主題：長安汽車 長安福特符合預(yù)期 底部資產(chǎn)仍是隱憂

　底部資產(chǎn)：表現(xiàn)不一。所謂"底部資產(chǎn)"包含長安本部、江鈴控股本部、長安鈴木、南京長安、河北長安。
　　【1】江鈴控股本部仍表現(xiàn)較大虧損壓力：預(yù)計(jì)1Q08虧損額約6000萬元；
　　【2】長安鈴木增量不增利：1Q08銷售4萬輛，增長48%，但僅實(shí)現(xiàn)凈利約1700萬元，因新發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線轉(zhuǎn)固帶來折舊上升等因素，單車盈利能力又見新低；
　　【3】長安本部、南京長安虧損力度減弱：公司微客結(jié)構(gòu)調(diào)整，長安本部推出長安之星2代，原長安之星1代轉(zhuǎn)移至南京長安生產(chǎn)；新老兩代長安之星放量，拉動(dòng)公司微客減虧。在盈利上，表現(xiàn)為兩點(diǎn)：合并報(bào)表中毛利率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同時(shí)提升，分別上升6.0、2.4、3.6個(gè)百分點(diǎn)；長安本部、南京長安分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性虧損-2000萬元、-1200萬元，較去年同期虧損下降。
　　【4】河北長安盈利快速上升：公司微卡放量，預(yù)計(jì)1Q盈利上千萬元。

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