主題：杠桿比率和有效杠桿的區(qū)別

杠桿比率和有效杠桿的區(qū)別
　　不少投資者看到“杠桿比率”和“有效杠桿”等權(quán)證指標(biāo)后，可能不知兩者的區(qū)別。那么，究竟應(yīng)以杠桿比率還是以有效杠桿來計(jì)算權(quán)證的回報(bào)能力和風(fēng)險(xiǎn)水平呢？

　　杠桿比率的公式為：杠桿比率=（正股價(jià)/權(quán)證價(jià)格）×行權(quán)比例。公式中的行權(quán)比例是指一份權(quán)證可以購買或出售的正股數(shù)量。乘以行權(quán)比例是為了把權(quán)證折算成對應(yīng)1股正股的“標(biāo)準(zhǔn)權(quán)證”。杠桿比率主要用來衡量買入一股正股的資金，可以買入多少股對應(yīng)的權(quán)證，反映的是權(quán)證價(jià)格與正股價(jià)格的比例關(guān)系。不能簡單地以杠桿比率來衡量權(quán)證的潛在回報(bào)能力和風(fēng)險(xiǎn)。要預(yù)計(jì)權(quán)證的升跌幅度，使用有效杠桿來作為參考指標(biāo)會(huì)更合適。

　　與杠桿比率不同，有效杠桿考慮了對沖值，它反映了權(quán)證價(jià)格與正股價(jià)格變動(dòng)的關(guān)系，代表權(quán)證正股價(jià)格變動(dòng)1％時(shí)，權(quán)證價(jià)格理論上會(huì)發(fā)生的變動(dòng)百分比。其公式為：實(shí)際杠桿=杠桿比率×對沖值，對沖值代表權(quán)證價(jià)格對正股價(jià)格變動(dòng)的敏感程度。可見，有效杠桿能較準(zhǔn)確地衡量權(quán)證的真正價(jià)值，投資者應(yīng)使用有效杠桿來計(jì)算權(quán)證的預(yù)期漲跌幅，尤其對于深度價(jià)外的權(quán)證，避免使用杠桿比率導(dǎo)致誤解。

　　細(xì)心的投資者在研究權(quán)證的有效杠桿和杠桿比率數(shù)據(jù)后可能會(huì)有一些疑惑：某些認(rèn)購證的杠桿比率和有效杠桿相當(dāng)接近。其實(shí)，仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，這類權(quán)證的對沖值都是接近1的，因此其杠桿比率與有效杠桿比率基本相等?？偠灾顿Y者在分析權(quán)證的回報(bào)潛力和風(fēng)險(xiǎn)水平時(shí)應(yīng)優(yōu)先考慮以有效杠桿作指標(biāo)。


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