主題：聯(lián)通首季GSM增勢(shì)看好 CDMA用戶增長趨緩

中國聯(lián)通日前公布了其2008年3月份統(tǒng)計(jì)期內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至到2008年3月底，中國聯(lián)通GSM移動(dòng)電話用戶累計(jì)達(dá)到1.242萬戶，CDMA用戶累計(jì)達(dá)到4280.9萬戶。

　　08年一季度，中國聯(lián)通GSM用戶累計(jì)增長366.1萬戶，其中，后付費(fèi)用戶增長172.1萬戶，預(yù)付費(fèi)用戶增長了194.0萬戶，3月份新增GSM用戶132.4萬戶，增長率為1.08％，2月份的數(shù)據(jù)分別為121.1萬戶和1.00％，GSM 網(wǎng)絡(luò)新增用戶環(huán)比增長加快。1至3月，聯(lián)通CDMA用戶累計(jì)凈增88.2萬戶，其中后付費(fèi)用戶增長85.6萬戶，預(yù)付費(fèi)用戶增長2.6萬戶，3月份新增CDMA用戶30.1萬戶，增長率為0.7％，2 月份的數(shù)據(jù)分別為27.8 萬戶和0.66％，顯示CDMA 網(wǎng)絡(luò)用戶環(huán)比增長良好。

　　東方證券研究報(bào)告指出，中國聯(lián)通3 月份新增用戶數(shù)據(jù)和去年平均水平相比，GSM 新增用戶情況好于去年的平均水平18.64％，而CDMA新增用戶情況則比去年平均水平降低了22.59％。對(duì)于電信運(yùn)營商重組的看法，東方證券認(rèn)為，隨著奧運(yùn)會(huì)的臨近，通信保障關(guān)系國家安全、關(guān)系到奧運(yùn)的順利舉辦，通信安全必須做到萬無一失，運(yùn)營商的重要性將進(jìn)一步提升，更加堅(jiān)定了電信運(yùn)營商重組必將晚于奧運(yùn)會(huì)的看法。

　　東方證券表示，中國聯(lián)通3 月新增用戶繼續(xù)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，繼續(xù)維持對(duì)中國聯(lián)通增持的投資評(píng)級(jí)和10.12 元的6 個(gè)月參考目標(biāo)價(jià)。目前的風(fēng)險(xiǎn)因素包括，ARPU 可能繼續(xù)降低，GSM 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備投資加大，固定資產(chǎn)折舊壓力大，以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　招商證券的報(bào)告認(rèn)為，中國聯(lián)通經(jīng)營理念反復(fù)，業(yè)績?cè)鲩L趨緩，但成本控制漸有成效，且有行業(yè)重組預(yù)期潛在利好，這是因?yàn)樾袠I(yè)增長迅猛，移動(dòng)替代固話繼續(xù) ，固話用戶由緩慢增長演變?yōu)樨?fù)增長。從2007年8月開始，固話用戶數(shù)步入負(fù)增長時(shí)代，而移動(dòng)用戶絕對(duì)增長與同比增長率都穩(wěn)步提升。中聯(lián)通與中移動(dòng)，勝負(fù)已分，中移動(dòng)已經(jīng)在用戶數(shù)、收入、凈利潤等指標(biāo)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中聯(lián)通，在規(guī)模效益明顯的電信運(yùn)營業(yè)，可以說中移動(dòng)已經(jīng)有了壓倒性的優(yōu)勢(shì)。由于中移動(dòng)的實(shí)力遠(yuǎn)超對(duì)手，電信重組后的中聯(lián)通發(fā)揮協(xié)同效用需假以時(shí)日，預(yù)計(jì)近期內(nèi)影響不大。

　　不過，聯(lián)通在拆分后仍面臨艱難局面，在出售C 網(wǎng)，獲得WCDMA 牌照后，聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量和服務(wù)仍難以滿足高端國際漫游客戶的需求。同時(shí)對(duì)高端用戶而言，號(hào)碼是重要資產(chǎn)，在中國未推出號(hào)碼攜帶制度的條件下，即使中國聯(lián)通建成完善的WCDMA 網(wǎng)絡(luò)，也難以大規(guī)模吸引中國移動(dòng)的高端客戶。中國電信在獲得CDMA 后將利用C 網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)容量豐富、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)成熟、升級(jí)成本低廉的優(yōu)勢(shì)對(duì)聯(lián)通G 網(wǎng)展開猛烈進(jìn)攻。

　　招商證券認(rèn)為，中聯(lián)通G網(wǎng)維持增長，C網(wǎng)停滯不前，CDMA業(yè)務(wù)增長逐步趨緩，而GSM業(yè)務(wù)則能維持在每月100萬戶以上增長，由于用戶主要集中在低端，需求較低，話費(fèi)的下降并未有效激發(fā)客戶話務(wù)量的上升。增值業(yè)務(wù)正在飛速增長，但占總收入比重仍然偏小。由于短信業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟期，彩鈴業(yè)務(wù)也已基本普及，2007公司增值業(yè)務(wù)增長率降低為17.5%。


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