主題：資金將流向原油、黃金及貴金屬投資產(chǎn)品

　作者為香港資深股市評論員

　　港股在農(nóng)歷年假后表現(xiàn)仍然反復。恒指徘徊在250天技術平均線穿梭上落，反映大戶對后市的看法仍有分岐，這大致包括對美國經(jīng)濟前景及內(nèi)地政府在宏觀調(diào)控上的態(tài)度，相信在這段不明朗的環(huán)境，中長線的大戶資金未必急于積極入市，而活躍于市場的資金，則主要來自機構(gòu)投資者的套利活動及與衍生工具相關的對沖措施，令指數(shù)在所難免地陷于反反復復上上落落的格局。散戶投資者在這個階段，若仍積極做短線或活躍即日期指買賣，相信很容易損手而歸。事實上，在這種反復無常的上落市中，連專業(yè)投資者往往亦鎩羽而歸，何況資金實力遠遜他們的散戶們？

　　目前的經(jīng)濟環(huán)境頗復雜，特別是美國的經(jīng)濟狀況。近幾個月，大部分美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)皆反映美國已徘徊在衰退的邊緣，問題只是能否及時從邊緣處走出來，抑或繼續(xù)沉下去？美國經(jīng)濟能否繼續(xù)保持增長，當然很大程度維系于私人消費的環(huán)節(jié)，市場正憂慮美國樓市的窘境及當?shù)匦刨J收緊的情況，令一部分居民的消費能力大受影響，因為過去不少美國人皆依靠借貸度日，現(xiàn)在先用未來錢的習慣會否改變？

　　我認為目前美國信貸危機對私人消費確實帶來持續(xù)性的影響，但美國人的消費習慣及消費模式不會輕易改變。正所謂“江山易改品性難移“，美國人消費開支的收縮達到某一程度將會穩(wěn)定下來。而美國聯(lián)儲局在過去數(shù)月大幅減低聯(lián)邦基金利率后，令當?shù)赜心芰┛顦I(yè)主的供樓負擔減輕了很多，當然，沒有能力償還樓按貸款的一族，無助增加他們的消費能力，而有能力的業(yè)主亦未必會如往時往日般盡情消費，因為大家皆會想在經(jīng)濟前景不明朗之下，還是留多一點錢較好，以可備不時之需，但這只是我們?nèi)A人的傳統(tǒng)思想或理財價值觀，對于大部分美國人而言，相信短期內(nèi)亦不易改變生活方式。

　　近日，再惹市場憂慮的另一重要經(jīng)濟現(xiàn)象，便是“通脹“！無論美國也好，我們的祖國也好，其通脹壓力令投資市場感到不安。

　　美國1月份的核心通脹創(chuàng)1年半以來最大的升幅，反映美國經(jīng)濟放緩的步伐，但仍然看不出通脹降溫的跡象，更值得留意的是，現(xiàn)時推高通脹的源頭來自食品及農(nóng)產(chǎn)品，近期能源價格上升的情況，似乎仍未反映在通脹數(shù)據(jù)上，相信在市場預期美國通脹將進一步升溫下，資金流向原油、黃金及貴金屬的相關投資產(chǎn)品的趨勢不容易扭轉(zhuǎn)。

　　中海油（883）、紫金礦業(yè)（2899）及中國鋁業(yè)（2600）的股價落后于它們本業(yè)產(chǎn)品的國際期貨價格。它們皆屬于基礎因素良好的優(yōu)質(zhì)股，投資者可考慮利用上述股份為手上的投資組合作分散通脹對經(jīng)濟帶來的風險。



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