主題：萬科A：廣發(fā)證券預(yù)計(jì)08年1.191元，目標(biāo)價(jià)30－35元

●一季度銷售同比大幅增長
今年一季度，公司共實(shí)現(xiàn)銷售101 億元，同比增長118%。前三個(gè)月每月均比去年同期有所增長。從一季度銷售來看，公司加大了銷售力度，實(shí)現(xiàn)全年700 億元的銷售目標(biāo)難度不大。
●項(xiàng)目的快速周轉(zhuǎn)減輕了資金壓力
去年公司依靠借款和再融資度過了快速發(fā)展過程中的資金缺口，今年公司加大了項(xiàng)目銷售力度，加大執(zhí)行快速銷售快速
周轉(zhuǎn)的策略。預(yù)計(jì)今年公司實(shí)現(xiàn)銷售700 億元，當(dāng)年現(xiàn)金流出約750 億元，資金缺口將大幅下降，資金壓力大減。
●謹(jǐn)慎的擴(kuò)張態(tài)度降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
為防止占壓資金、降低周轉(zhuǎn)效率，公司不主張過多的項(xiàng)目資源保有量，擁有的項(xiàng)目資源應(yīng)以保障公司的持續(xù)經(jīng)營和增長為尺度。從2004年起，公司的項(xiàng)目資源都小于未來兩年的開工量，而且項(xiàng)目資源和未來兩年開工量的比例不斷下降。近期土地市場的調(diào)整給萬科在市場上贏得了主動(dòng)。
●盈利預(yù)測及投資建議
預(yù)計(jì)今年公司竣工面積約為689 萬平方米，同比增長55%。截至07年底，公司尚有290.9 萬平方米已銷售資源未竣工結(jié)算。我們預(yù)計(jì)公司今年結(jié)算約600 萬平方米，實(shí)現(xiàn)收入約603 億元，預(yù)計(jì)每股收益1.191 元（未攤?。?br />優(yōu)勝劣汰的市場給予公司廣闊的發(fā)展空間，逐步規(guī)范的市場也為公司掃清障礙，憑借公司強(qiáng)大的資金實(shí)力、卓越的市場品牌我們認(rèn)為公司能夠繼續(xù)提升市場占有率。在未來的較長時(shí)間內(nèi)，供不應(yīng)求仍是市場主線，我們繼續(xù)維持對公司的“買入”評級，目標(biāo)價(jià)30-35元。




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