主題：寶鋼股份：不銹鋼盈利情況好轉(zhuǎn)

2008年第一季度年寶鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入470.3億元，同比增長(zhǎng)9.4％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.6億元，同比增長(zhǎng)13.5％，實(shí)現(xiàn)每股收益0.24元。從環(huán)比指標(biāo)看，公司的第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)－0.61％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)67.74％，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)94.69％。
　　凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的主要原因包括，一是營(yíng)業(yè)成本下降5.66％，從而毛利率顯著上升。第一季度的毛利率達(dá)到了15.71％，環(huán)比上漲了2.87個(gè)百分點(diǎn)。二是因?yàn)楣静讳P系列產(chǎn)品盈利能力好轉(zhuǎn)，相應(yīng)沖回已計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備資產(chǎn)減值損失減少3.7億元。三是所得稅率的下降。四是銷售費(fèi)用的減少。

　　第一季度的毛利率環(huán)比上漲主要是不銹鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)以及公司的普鋼產(chǎn)品上調(diào)價(jià)格。自07年下半年開始，公司的不銹鋼產(chǎn)品出現(xiàn)了巨大虧損。這種局面在一季度得到改善。所以公司也沖回了鎳的庫(kù)存減值準(zhǔn)備。08年第一季度的毛利水平好于07年的第三、四季度，但是仍略低于07年的第一、二季度。

　　通過寶鋼的連續(xù)上調(diào)鋼材產(chǎn)品價(jià)格，我們對(duì)寶鋼在第二季度的盈利水平持樂觀態(tài)度。還要關(guān)注的是100億元的分離交易可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行情況。維持公司08年和09年公司每股收益分別為1.02元和1.1的盈利預(yù)測(cè)，維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。



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