主題：資金將流向原油、黃金及貴金屬投資產(chǎn)品

　作者為香港資深股市評(píng)論員

　　港股在農(nóng)歷年假后表現(xiàn)仍然反復(fù)。恒指徘徊在250天技術(shù)平均線穿梭上落，反映大戶對(duì)后市的看法仍有分岐，這大致包括對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景及內(nèi)地政府在宏觀調(diào)控上的態(tài)度，相信在這段不明朗的環(huán)境，中長(zhǎng)線的大戶資金未必急于積極入市，而活躍于市場(chǎng)的資金，則主要來自機(jī)構(gòu)投資者的套利活動(dòng)及與衍生工具相關(guān)的對(duì)沖措施，令指數(shù)在所難免地陷于反反復(fù)復(fù)上上落落的格局。散戶投資者在這個(gè)階段，若仍積極做短線或活躍即日期指買賣，相信很容易損手而歸。事實(shí)上，在這種反復(fù)無常的上落市中，連專業(yè)投資者往往亦鎩羽而歸，何況資金實(shí)力遠(yuǎn)遜他們的散戶們？

　　目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境頗復(fù)雜，特別是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況。近幾個(gè)月，大部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)皆反映美國(guó)已徘徊在衰退的邊緣，問題只是能否及時(shí)從邊緣處走出來，抑或繼續(xù)沉下去？美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)保持增長(zhǎng)，當(dāng)然很大程度維系于私人消費(fèi)的環(huán)節(jié)，市場(chǎng)正憂慮美國(guó)樓市的窘境及當(dāng)?shù)匦刨J收緊的情況，令一部分居民的消費(fèi)能力大受影響，因?yàn)檫^去不少美國(guó)人皆依靠借貸度日，現(xiàn)在先用未來錢的習(xí)慣會(huì)否改變？

　　我認(rèn)為目前美國(guó)信貸危機(jī)對(duì)私人消費(fèi)確實(shí)帶來持續(xù)性的影響，但美國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣及消費(fèi)模式不會(huì)輕易改變。正所謂“江山易改品性難移“，美國(guó)人消費(fèi)開支的收縮達(dá)到某一程度將會(huì)穩(wěn)定下來。而美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局在過去數(shù)月大幅減低聯(lián)邦基金利率后，令當(dāng)?shù)赜心芰┛顦I(yè)主的供樓負(fù)擔(dān)減輕了很多，當(dāng)然，沒有能力償還樓按貸款的一族，無助增加他們的消費(fèi)能力，而有能力的業(yè)主亦未必會(huì)如往時(shí)往日般盡情消費(fèi)，因?yàn)榇蠹医詴?huì)想在經(jīng)濟(jì)前景不明朗之下，還是留多一點(diǎn)錢較好，以可備不時(shí)之需，但這只是我們?nèi)A人的傳統(tǒng)思想或理財(cái)價(jià)值觀，對(duì)于大部分美國(guó)人而言，相信短期內(nèi)亦不易改變生活方式。

　　近日，再惹市場(chǎng)憂慮的另一重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，便是“通脹“！無論美國(guó)也好，我們的祖國(guó)也好，其通脹壓力令投資市場(chǎng)感到不安。

　　美國(guó)1月份的核心通脹創(chuàng)1年半以來最大的升幅，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的步伐，但仍然看不出通脹降溫的跡象，更值得留意的是，現(xiàn)時(shí)推高通脹的源頭來自食品及農(nóng)產(chǎn)品，近期能源價(jià)格上升的情況，似乎仍未反映在通脹數(shù)據(jù)上，相信在市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)通脹將進(jìn)一步升溫下，資金流向原油、黃金及貴金屬的相關(guān)投資產(chǎn)品的趨勢(shì)不容易扭轉(zhuǎn)。

　　中海油（883）、紫金礦業(yè)（2899）及中國(guó)鋁業(yè)（2600）的股價(jià)落后于它們本業(yè)產(chǎn)品的國(guó)際期貨價(jià)格。它們皆屬于基礎(chǔ)因素良好的優(yōu)質(zhì)股，投資者可考慮利用上述股份為手上的投資組合作分散通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。



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