主題: 中國聯(lián)通股價異動點評
2008-02-26 13:44:47          
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主題:中國聯(lián)通股價異動點評

昨日中國聯(lián)通股價的大幅下跌的主要外部原因是部分媒體上留傳了關于公司再融資的方案,不同的版本其融資額度不同,分別為600億或1200億。受此消息影響,中國聯(lián)通昨日跌停。為此,公司今日發(fā)布了澄清公告,明確表示“目前不存在任何通過證券市場向投資者公開再融資的計劃”。
我們分析認為,聯(lián)通G/C 兩網(wǎng)分拆將是運營商重組的必然之選,中國聯(lián)通通過出售C網(wǎng)給中國電信,將使聯(lián)通集團和聯(lián)通紅籌運營公司獲得巨額的現(xiàn)金收益,其C 網(wǎng)網(wǎng)絡設備資產(chǎn)和客戶價值合計預計在1000億到1300左右,具體數(shù)據(jù)取決于最終的評估。
預期聯(lián)通重組分拆將在年內(nèi)完成,上述現(xiàn)金資產(chǎn)的取得將進一步充實聯(lián)通的現(xiàn)金儲備,并基本滿足聯(lián)通近兩年內(nèi)G 網(wǎng)向WCDMA 升級擴容的需要。因此,我們認為,中國聯(lián)通目前確實毫無必要通過證券市場進行再融資。
關于聯(lián)通G/C 兩網(wǎng)分拆對于運營商格局的影響,我們的觀點是:一方面聯(lián)通出售C 網(wǎng)將獲得巨額的現(xiàn)金補償;同時消除了中國聯(lián)通長期以來G/C 兩網(wǎng)“雙手互博”的困境,便于集中力量重點投入發(fā)展G 網(wǎng)。
此外,我們近期與電信運營業(yè)內(nèi)多位專家進行了訪談和調(diào)研,業(yè)內(nèi)專家普遍認為,由于移動網(wǎng)絡自身的復雜性,中國電信獲得C 網(wǎng)之后,仍需要一年以上的時間逐步對原聯(lián)通C 網(wǎng)進行規(guī)模的調(diào)整、以及逐步完成原聯(lián)通C網(wǎng)和中國電信固網(wǎng)之間在運營方面的大量整合工作。
在此期間之內(nèi),中國電信經(jīng)營的C 網(wǎng)仍難以對聯(lián)通形成大的競爭壓力。
長期而言,我們預期聯(lián)通的G 網(wǎng)將升級到全球主流的WCDMA 3G 系統(tǒng),WCDMA 是所有3G 中最成熟的一種技術體制,相對于其它的3G 制式而言,未來中國聯(lián)通經(jīng)營的WCDMA系統(tǒng)具有以下優(yōu)勢:產(chǎn)業(yè)鏈和技術最成熟、系統(tǒng)建設成本最低、手機終端型號豐富價格最低、唯一真正實現(xiàn)在全球主要國家和地區(qū)漫游。
我們認為,中國聯(lián)通在分拆出售C 網(wǎng)之后,如能抓住機遇,妥善運用C 網(wǎng)補償資金盡快完成現(xiàn)有G 網(wǎng)向WCDMA 3G 系統(tǒng)的升級,其長遠發(fā)展前景將更加值得期待。目前,我們繼續(xù)維持對中國聯(lián)通的增持評級。



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