主題：上海國際板提速在即 B股或?qū)⒄业秸嬲龤w宿

　繼創(chuàng)業(yè)板在深圳推出之后，已經(jīng)沉寂多時的有關(guān)在上海證券交易所開通國際板的消息再次傳來。有消息稱，上海證券交易所將推出國際板提上了“議事日程”；同時，上海證券交易所還向中央建議大幅降低紅籌股回歸標準，以吸引全球最好的公司到上海上市，有關(guān)規(guī)則預(yù)計到今年年底能制定完畢。按照新的標準，可能會有120家公司回歸到國際板，其中最有可能拔得頭籌的便是中國移動。而國際板的推出，將會對A股和B股市場產(chǎn)生何種影響將成為人們的關(guān)注焦點。

　　A股市場：

　　●國際板開通后，中國股市會成為全球股市的風向標。

　　●如果用外匯，那么將緩解目前中國過多的外匯儲備帶來的壓力。

　　●如果貿(mào)然準予外企國內(nèi)上市，可能導(dǎo)致A股市場成外資“提款機”。

　　B股市場：

　　●B股的歸宿，重新打開了市場的想象空間。

　　●一旦B股問題解決，也許意味著B股將會有50%的上漲空間。

　　A股國際影響將上新臺階

　　信達證券首席策略分析師黃祥斌認為，國際板對A股市場既有正面的影響，也有負面的影響。從正面影響看，首先，意味著中國證券市場的國際影響力、輻射力和競爭力上了一個新臺階。2000年以來，上海證券交易所的國際化進程不斷加快，迄今已經(jīng)同國外35個交易所簽訂了《合作備忘錄》。2006年，上海證券交易所成為世界交易所聯(lián)合會董事會成員單位，這個組織在國際資本市場中扮演著重要角色。事實上，上海證券交易所已經(jīng)成為與紐約證券交易所、倫敦證券交易所齊名的全球三大證券交易所之一。國際板開通后，將吸引境外一流企業(yè)來上海上市，這是上海證券交易所提高國際競爭力，增強中國證券市場影響力、輻射力和國際競爭力的需要。

　　其次，意味著中國資本市場具有了更多的國際話語權(quán)。開通國際板，表明A股市場具備對國際資產(chǎn)的定價能力，這個意義非常重大?！澳壳爸袊趪H資本市場上的話語權(quán)與中國經(jīng)濟在國際經(jīng)濟中的地位很不相稱，過去人們經(jīng)常說，因為美國股市漲了，所以中國股市也要漲；因為美國股市跌了，所以中國股市也要跌?！秉S祥斌說，相信在國際板開通后這一現(xiàn)象會有所改變，中國股市會成為全球股市的風向標。

　　“如果規(guī)定只能用外匯才能參與國際板股票的買賣，那么，對于緩解目前中國過多的外匯儲備帶來的壓力是有幫助的，給外匯尋找到了一條可行的出路?！边@是黃祥斌所說的國際板的第三個正面影響。

　　另外，國際板開通后，還將會給A股市場的運行機制帶來前所未有的變化。黃祥斌舉例說，如信息披露準則、公司治理準則以及監(jiān)管理念等都將對A股上市公司形成強烈的示范效應(yīng)。

　　A股最大壓力在于估值

　　英大證券研究所所長李大霄認為，國際板的開通，對A股的負面影響主要在于估值壓力。因為境外成熟市場新股發(fā)行市盈率只有10倍左右，而A股市場高達50倍，特別是創(chuàng)業(yè)板公司最高的已經(jīng)達到了100倍以上，在這樣的比價效應(yīng)作用下，A股主板的市盈率可能會被拉下來。

　　“A股估值壓力有歷史上的原因?！崩畲笙稣f，因為A股市場在初期的股票結(jié)構(gòu)不完善，市場只能容納小股票，不能容納大股票，造成了結(jié)構(gòu)上的失衡。中石油(12.81,0.05,0.39%)上市后的市值一度也達到33萬億，已經(jīng)是GDP的156%，再加上境外市場上市的股票，已經(jīng)是GDP的218%。而美國股市的市值在歷史上的極限是GDP的160%，這也從一個側(cè)面表明A股股價已經(jīng)脫離了企業(yè)的盈利情況和凈化資產(chǎn)情況，在這樣的背景下，A股估值高企在所難免。

　　在李大霄看來，A股市場交易制度的創(chuàng)新也將推動估值水平與國際接軌。A股市場誕生以來就是一個只有“做多”而不能“做空”的市場。不過，隨著股指期貨的即將推出，市場自身調(diào)節(jié)機制將建立，空方第一次有了自己的地位，超過合理的高估值狀態(tài)將給空方造成巨大的獲利機會，多空雙方力量將會有效改變市場，使其達到平衡狀態(tài)。

　　“國際板開通后，隨著上市公司在境內(nèi)外多個市場掛牌上市的案例不斷增多，在境內(nèi)外不同市場套利的渠道就不斷增多，多個市場相互交易的可能性也在不斷探討。這樣，投資者在不同市場間投資收益水平的差異，自然將吸引更多的資金流向估值較低的市場?！崩畲笙稣f，資金的相互進出渠道也在不斷拓寬，雖然港股直通車暫緩，但QDII和QFII也在不斷擴大規(guī)模。更重要的是，A股市場的估值水平將趨于合理，最終融入世界。

　　國際板啟動可能會對A股主板產(chǎn)生資金分流作用。因為紅籌企業(yè)大都是“重量級”企業(yè)，據(jù)悉，除了在香港上市的中國公司如移動和聯(lián)想等，一些外國公司都對上海國際板表示了興趣。近幾個月，有意赴A股上市的境外公司相繼被曝出，包括匯豐控股、恒生銀行、紐交所、路透社、大眾、奔馳、可口可樂、西門子、東亞銀行等。在目前A股市場畸高市盈率發(fā)行的情況下，如果貿(mào)然準予外企國內(nèi)上市，會大大影響A股市場的穩(wěn)定和健康，甚至可能導(dǎo)致A股市場成外資“提款機”。

　　B股或?qū)⒄业秸嬲龤w宿

　　牽一發(fā)動全身，那么，國際板市場的開通，將對B股市場帶來什么樣的影響？對此，東北證券(32.63,0.43,1.34%)研究所所長助理周思立在接受本報記者采訪時稱，B股市場已經(jīng)被“邊緣化”了，作為股票，它沒有融資功能；作為投資品種，它的投資者中又沒有機構(gòu)投資者。尤其是未來究竟應(yīng)該如何發(fā)展，到現(xiàn)在還是個未知數(shù)，其定位多年來就一直沒有清晰過。國際板的設(shè)立漸行漸近，B股市場的走向和歸宿恐怕也不會很遙遠了。

　　周思立告訴記者，在上證所提出建立國際板以后，有人提出，國際板在引進海外企業(yè)上市之前，先要為解決B股作出貢獻。雖然B股究竟會怎么解決，現(xiàn)在還不好說，但是在2010年還是存在被解決的機會的，一旦國際板推出，B股市場的歸宿就成了一個重要的問題，是采用和國際板并板還是其他的方式，雖然現(xiàn)在還不得而知，但至少重新打開了市場對B股后市的想象空間。

　　不過，周思立表示，同樣的股票應(yīng)該在不同的市場以大體相同的價格成交，但現(xiàn)在境外市場的股價絕大多數(shù)都比境內(nèi)市場低。從目前的情況來看，B股相對于A股的折價依然很大，B股的價格普遍只有A股的一半左右，最低的也有20%，最大的折價率超過70%。折合成人民幣，全部109只B股的總市值只有2000億元左右，這與主板市場的一只大盤股的規(guī)模差不多。在如此袖珍的B股市場，其大漲大跌所需的資金量并不大，炒作也更加容易些，一旦有了解決問題的希望，也就意味著出現(xiàn)了50%的上漲空間，這個機會當然值得大家好好地把握。

　　此外，對于B股交易地的香港來說，國際板可能對香港的全球資本市場構(gòu)成一定影響。知情人士表示，香港方面有關(guān)人士專程向內(nèi)地決策層遞交反對函，認為國際板必然極大沖擊香港的全球金融中心地位，許多國際公司可能會把國際板放在首要位置，而推遲在香港登陸資本市場的時間。


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