主題：中國(guó)石油特別收益金吞噬業(yè)績(jī)

中國(guó)石油昨天公布一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.14元，凈資產(chǎn)收益率3.77%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為266.49億元。

　　
　　 點(diǎn)評(píng)：今年一季度，中國(guó)石油油氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.9%；其中生產(chǎn)原油，同比增長(zhǎng)3.3%；天然氣同比增長(zhǎng)18%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2590億元，同比增長(zhǎng)42％；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)265.2億元（折合每股收益0.14元），同比下降28.6％。

　　
　　 導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)同比大幅下降的原因在于公司繳納的特別收益金大幅提升以及成品油價(jià)格管制造成的煉油業(yè)務(wù)虧損。今年第一季度，WTI原油季度平均價(jià)格達(dá)到97.86美元/桶，較去年同期上漲了近40美元/桶，公司原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格達(dá)到87.93美元/桶，同比上升了34美元/桶。據(jù)測(cè)算，公司第一季度繳納的特別收益金達(dá)到251億元，同比增長(zhǎng)近200億元，直接減少每股收益約0.08元。如果公司全年原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格為90美元/桶，在現(xiàn)有40美元/桶特別收益金起征點(diǎn)的情況下，中國(guó)石油此項(xiàng)因素將減少每股收益0.42元。

　　
　　 另一方面，目前中國(guó)石油的煉油能力約為1.2億噸/年，在成品油價(jià)格倒掛的情況下，公司煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)了較大虧損。

　　
　　 由于石油開(kāi)采和煉油環(huán)節(jié)的利潤(rùn)都存在因政策調(diào)整而大幅波動(dòng)的可能性，目前暫時(shí)無(wú)法判斷中石油未來(lái)的業(yè)績(jī)情況。假定維持一季度凈利潤(rùn)同比下降三成左右的水平，則其2008年業(yè)績(jī)約0.6元，目前A股價(jià)格動(dòng)態(tài)市盈率約28倍，略高于市場(chǎng)平均水平；而公司H股目前價(jià)格約17倍，和香港市場(chǎng)平均水平相當(dāng)。



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