主題：連玉米上漲時(shí)機(jī)未到

　　國慶之后連玉米溫和上漲，不過近期上漲明顯乏力，概因多空因素交織，而且11月風(fēng)險(xiǎn)猶存，上漲時(shí)機(jī)仍然未到。

　　減產(chǎn)難改供過于求格局

　　國家糧油信息中心10月15日發(fā)布的報(bào)告顯示，2009年我國玉米產(chǎn)量為1.63億噸，較2008年的1.6591億噸減少292萬噸，減幅1.8％，這一預(yù)估值高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的1.55億噸，根據(jù)市場人士以及部分現(xiàn)貨企業(yè)的實(shí)地調(diào)查來看，后者的預(yù)估市場認(rèn)同度更高。玉米需求明顯好于去年，主要因?yàn)榻衲晟i養(yǎng)殖好于去年，據(jù)USDA報(bào)告，本年度中國玉米飼料用量調(diào)高100萬噸，達(dá)到1.16億噸，較去年增加600萬噸；玉米總需求比上月高出100萬噸，至1.59億噸?？傮w上，本年度玉米供需基本平衡，但是由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存過大，中國玉米仍然處于供過于求的格局。

　　玉米現(xiàn)貨價(jià)格上下空間有限，11月不確定性較大

　　10月中旬以來，關(guān)內(nèi)玉米價(jià)格強(qiáng)勁上揚(yáng)，不過近日漲勢暫時(shí)結(jié)束，部分地區(qū)開始小幅回落。 目前，對于14％水分的玉米，中糧生化（肇東）公司報(bào)價(jià)1500元/噸，榆樹公司1520元/噸，長春大成報(bào)價(jià)1450元/噸；關(guān)內(nèi)報(bào)價(jià)相對較高，鄒平西王集團(tuán)報(bào)價(jià)1780元/噸，河南蓮花味精報(bào)價(jià)1720元/噸。從當(dāng)前深加工企業(yè)的報(bào)價(jià)來看，東北報(bào)價(jià)與市場預(yù)期的國儲收購價(jià)相差不多，而關(guān)內(nèi)玉米報(bào)價(jià)的季節(jié)性特征很弱，體現(xiàn)了前期當(dāng)?shù)赜衩坠?yīng)不足的現(xiàn)實(shí)，不過隨著農(nóng)戶賣糧積極性的提高，玉米可能存在小幅回調(diào)的空間。

　　另外，進(jìn)入11月份，中國玉米主產(chǎn)地東北將進(jìn)入玉米集中上市期，今年東北干旱，收獲的玉米水分較低，新糧可以更快流入市場，但是，由于東北今年減產(chǎn)較多，農(nóng)戶的惜售心理必然高于去年，再考慮到國家的最低收購價(jià)政策，11月的不確定性較大，這部分風(fēng)險(xiǎn)還是需要時(shí)間來消化。

　　政策偏向利多，下檔支撐較強(qiáng)

　　國家對糧食的政策偏于利多，目前市場人士普遍認(rèn)為今年玉米的收購價(jià)將高于去年，一方面是由于今年東北玉米減產(chǎn)可能較為嚴(yán)重，而且種植成本也略高于去年；另一方面是10月12日溫總理在國務(wù)院常務(wù)會議中指出要繼續(xù)加強(qiáng)農(nóng)業(yè)地位，并表示要繼續(xù)提高糧食收購價(jià)格，其中，明年小麥最低收購價(jià)將提高60元/噸，玉米、油菜、大豆等作物將繼續(xù)維持臨時(shí)收購政策?？梢姡瑖艺呷云蛴诒Ｗo(hù)農(nóng)民種糧積極性及利益。

　　根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，截至10月27日，國家臨時(shí)存儲玉米已經(jīng)拍出1260萬噸，跨省移庫玉米拍出42萬噸，尚余庫存在2200萬噸以上。換言之，國家既有足夠的庫存調(diào)控市場，又有適當(dāng)?shù)膸烊葜问袌?，處于進(jìn)可攻，退可守的地位，對玉米市場的調(diào)控也必將更加得心應(yīng)手，這就保證了玉米的下檔支撐強(qiáng)度。

　　玉米需求有望繼續(xù)溫和增長

　　玉米需求的增長來自養(yǎng)殖業(yè)和深加工企業(yè)，不過兩者增長幅度都比較溫和。

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部10月21日公布的數(shù)據(jù)，今年9月份我國生豬存欄4.65億頭，同比增長2％，其中能繁母豬4840萬頭，比重為10.41％。從這組數(shù)據(jù)可以看出，中國生豬在經(jīng)歷年初的低谷之后穩(wěn)步增長，能繁母豬占比超過正常水準(zhǔn)，后續(xù)增長能力強(qiáng)勁。在生豬供應(yīng)穩(wěn)步增長的同時(shí)，豬肉價(jià)格也明顯上揚(yáng)，由于后期仍然是生豬消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)年前豬肉價(jià)格仍有穩(wěn)步上漲的機(jī)會，而目前的豬糧比為6.53左右。換言之，養(yǎng)殖業(yè)利潤仍然有繼續(xù)提高的機(jī)會，考慮到離春節(jié)仍有3個(gè)多月的時(shí)間，生豬存欄有望在此期間繼續(xù)穩(wěn)步增加。

　　與養(yǎng)殖業(yè)相比，玉米深加工企業(yè)增長程度更加溫和。雖然9月中旬以來玉米淀粉價(jià)格明顯上漲，但是近期滯漲明顯，玉米價(jià)格的上揚(yáng)部分抵消了加工企業(yè)的利潤。據(jù)筆者測算，截至10月中旬，長春、秦皇島和濱州的淀粉玉米價(jià)格比分別為1.45、1.4和1.48，高于9月中旬的1.39、1.37和1.37，雖然效益也所好轉(zhuǎn)，但是程度有限。不過隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，后期玉米的工業(yè)需求也有望繼續(xù)溫和增加。

　　綜合以上分析，筆者認(rèn)為從需求以及政策上來看，連玉米仍然偏多，不過11月市場風(fēng)險(xiǎn)還有待釋放，上漲時(shí)機(jī)仍不成熟。



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