主題：基金投資繞行兩大地雷陣

　對很多基金投資人士來說，2008年是讓他們坐立不安的一年。太多的不確定因素，使得他們對于今年的市場不得不非常謹(jǐn)慎。他們最為擔(dān)心的利空因素，顯然就是“A/H股”價(jià)差以及龐大的“大小非”減持。

　　“這顯然是今年基金投資面臨的兩大‘地雷陣’?！蹦郴鹜顿Y人士表示，今年投資中將盡量規(guī)避這兩類股票。如果實(shí)在規(guī)避不了，對這些股票則會擇時(shí)進(jìn)行波段操作。

　　“地雷陣”到底有多大

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，香港、內(nèi)地兩地上市的公司股價(jià)相差顯著。截至上周五，兩者相差最小者是招商銀行（愛股,行情,資訊），內(nèi)地股價(jià)是香港股價(jià)的1.3倍，價(jià)差為30％；兩者相差最高者為ST科龍（愛股,行情,資訊），內(nèi)地股價(jià)為8.32元，香港股價(jià)為0.89元，價(jià)差近10倍。很多藍(lán)籌股兩地價(jià)差也相當(dāng)驚人，比如南方航空（愛股,行情,資訊）、華電國際（愛股,行情,資訊）等一批股票兩地股價(jià)價(jià)差超過200％。

　　盡管對于香港、內(nèi)地的估值差異可以找出諸多因素來解釋，但總是難以消除基金投資人士對內(nèi)地股價(jià)高估的擔(dān)憂。就目前而言，同股同權(quán)的股票讓不少投資人士憂心忡忡：“同股同權(quán)的股票就是一只中間開了小孔、在慢慢滲水的連通器兩邊的水?！蔽锢沓ＷR告訴我們，連通器兩邊打通以后，高的會降低，低的會升高，最終兩邊水位會在一條水平線上。

　　讓基金投資人士擔(dān)心的還有龐大的“大小非”減持。有基金經(jīng)理僅以此一條就看淡今年市場：“減持的量太大，新增資金根本接不住?！睋?jù)統(tǒng)計(jì)，2008年全年非流通股解禁金額合計(jì)近3萬億元，而且這些限售流通股的減持意愿非常強(qiáng)烈。聯(lián)合證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年1月份共有84家上市公司發(fā)布了117次減持公告，累計(jì)減持的股份達(dá)到7.26億股，占1月份全部解禁非流通股股數(shù)29.29億股的24.79％。從2007年情況來看，“大小非”累計(jì)減持了52.59億股，僅占到全年解禁非流通股數(shù)量的7.50％。2008年減持力度將明顯增強(qiáng)，但就新增資金來說，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2007年的增量。

　　選股青睞“成長性”

　　記者在采訪中了解到，正是考慮到以上兩大做空動力，基金今年的投資選股將更加謹(jǐn)慎。某基金投資人士介紹，今年2月份金融和建筑板塊面臨較大的解禁壓力，3月份金融和輕工制造板塊的解禁壓力是最大的，基金顯然應(yīng)該依據(jù)這些判斷進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合調(diào)整來應(yīng)對解禁壓力。我們在實(shí)際中也看到，基金的操作完全體現(xiàn)了這一思路。去年底以來，金融股不斷殺跌，多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示基金正是減持主力。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在盡量繞開“地雷陣”的同時(shí)，部分基金也在另外選擇一些有特色、成長性確定的股票，使其成為自己組合的成長因子。天相投顧對基金2007年四季度重倉股的分析顯示，醫(yī)藥、信息技術(shù)、電子、農(nóng)業(yè)板塊的中小市值股票配置比例明顯提升。從另外一個(gè)角度看，這似乎也說明了基金對未來市場的看法，即由于市場下跌，新資金流入基金的趨勢將明顯減緩，在大規(guī)模基金可能不斷“減肥”的背景下，成長性好的中小盤股票在基金里面可以占到更高的權(quán)重，從而受到基金投資人士的青睞。

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