主題：權(quán)證市場(chǎng)：短線與中線的博弈

　權(quán)證適合短炒還是長(zhǎng)線持有?無(wú)論從估值角度還是市場(chǎng)行為分析,我們都認(rèn)為目前我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)應(yīng)該是以短線為主。但是,從區(qū)間統(tǒng)計(jì)看,在3季度,權(quán)證市場(chǎng)卻是跑贏了A股市場(chǎng)。

　　09年3季度,我們的權(quán)證指數(shù)上漲了26.96％,而同期上證指數(shù)卻下跌了3.68％。

　　從理論上說(shuō),短線操作的風(fēng)格不應(yīng)該支持權(quán)證長(zhǎng)期好于A股市場(chǎng)的表現(xiàn),但結(jié)果卻恰恰與此相反,這是否也意味著對(duì)于無(wú)價(jià)值的權(quán)證也應(yīng)該長(zhǎng)期持有?

　　答案是否定的,我們的觀點(diǎn)依然是以短線為主。數(shù)據(jù)的結(jié)果往往忽視了市場(chǎng)運(yùn)行的過(guò)程。

　　從實(shí)際走勢(shì)看,導(dǎo)致權(quán)證市場(chǎng)階段性跑贏A股市場(chǎng)的核心就在7月份,7月份權(quán)證市場(chǎng)發(fā)性的上漲使得權(quán)證市場(chǎng)積累了足夠的“資本”,其實(shí)在8、9月份,權(quán)證市場(chǎng)的表現(xiàn)并不突出。

　　8月份,我們的權(quán)證指數(shù)下跌了22.37％,而上證指數(shù)下跌22.96％,權(quán)市與A股市場(chǎng)表現(xiàn)基本持平;9月份,我們的權(quán)證指數(shù)上漲6.14％,而上證綜指上漲了7.97％,權(quán)市略輸A股市場(chǎng)。

　　這就說(shuō)明,權(quán)證的實(shí)際杠桿水平并不穩(wěn)定:短時(shí)間的高杠桿走勢(shì)推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)脫離A股市場(chǎng)上行,但在到達(dá)一定程度后,杠桿效應(yīng)會(huì)再次消失,兩個(gè)市場(chǎng)重新保持低杠桿聯(lián)動(dòng)的走勢(shì)。

　　理論上說(shuō),權(quán)證的高杠桿不僅只會(huì)發(fā)生在上漲過(guò)程中,下跌中權(quán)證的杠桿也也應(yīng)該有所表現(xiàn)。

　　但是我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的交易規(guī)則以及市場(chǎng)規(guī)模并不能完全支持權(quán)證在下跌過(guò)程中持續(xù)表現(xiàn)出高杠桿,因此,權(quán)證的階段漲幅才可能高于正股,這也就是為什么我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)各品種總能保持較高正溢價(jià)的原因。

該貼內(nèi)容于 [2009-09-30 08:51:48] 最后編輯

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