主題：振華重工：下游需求恢復(fù) 海洋工程前景看好

控股公司為中國港口建筑領(lǐng)域龍頭企業(yè)。公司大股東中交集團為國資委直屬大型央企。以建設(shè)承包收入計算,公司母公司中交股份是中國最大的港口建設(shè)公司以及道路橋梁的建設(shè)的領(lǐng)導(dǎo)者?？毓赡腹驹诟劭诮ㄔO(shè)方面強大的實力使得公司在港口機械領(lǐng)域有著先天性的優(yōu)勢。

港機競爭力領(lǐng)先,行業(yè)更新需求支撐未來增長。公司的集裝箱起重設(shè)備目前在世界市場占有70%以上的份額,公司的生產(chǎn)能力是其他競爭企業(yè)的幾倍以上。由于公司在人力成本及生產(chǎn)規(guī)模方面的巨大優(yōu)勢,其在港機業(yè)務(wù)上的市場地位將長期保持,增長將與行業(yè)同步。目前集裝箱港口經(jīng)歷了2006 年和2008 年上半年的大規(guī)模擴產(chǎn)后,整個行業(yè)的新增需求短期處于低谷。未來整個行業(yè)的增長主要依賴于更新需求及大型先進產(chǎn)品的需求。

海洋工程機械產(chǎn)品領(lǐng)域市場較大,并且需求在逐步恢復(fù)當中。公司08年開始進入產(chǎn)品領(lǐng)域,在浮吊等個別產(chǎn)品上公司技術(shù)實力雄厚,市場占有率較大。但在鉆井平臺等其他海工產(chǎn)品領(lǐng)域,公司屬于新進入者。海工產(chǎn)品需求經(jīng)歷了09 年的低迷后,開始逐步恢復(fù),下游海上鉆井平臺的日租金、使用率等指標均在不斷攀升,因此未來公司產(chǎn)品的需求前景非常良好,并將成為公司未來的主要看點。

盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司10 年、11 年主營業(yè)務(wù)分別增長-13%,25%,毛利分別回升至15%、17%。預(yù)計公司10 年、11 年EPS分別為:0.14、0.29?；谖覀儗疚磥淼臉酚^預(yù)期,我們給予公司“買入”評級

研究機構(gòu)：山西證券 分析師： 張旭


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