主題：寶鋼股份：不銹鋼盈利情況好轉

2008年第一季度年寶鋼股份實現(xiàn)營業(yè)收入470.3億元，同比增長9.4％；實現(xiàn)凈利潤42.6億元，同比增長13.5％，實現(xiàn)每股收益0.24元。從環(huán)比指標看，公司的第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入環(huán)比增長－0.61％，營業(yè)利潤環(huán)比增長67.74％，凈利潤環(huán)比增長94.69％。
　　凈利潤實現(xiàn)增長的主要原因包括，一是營業(yè)成本下降5.66％，從而毛利率顯著上升。第一季度的毛利率達到了15.71％，環(huán)比上漲了2.87個百分點。二是因為公司不銹系列產(chǎn)品盈利能力好轉，相應沖回已計提的存貨跌價準備資產(chǎn)減值損失減少3.7億元。三是所得稅率的下降。四是銷售費用的減少。

　　第一季度的毛利率環(huán)比上漲主要是不銹鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營情況好轉以及公司的普鋼產(chǎn)品上調(diào)價格。自07年下半年開始，公司的不銹鋼產(chǎn)品出現(xiàn)了巨大虧損。這種局面在一季度得到改善。所以公司也沖回了鎳的庫存減值準備。08年第一季度的毛利水平好于07年的第三、四季度，但是仍略低于07年的第一、二季度。

　　通過寶鋼的連續(xù)上調(diào)鋼材產(chǎn)品價格，我們對寶鋼在第二季度的盈利水平持樂觀態(tài)度。還要關注的是100億元的分離交易可轉換債券發(fā)行情況。維持公司08年和09年公司每股收益分別為1.02元和1.1的盈利預測，維持公司的“增持”評級。



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