主題：中國(guó)石化 高油價(jià)高CPI拖累業(yè)績(jī)

中國(guó)石化

　　高油價(jià)高CPI拖累業(yè)績(jī)

　　事件：中國(guó)石化(600028)發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2008年第一季度凈利潤(rùn)與上年同期相比下降50%以上(上年同期凈利潤(rùn)為人民幣194.18億元。另外，公司還公告稱，公司近日收到財(cái)政部文件通知，從2008年4月1日起，中央財(cái)政對(duì)進(jìn)口原油加工形成的虧損給予適當(dāng)補(bǔ)助，補(bǔ)助資金按月預(yù)撥和清算。二季
度安排的進(jìn)口成品油實(shí)行增值稅全額先征后返政策。

　　點(diǎn)評(píng)：中國(guó)石化業(yè)績(jī)下降的主要原因是高原油價(jià)格和高CPI調(diào)控制約公司發(fā)展。公司去年一二季度保持較好的利潤(rùn)增長(zhǎng)，但受原油價(jià)格高漲影響，2007年三四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下降，2008年一季度更是出現(xiàn)了業(yè)績(jī)迅速下降的態(tài)勢(shì)。目前國(guó)際油價(jià)達(dá)到116美元，公司煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損，公司2007年一季度每股收益0.224元，2008年一季度雖然EPS還有0.10元左右,但主要是來自財(cái)政補(bǔ)貼（0.08元）。

　　除高原油價(jià)格外，影響公司業(yè)績(jī)的還有高CPI調(diào)控。由于今年國(guó)家將調(diào)控CPI作為工作重點(diǎn)，不可能推進(jìn)成品油定價(jià)體制改革，煉油板塊虧損會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。由于目前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格仍然較國(guó)際水平低1000-2000元/噸，2007年中國(guó)石化共加工原油近1.56億噸，汽油、柴油、煤油和化工清油的產(chǎn)量分別為2469萬(wàn)噸、6008萬(wàn)噸、832萬(wàn)噸和2347萬(wàn)噸，目前煉油板塊虧損遠(yuǎn)大于財(cái)政補(bǔ)貼（逐月補(bǔ)貼受年度總額控制）。

　　夏季用油高峰到來時(shí)，國(guó)際油價(jià)可能再度上漲到120美元以上。國(guó)際油價(jià)在100美元附近的高位運(yùn)行對(duì)中國(guó)石化的上游開采較為有利，但對(duì)下游煉化不利，綜合影響決定于國(guó)家是否能夠很快推進(jìn)成品油定價(jià)體制改革，我們認(rèn)為當(dāng)前較高的CPI使我國(guó)成品油定價(jià)改革推后，100美元以上的高油價(jià)對(duì)公司形成的高成本仍然是不利因素大于有利因素。（銀河證券李國(guó)洪）



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