主題：即將到期權證的風險

　權證是具有存續(xù)期限的投資品種，過了存續(xù)期，權證將會被注銷。6月份，南航JTP1和深發(fā)SFC2將離場，那么對于這類即將到期的末日權證，投資者有可能面臨什么風險呢？

　　一是時間價值加速衰減的風險。權證到期日越臨近，權證的時間價值衰減得越快，簡單來說，就是權證的價格向其內(nèi)在價值回歸，表現(xiàn)在溢價率上會逐漸趨向零。比如，5月8日，深發(fā)SFC2的收盤價為11.423元，正股深發(fā)展收盤價為27.55元，溢價率為10.43%，權證行權價為19元，因此5月8日收盤時權證的內(nèi)在值為8.55元(27.55-19)，在權證到期前，隨著溢價的收縮，深發(fā)SFC2的價格將越來越接近內(nèi)在值。同樣，南航JTP1內(nèi)在價值為零，假如正股在到期前始終在行權價7.43元之上，那么南航認沽權證價格歸零是毫無疑問的。

　　二是權證到期處于價外的風險。正如前文所言，權證到期前會向內(nèi)在價值靠近，而權證內(nèi)在價值由行權價和正股價格決定，毋庸置疑，正股價格在權證到期前的變化會影響權證的表現(xiàn)，因為正股價格的變化決定權證到期行權時是否具有行權價值，即處于價內(nèi)還是價外。一旦權證到期時處于價外，那么廢紙命運就不可避免了，其中風險不可不防。對于深發(fā)SFC2而言，正股深發(fā)展5月8日收盤價27.55元離19元的行權價尚有約30%的空間，即只要投資者預期正股在權證到期前不會下跌30%，那么持有權證不甘心虧損出場的投資者仍可通過行權獲得繼續(xù)等待的機會。

　　不少投資者提出，在市場寬幅震蕩時，認沽權證南航JTP1是否有機會在6月20日到期時進入價內(nèi)呢？5月8日正股南方航空(12.37,0.24,1.98%,吧)收盤12.37元，離行權價7.43元尚有約40%的空間，即只有當正股價格下跌40%至7.43元以下，權證才具有行權價值，而不至于到期作廢。且不論權證到期進入價內(nèi)的概率有多少，即使是權證到期處于價內(nèi)可以行權，也并不意味著投資者可以盈利。假設投資者以5月8日南航JTP1的收盤價0.402元買入10000份南航JTP1，若權證到期時，正股南方航空的結算價是7元，由于南航JTP1的行權比例為0.5，相當于兩份權證才可獲得賣出一份正股的權利，因此10000份南航JTP1到期行權可得2150元(10000×0.5×(7.43-7))，尚無法彌補4020元的投資成本，通過計算，只有當正股的結算價格在6.626元，該投資者以0.402元買入南航JTP1才剛好盈虧相抵。可見，并非具有行權價值就一定能獲利，而一旦南航JTP1延續(xù)目前的價外狀態(tài)至到期，那么投資者將損失全部投資本金。

　　因此，參與即將到期的權證蘊含著一定的風險，尤其是價外末日權證，若然正股一旦確立不利于權證的方向，那么權證的廢紙命運就難以逆轉了，投資者需要多方面考慮其風險點，切勿抱著投機的心理參與權證，以免遭遇重大損失。




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