主題：即將到期權(quán)證的風(fēng)險

　權(quán)證是具有存續(xù)期限的投資品種，過了存續(xù)期，權(quán)證將會被注銷。6月份，南航JTP1和深發(fā)SFC2將離場，那么對于這類即將到期的末日權(quán)證，投資者有可能面臨什么風(fēng)險呢？

　　一是時間價值加速衰減的風(fēng)險。權(quán)證到期日越臨近，權(quán)證的時間價值衰減得越快，簡單來說，就是權(quán)證的價格向其內(nèi)在價值回歸，表現(xiàn)在溢價率上會逐漸趨向零。比如，5月8日，深發(fā)SFC2的收盤價為11.423元，正股深發(fā)展收盤價為27.55元，溢價率為10.43%，權(quán)證行權(quán)價為19元，因此5月8日收盤時權(quán)證的內(nèi)在值為8.55元(27.55-19)，在權(quán)證到期前，隨著溢價的收縮，深發(fā)SFC2的價格將越來越接近內(nèi)在值。同樣，南航JTP1內(nèi)在價值為零，假如正股在到期前始終在行權(quán)價7.43元之上，那么南航認(rèn)沽權(quán)證價格歸零是毫無疑問的。

　　二是權(quán)證到期處于價外的風(fēng)險。正如前文所言，權(quán)證到期前會向內(nèi)在價值靠近，而權(quán)證內(nèi)在價值由行權(quán)價和正股價格決定，毋庸置疑，正股價格在權(quán)證到期前的變化會影響權(quán)證的表現(xiàn)，因為正股價格的變化決定權(quán)證到期行權(quán)時是否具有行權(quán)價值，即處于價內(nèi)還是價外。一旦權(quán)證到期時處于價外，那么廢紙命運就不可避免了，其中風(fēng)險不可不防。對于深發(fā)SFC2而言，正股深發(fā)展5月8日收盤價27.55元離19元的行權(quán)價尚有約30%的空間，即只要投資者預(yù)期正股在權(quán)證到期前不會下跌30%，那么持有權(quán)證不甘心虧損出場的投資者仍可通過行權(quán)獲得繼續(xù)等待的機會。

　　不少投資者提出，在市場寬幅震蕩時，認(rèn)沽權(quán)證南航JTP1是否有機會在6月20日到期時進入價內(nèi)呢？5月8日正股南方航空(12.37,0.24,1.98%,吧)收盤12.37元，離行權(quán)價7.43元尚有約40%的空間，即只有當(dāng)正股價格下跌40%至7.43元以下，權(quán)證才具有行權(quán)價值，而不至于到期作廢。且不論權(quán)證到期進入價內(nèi)的概率有多少，即使是權(quán)證到期處于價內(nèi)可以行權(quán)，也并不意味著投資者可以盈利。假設(shè)投資者以5月8日南航JTP1的收盤價0.402元買入10000份南航JTP1，若權(quán)證到期時，正股南方航空的結(jié)算價是7元，由于南航JTP1的行權(quán)比例為0.5，相當(dāng)于兩份權(quán)證才可獲得賣出一份正股的權(quán)利，因此10000份南航JTP1到期行權(quán)可得2150元(10000×0.5×(7.43-7))，尚無法彌補4020元的投資成本，通過計算，只有當(dāng)正股的結(jié)算價格在6.626元，該投資者以0.402元買入南航JTP1才剛好盈虧相抵?？梢?，并非具有行權(quán)價值就一定能獲利，而一旦南航JTP1延續(xù)目前的價外狀態(tài)至到期，那么投資者將損失全部投資本金。

　　因此，參與即將到期的權(quán)證蘊含著一定的風(fēng)險，尤其是價外末日權(quán)證，若然正股一旦確立不利于權(quán)證的方向，那么權(quán)證的廢紙命運就難以逆轉(zhuǎn)了，投資者需要多方面考慮其風(fēng)險點，切勿抱著投機的心理參與權(quán)證，以免遭遇重大損失。




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