主題：中國石油特別收益金吞噬業(yè)績

中國石油昨天公布一季報，實現(xiàn)基本每股收益0.14元，凈資產(chǎn)收益率3.77%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為266.49億元。

　　
　　 點評：今年一季度，中國石油油氣產(chǎn)量同比增長6.9%；其中生產(chǎn)原油，同比增長3.3%；天然氣同比增長18%。公司實現(xiàn)營業(yè)收入2590億元，同比增長42％；但歸屬于上市公司股東的凈利潤265.2億元（折合每股收益0.14元），同比下降28.6％。

　　
　　 導致公司業(yè)績同比大幅下降的原因在于公司繳納的特別收益金大幅提升以及成品油價格管制造成的煉油業(yè)務虧損。今年第一季度，WTI原油季度平均價格達到97.86美元/桶，較去年同期上漲了近40美元/桶，公司原油實現(xiàn)價格達到87.93美元/桶，同比上升了34美元/桶。據(jù)測算，公司第一季度繳納的特別收益金達到251億元，同比增長近200億元，直接減少每股收益約0.08元。如果公司全年原油實現(xiàn)價格為90美元/桶，在現(xiàn)有40美元/桶特別收益金起征點的情況下，中國石油此項因素將減少每股收益0.42元。

　　
　　 另一方面，目前中國石油的煉油能力約為1.2億噸/年，在成品油價格倒掛的情況下，公司煉油業(yè)務出現(xiàn)了較大虧損。

　　
　　 由于石油開采和煉油環(huán)節(jié)的利潤都存在因政策調(diào)整而大幅波動的可能性，目前暫時無法判斷中石油未來的業(yè)績情況。假定維持一季度凈利潤同比下降三成左右的水平，則其2008年業(yè)績約0.6元，目前A股價格動態(tài)市盈率約28倍，略高于市場平均水平；而公司H股目前價格約17倍，和香港市場平均水平相當。



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