主題：B股大宗交易導(dǎo)致暴跌

11月24日，滬深A(yù)股市場(chǎng)在持續(xù)了近兩個(gè)月的上漲行情之后再度出現(xiàn)暴跌，上證綜指下跌115.14點(diǎn)，跌幅達(dá)3.45％，而深證成指跌幅達(dá)4.25％，市場(chǎng)再度呈現(xiàn)普跌局面，上漲個(gè)股數(shù)量?jī)H97只。今天市場(chǎng)的暴跌幾乎出乎所有人的預(yù)料，許多投資者提劍四顧心茫然；下跌后市場(chǎng)上各種利空傳聞開(kāi)始出現(xiàn)，但很多并不能解釋市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化。招商基金認(rèn)為導(dǎo)致今天A股市場(chǎng)暴跌的直接原因是B股市場(chǎng)的暴跌，根本原因是市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的內(nèi)在需求，招商基金對(duì)于未來(lái)A股市場(chǎng)趨勢(shì)的看法仍然樂(lè)觀。

招商基金認(rèn)為，今天B股市場(chǎng)暴跌的直接原因，是41只B股今日現(xiàn)身大宗交易平臺(tái)，占到B股總數(shù)近四成，為歷史罕見(jiàn)。而導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因，是市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率快速升值預(yù)期的減退。前期大量認(rèn)為人民幣匯率將大幅升值的資金涌入B股市場(chǎng)，導(dǎo)致了B股的持續(xù)暴漲，而隨著近期中國(guó)政府對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的表態(tài)逐漸明確，押注人民幣匯率升值的預(yù)期開(kāi)始減退；由于獲利極為豐厚，獲利盤的集中拋售導(dǎo)致了B股市場(chǎng)的暴跌狀況。而B(niǎo)股的暴跌也在一定程度上引發(fā)了A股市場(chǎng)對(duì)利空的猜測(cè)，導(dǎo)致A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。

招商基金同時(shí)認(rèn)為，導(dǎo)致今天A股市場(chǎng)暴跌的根本原因是內(nèi)在的市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的需求。前期A股市場(chǎng)的持續(xù)上漲中，諸多題材股出現(xiàn)了顯著的過(guò)度炒作，估值嚴(yán)重高估；市場(chǎng)行情的演繹有向業(yè)績(jī)與估值轉(zhuǎn)換的內(nèi)在需求。但是，由于目前處于階段性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政府政策真空期，行情的順利演繹缺乏足夠的催化劑。在B股市場(chǎng)暴跌的誘發(fā)之下，對(duì)可能的利空因素的擔(dān)憂導(dǎo)致了獲利盤回吐壓力的集中釋放，通過(guò)獲利盤的集中拋售來(lái)完成市場(chǎng)風(fēng)格的順利切換。我們認(rèn)為這是市場(chǎng)風(fēng)格切換的內(nèi)在需求，并不能說(shuō)明市場(chǎng)的趨勢(shì)發(fā)生改變。

招商基金認(rèn)為，單日暴跌是牛市獨(dú)有的特征，月底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策基調(diào)的明朗化和后期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露都將給A股市場(chǎng)帶來(lái)新的上行動(dòng)力。目前滬深300指數(shù)的2009和2010年動(dòng)態(tài)市盈率分別在22.5倍和18倍左右，仍然具有較好的戰(zhàn)略投資價(jià)值。驅(qū)動(dòng)A股市場(chǎng)上行的核心因素沒(méi)有發(fā)生改變，因此對(duì)后期的行情仍然樂(lè)觀。建議投資者繼續(xù)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念。招商基金表示，未來(lái)在戰(zhàn)略上將繼續(xù)堅(jiān)持積極進(jìn)攻型策略，并將重點(diǎn)關(guān)注具有業(yè)績(jī)支撐和相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的板塊，特別是在本輪恐慌性殺跌過(guò)程中被錯(cuò)殺的股票。


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