行重組，所以電信股價(jià)格在計(jì)劃宣布的第二天大幅上漲。但是之后數(shù)家運(yùn)營(yíng)商表示，審計(jì)只是常規(guī)性的，股價(jià)因此下跌。自那之后，電信股一直處于劇烈波動(dòng)之中。

　　電信分析人士表示，業(yè)界的重組至少還要8個(gè)月才會(huì)開(kāi)始。他們說(shuō)，在中國(guó)的4大上市電信運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通(香港)中，確實(shí)存在潛力股。這些公司都同時(shí)在紐約和香港上市。不過(guò)這些分析人士告誡投資者要注意基本面，并且要從長(zhǎng)計(jì)議，而不要跟短線投資的風(fēng)潮。



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