主題：債市波動拖累部分銀行理財產(chǎn)品

近期債市波動也影響到部分銀行理財產(chǎn)品。有數(shù)家銀行理財子公司發(fā)售的理財產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，這與以往投資者認(rèn)為的“銀行理財產(chǎn)品基本保本”的觀念出現(xiàn)了差異，引發(fā)不少關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這些出現(xiàn)負(fù)收益的銀行理財產(chǎn)品都是純債類銀行理財產(chǎn)品，近期債市劇烈波動導(dǎo)致部分產(chǎn)品凈值波動。

　　出現(xiàn)普遍回撤

　　記者根據(jù)銀行理財公告梳理，目前有多家銀行理財子公司的20余只銀行理財產(chǎn)品的最新份額凈值低于1，絕大多數(shù)為剛成立不久的固收類理財產(chǎn)品。

　　來自銀行同業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，從2020年4月末至6月初，其他國股大行的純債基金理財產(chǎn)品出現(xiàn)了不同程度回撤?？梢娎碡敭a(chǎn)品凈值下跌并非個案，而是近期的普遍現(xiàn)象。

　　前述產(chǎn)品凈值變化主要是由于債券市場近期的波動導(dǎo)致。今年4月底以來，債券市場經(jīng)歷了一波非常劇烈的調(diào)整。金融監(jiān)管研究院副院長周毅欽認(rèn)為，本次調(diào)整堪稱近兩年以來債券市場調(diào)整最猛烈的一次。

　　他指出，特別是央行宣布創(chuàng)設(shè)支持小微企業(yè)的貨幣政策新工具，寬信用支持實體經(jīng)濟預(yù)期升溫。同時作為經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)的5月PMI好于市場預(yù)期。6月2日債券市場出現(xiàn)恐慌式下跌，其中5年期國開債單日收益率上行20bp，對應(yīng)每百元面額價格下跌超0.8元，單日調(diào)整幅度近年來罕見。今年債券市場的頂部區(qū)間就出現(xiàn)在4月中旬至5月間，因此如果理財產(chǎn)品在該時間段內(nèi)建倉債券，后續(xù)凈值化下跌確實是大概率事件。

　　另一個原因則在于資管新規(guī)下債基產(chǎn)品的估值變化。債券估值一般有兩種方式，一是攤余成本法，二是市價法。資管新規(guī)下，能夠用攤余成本法估值的理財產(chǎn)品非常有限。市價法下，一旦債券市場發(fā)生劇烈波動，若用市價法，市場變化就會反映得較充分。

　　一位股份制銀行人士提到，“部分產(chǎn)品凈值跌破本金主要與債券走勢有關(guān)。如果主要投資短期債券的話確實會虧損。久期長一些的信用債影響較小，而利率債近期波動較大?！?br />
　　整體好于公募債基

　　從標(biāo)的資產(chǎn)接近的公募債券基金表現(xiàn)來看，劇烈波動下，難有獨善其身者。數(shù)據(jù)顯示，盡管部分銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，但整體表現(xiàn)好于債券型公募基金。

　　數(shù)據(jù)顯示，此輪債市調(diào)整中，債券型公募基金回撤幅度遠(yuǎn)大于純債類銀行理財產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，按照證監(jiān)會分類的3305只債券基金中，近1個月回報為正向收益或零的僅有360只，接近90%的債券基金近1個月出現(xiàn)虧損。個別基金近1個月回報回撤超過10%。

　　也有市場人士指出，部分銀行理財產(chǎn)品凈值看似跌幅較大是受到年化收益率口徑的影響。以某銀行理財子公司的產(chǎn)品為例，近1個月年化收益率下跌超過4%，年化收益率相當(dāng)于把一個月的下跌放大到整個年度的下跌，實則近一個月的絕對凈值下跌僅為-0.34%，在債市目前的波動下表現(xiàn)不錯。

　　有銀行人士指出，目前銀行凈值理財產(chǎn)品在投資范圍、估值、托管和監(jiān)管的相對優(yōu)勢仍較明顯，且銀行的風(fēng)格是求穩(wěn)為先，控制回撤，這就導(dǎo)致其久期擺布和信用下沉幅度相對更為穩(wěn)健，因此其凈值波動肯定小于同類型基金，何況基金還有天然追逐相對排名的沖動。

　　應(yīng)做好投資者教育

　　面對公眾對部分銀行固收類理財產(chǎn)品凈值為負(fù)的關(guān)注，某銀行理財子公司人士告訴記者，“此輪債券市場調(diào)整幅度在歷史上都是較大一次，市場上類似產(chǎn)品也大幅回撤，這是銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型一定會遇到的事情。公眾應(yīng)理性看待這一事件?！?br />
　　該人士認(rèn)為，剛成立的產(chǎn)品用年化回報來衡量不一定科學(xué)。不過凈值化時代，各家銀行理財都存在一定壓力，后續(xù)還有很多需要改善的地方。

　　此外，有投資人士指出，債市波動料持續(xù)，純債基金要對回報率做好充分的預(yù)期管理，大概率不會再像今年前4個月取得那么高的回報。銀行應(yīng)提前準(zhǔn)備，做好投資者教育。

　　第三方研究機構(gòu)普益標(biāo)準(zhǔn)近期發(fā)布了一份針對33家銀行資管機構(gòu)信心指數(shù)調(diào)研，抽樣調(diào)研結(jié)果顯示，機構(gòu)對債券市場看法相對謹(jǐn)慎，債券市場絕對信心指數(shù)為44.55，沒有一家機構(gòu)認(rèn)為未來3個月債券市場將呈現(xiàn)上行走勢。同時，更多機構(gòu)認(rèn)為債券市場走勢將顯著低于前期，債券市場的相對信心指數(shù)僅為27.9，認(rèn)為未來3個月市場表現(xiàn)會更差的機構(gòu)占比達(dá)60%。

　　不過仍有銀行理財子公司人士對后市較樂觀，認(rèn)為銀行理財?shù)牟▌颖然甬a(chǎn)品小很多，很快會重回正收益。

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