主題：藍(lán)思科技“黑心圈錢”陰影籠罩 激進(jìn)擴(kuò)張營(yíng)收增速趨緩

頭頂華為、蘋果、特斯拉概念的藍(lán)思科技(300433)發(fā)布2019年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入302.58億元，較上年同期增長(zhǎng)9.16%；利潤(rùn)總額28.39億元，較上年同期增長(zhǎng)206.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)24.69億元，較上年同期增長(zhǎng)287.56%。

公開(kāi)資料顯示，藍(lán)思科技近三年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為237.03億元、277.17億元、302.58億元，同比增速分別為55.57%、16.94%、9.16%，增速明顯趨緩。報(bào)告期內(nèi)，公司的貨幣資金為56.66億元，其他流動(dòng)資產(chǎn)為8.3億元，廣義貨幣資金為64.96億元。而短期借款為82.59億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為8.28億元，短期債務(wù)為90.87億元，長(zhǎng)期借款為21.71億元，應(yīng)付債券為12.02億元，長(zhǎng)期債務(wù)為33.73億元。

今年4月10日，藍(lán)思科技拋出巨額定增預(yù)案，擬發(fā)行不超過(guò)13億股，不超過(guò)總股本的30%，擬募集資金150億，將投入5個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)總投資額164.77億。150億元相當(dāng)于藍(lán)思科技上市5年來(lái)凈利潤(rùn)總和65.4億元的2.3倍，現(xiàn)金分紅總額16.48億元的9.1倍，2019年?duì)I業(yè)收入303.15億元的一半。此預(yù)案一出，市場(chǎng)一片嘩然，引發(fā)投資者用腳投票，股價(jià)瞬間跌停。

2015年3月，藍(lán)思科技上市募資15.49億元，不到3個(gè)月，該公司就發(fā)布了首份定增預(yù)案，計(jì)劃融資規(guī)模60.26億元，相當(dāng)于IPO的近4倍，次日藍(lán)思科技就大跌9.29%，隨后在3個(gè)月的時(shí)間里，公司股價(jià)跌去6成，公司不得不將募資額調(diào)整為49億元，但最后實(shí)際募資額幾乎腰斬，僅為31.68億。

2017年5，藍(lán)思科技擬募集48億元可轉(zhuǎn)債，藍(lán)思科技在路演時(shí)曾表示“大股東將積極認(rèn)購(gòu)”，但最終第一大股東因“資金無(wú)法及時(shí)到位”，36.08億元的優(yōu)先配售由“中小投資者”接盤，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)約6億元。

算上首發(fā)的3次募資，藍(lán)思科技上市之后已經(jīng)募集了95億元。此次藍(lán)思科技又拋出150億元的定增預(yù)案，一時(shí)間“黑心圈錢”說(shuō)在中小投資者圈內(nèi)甚囂塵上，“缺錢”這一主調(diào)似乎在藍(lán)思科技的頭上一直籠罩不去。

受疫情沖擊影響，作為藍(lán)思科技大客戶，蘋果iPhone供應(yīng)在今年第一季度出貨量下調(diào)3600萬(wàn)-4000萬(wàn)部，約10%，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈不確定增強(qiáng)，市場(chǎng)擔(dān)心，藍(lán)思科技大筆擴(kuò)張導(dǎo)致固定資產(chǎn)激增，一旦業(yè)績(jī)無(wú)法充分釋放，則難以沖抵巨額的資產(chǎn)減值損失。

另外，與藍(lán)思科技大手筆募資形成鮮明對(duì)比的是，其分紅規(guī)模少的可憐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自上市以來(lái)，2015年-2018年，藍(lán)思科技共實(shí)施了4次分紅，分別為7.27億、2.18億、6.05億和9817萬(wàn)，總計(jì)分紅額度約為16.48億元，相當(dāng)于已募集95億資金的17%。

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