主題：高盛預(yù)計聯(lián)通溢價合并網(wǎng)通 下周六公布重組

高盛認(rèn)為，聯(lián)通會以一成以上的溢價私有化網(wǎng)通以完成合并，重組后的“新聯(lián)通”盈利更會獲得大幅提升。相比中移動，高盛更看好網(wǎng)通及聯(lián)通未來數(shù)季的投資回報。


5月6日消息，據(jù)香港媒體報道，昨天再有市場消息稱，中移動(00941.HK)已遞交A股上市申請，但消息未被證實。近日有關(guān)電信的消息此起彼伏，最矚目的“傳言”莫過于下周六將公布重組詳情。最終如何分組合并尚不得而知，但券商普遍認(rèn)為，中移動的領(lǐng)導(dǎo)地位肯定不會受到影響。


有關(guān)中移動已遞交A股申請一事尚未獲中移動證實。昨天有消息稱，中移動、中旅及多家本地紅籌公司已向國務(wù)院遞交發(fā)行A股上市的初步文件，其中涉及集資規(guī)模、上市形式及時間表，正待國務(wù)院審批。中移動昨日收報134.4港元，跌1.25%，成交21億港元。


中移動“不缺錢”


中移動董事長王建宙上月出席博鰲論壇時曾表示，回歸A股未有確切時間表，并指集團(tuán)不缺錢，因此A股發(fā)行規(guī)模不會大。


中移動的確不缺錢，截至去年底，該公司手頭現(xiàn)金達(dá)人民幣789億元，去年全年經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈流入人民幣1686億元，財務(wù)實力遠(yuǎn)勝其余三家運營商。單以昨天收盤價計算，中移動市值達(dá)2.69萬億港元，是其余三家運營商市值總和的2.2倍。


花旗昨天發(fā)表報告指出，無論內(nèi)地電信業(yè)如何重組，以中移動的品牌、高素質(zhì)客戶群、成本效益以及強勁的財務(wù)表現(xiàn)，長遠(yuǎn)看，中移動都會是“贏家”。但如果計算重組中最大的受益者，則是聯(lián)通(00762.HK)，因目前聯(lián)通始終受制于“雙網(wǎng)并行”政策，即同時發(fā)展GSM及CDMA兩個網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)致資源難以集中，重組將有助聯(lián)通即時解除這個最大的“絆腳石”。


據(jù)目前市場最新流傳的重組方案，聯(lián)通將被“分拆”：其C網(wǎng)及業(yè)務(wù)將售予中國電信及其母公司；G網(wǎng)則與網(wǎng)通合并。中移動則與鐵通合并，可見重組過程中，中移動的變動最少。


高盛稱聯(lián)通溢價合并網(wǎng)通


市場傳言稱，目前中國電信仍與聯(lián)通商討購入C網(wǎng)資產(chǎn)的價格，有說是人民幣1000億元。以截至今年3月底聯(lián)通C網(wǎng)有4251萬用戶計算，相當(dāng)于每名C網(wǎng)客戶的“價值”達(dá)2353元，而聯(lián)通C網(wǎng)去年全年的人均每月收入(ARPU)只有人民幣58.1元。不過，由于C網(wǎng)目前由聯(lián)通母公司擁有，因此與中國電信的交易可能限于母公司層面。


另一方面，網(wǎng)通與聯(lián)通G網(wǎng)合并，究竟“誰買誰賣”目前市場仍眾說紛紜。有的說聯(lián)通將出售G網(wǎng)予網(wǎng)通達(dá)成合并目的，但高盛則認(rèn)為，聯(lián)通會以一成以上的溢價私有化網(wǎng)通以完成合并，重組后的“新聯(lián)通”盈利更會獲得大幅提升。相比中移動，高盛更看好網(wǎng)通及聯(lián)通未來數(shù)季的投資回報。



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