主題：贛粵高速利好頻出股價(jià)不振 行權(quán)或?qū)⒉缴掀髩m

即將進(jìn)入第二個(gè)行權(quán)期的贛粵高速，最近頻發(fā)利好，以期能夠行權(quán)成功。若順利行權(quán)，贛粵高速將從資本市場募集資金約12億元。然而，公司股價(jià)近期卻并未因頻發(fā)的利好有什么大反應(yīng)，為此有投資者認(rèn)為公司或?qū)⒉缴虾Ｆ嚨暮髩m。上海汽車的股價(jià)距離行權(quán)只有一步之遙，66億元的融資大業(yè)卻由于上汽最終的走勢未如理想，功虧一簣，未能如意。

　　行權(quán)在即利好不斷

　　離贛粵高速行權(quán)的日子越來越近了，資料顯示，贛粵高速的第二個(gè)行權(quán)期為2010年2月8日至12日，以及2010年2月22日至26日共十個(gè)交易日，行權(quán)期間“贛粵CWB1”認(rèn)股權(quán)證將停止交易；最后一個(gè)交易日為2010年2月5日。行權(quán)價(jià)格為10.04元，行權(quán)比例為1:2。即在行權(quán)期內(nèi)，當(dāng)贛粵高速的股價(jià)高于10.04元時(shí)，贛粵CWB1具有行權(quán)價(jià)值。而若行權(quán)順利，贛粵高速也將募集資金約12億元。

　　因此，為提升股價(jià)，提高投資者行權(quán)的積極性，贛粵高速最近頻發(fā)利好。昨日公司公告稱，控股股東江西省高速公路投資集團(tuán)將奉新至銅鼓高速公路的投資、建設(shè)、運(yùn)營管理直接授予公司。項(xiàng)目概算總額約69.48億元，含建設(shè)期貸款利息4.15億元。

　　奉銅高速是南昌至銅鼓高速公路中的西段，與已開工并由贛粵高速投資建設(shè)的東段南昌至奉新段共同構(gòu)成南昌至銅鼓高速公路。南昌至銅鼓高速公路是杭州-南昌-長沙-重慶高速公路中的一段，是中部地區(qū)與東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的快速通道。建成后將提升南昌市的輻射功能，促進(jìn)贛西北經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　該項(xiàng)目全線里程155.78公里，其中與大廣高速共線24.49公里，建設(shè)里程131.28公里，單公里造價(jià)為5292.5萬元。工程計(jì)劃于2010年動(dòng)工，2012年底建成通車。

　　此外，贛粵高速還將受讓集團(tuán)公司所持國盛證券3700萬股股權(quán)，及2500萬元次級債權(quán)。轉(zhuǎn)讓的價(jià)格以國盛證券近期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)2.9元/股為參考，經(jīng)評估后確定，并報(bào)監(jiān)管部門批準(zhǔn)后實(shí)施。據(jù)了解，國盛證券上半年即贏利1.74億，凈資產(chǎn)收益率約為16.08%.

　　對此，長江證券認(rèn)為大股東對公司的扶持態(tài)度市場少有。09年11月，江西在公司控股股東的基礎(chǔ)上成立交通投資集團(tuán)，統(tǒng)管全省公路的建設(shè)和運(yùn)營?！肮咀怨筛拈_始，就不斷地從大股東手中低價(jià)收購成熟優(yōu)質(zhì)的高速公路，如九景、溫厚等。此后又多次將好的項(xiàng)目交給公司投資和運(yùn)營，如目前公司正在興建和擬建的彭湖、昌奉和奉銅等?！贝送猓L江證券的研報(bào)還表示，“大股東在2009年12月重組以來，基本上已將江西省所有的高速公路資產(chǎn)收歸旗下，這就給未來持續(xù)注入或轉(zhuǎn)讓優(yōu)質(zhì)的路產(chǎn)給公司，帶來了很大的想象空間?！?br />
　　據(jù)了解，江西省目前正處在高速公路建設(shè)的高潮期，2009年底高速公路大約為2400公里，根據(jù)政府的要求，通車?yán)锍?010年將達(dá)到3000公里，2011年達(dá)到4000公里，2012年達(dá)到4800公里?！肮咀鳛榻魇∽顑?yōu)質(zhì)的高速公路公司，不僅能夠從巨大的‘蛋糕’中分到一杯羹，參與投資建設(shè)運(yùn)營優(yōu)質(zhì)的路產(chǎn)，還將成為重要的融資平臺，想象力空間巨大?！?br />
　　據(jù)了解，去年12月24日，贛粵高速還收到江西省財(cái)政廳劃撥的2009年度財(cái)政補(bǔ)貼款21201萬元。

　　行權(quán)有壓力

　　盡管眾多利好一起釋放，消息猛發(fā)，但贛粵高速在二級市場上的走勢卻似乎相當(dāng)平靜，并沒有因此而大漲，股價(jià)似乎“扶不起”。昨日，公司股價(jià)僅上漲0.95%，收盤于9.52元，離10.04元的行權(quán)價(jià)格尚有5.5%的上漲空間。

　　由于是在行權(quán)前夕才釋放利好，因此眾多投資者對此似乎并不買賬，“利好是拉權(quán)證的工具，是套利的手段?！庇捎谀壳皺?quán)證還屬于價(jià)外權(quán)證，分析人士也認(rèn)為公司股價(jià)超越行權(quán)價(jià)的可能性較小。

　　顯然從公司層面來講，還是希望能從資本市場上獲得資金?！摆M粵高速短期內(nèi)存在較大的融資壓力，彭湖高速和昌奉高速兩個(gè)新修項(xiàng)目與九景高速的技改項(xiàng)目合計(jì)需要投資46億元，同時(shí)核電項(xiàng)目總投資估計(jì)在50億元左右，目前公司年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入在17至18億元左右，因此存在一定的融資壓力?！饼R魯證券表示，“雖然公司可申請銀行商業(yè)貸款和低息信托貸款，但只能解決一部分融資需求?！币虼她R魯證券認(rèn)為2月份即將到期的公司權(quán)證能否行權(quán)，成為一個(gè)關(guān)鍵變量和敏感變量。

　　盡管贛粵高速行權(quán)面臨壓力，但根據(jù)以往的市場表現(xiàn)，在行權(quán)前正股股價(jià)往往會(huì)展開一波先上漲后下跌的行情，且股價(jià)距離行權(quán)價(jià)越遠(yuǎn)，正股的前期漲幅就越大。因此分析人士預(yù)計(jì)贛粵高速也將迎來行權(quán)行情，對投資者或許是個(gè)難得的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然對于行權(quán)失敗的正股而言，在行權(quán)截止日前，前期漲幅大的，后期的跌幅也較深?！霸诘狡谇?，如股價(jià)與行權(quán)價(jià)比較接近，則到期前股價(jià)都能夠碰到行權(quán)價(jià)，但不代表行權(quán)一定成功。”上述分析人士表示。

　　值得注意的是，目前贛粵CWB1的估值水平仍然較高，即使投資者判斷贛粵高速在近期內(nèi)將漲至10.04元之上，目前買入贛粵CWB1也并非一個(gè)明智的選擇。


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