主題：投機(jī)基金“逼空”倫銅 多空決戰(zhàn)一觸即發(fā)

倫敦期銅8820美元的歷史最高價(jià)越來(lái)越像一層窗戶紙，不知哪天就被捅破了。

　　4月10日，倫敦期銅電子盤(pán)盤(pán)中上摸8815美元新高，隨后又回落到8800美元下方。與此同時(shí)，倫敦的投機(jī)資金似乎加快了逼倉(cāng)的動(dòng)作，在需求并不強(qiáng)勁的情況下，倫敦銅庫(kù)存?zhèn)}單每天減少近20%。而期貨多頭持倉(cāng)量卻沒(méi)有明顯減少，一直穩(wěn)定在27萬(wàn)手上方。種種跡象表明，隨著交割日的臨近，多頭部隊(duì)正逼迫空頭因無(wú)法“交貨”而平倉(cāng)認(rèn)輸。

　　“4月份的第3個(gè)星期三，是倫敦銅的交割日，也是最關(guān)鍵的一天。”上海中期期貨的分析師沈劍云認(rèn)為，本周將是多空大決戰(zhàn)的關(guān)鍵一周。

　　投機(jī)基金“逼倉(cāng)”

　　進(jìn)入3月以后，在銅供給緊張、美元下跌及資金推動(dòng)下倫敦銅期貨在高位不斷上漲，一度觸及歷史高位8820美元/噸，但是在獲利回吐的壓力下迅速回調(diào)，輕探8000美元/噸位置后，上周再度強(qiáng)勁反彈。

　　LME上周四的庫(kù)存報(bào)告顯示，LME銅庫(kù)存已經(jīng)減少到11.61萬(wàn)噸，每天注銷的倉(cāng)單接近20%。而現(xiàn)貨高升水的情況也已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，升水價(jià)差超過(guò)了100美元。

　　最大的疑點(diǎn)在于，目前歐洲的銅消費(fèi)并不旺盛。既然需求疲軟，為什么庫(kù)存沒(méi)有增加卻減少了，價(jià)格為什么不降反倒上升了呢？

　　上海中期期貨分析師沈劍云分析認(rèn)為：“倫敦銅庫(kù)存的減少只有兩種可能，一種是供應(yīng)出了問(wèn)題，而另一種原因則是有投機(jī)資金在囤積貨源，最終把價(jià)格做上去?！?br />
　　LME的一份庫(kù)存報(bào)告也顯示，有一家機(jī)構(gòu)投資者占有銅庫(kù)存的50%至60%。有外電報(bào)道說(shuō)，這個(gè)大量持有銅庫(kù)存的基金可能為“紅風(fēng)箏”基金或者是“拖拉機(jī)”基金。因?yàn)樵诒据嗐~價(jià)的上漲過(guò)程中，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是這兩個(gè)基金共同聯(lián)手將大量現(xiàn)貨銅從交易所庫(kù)存中移出。

　　有消息顯示，在銅現(xiàn)貨月持倉(cāng)中曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一個(gè)10%至19%的空頭部位。也就是說(shuō)，在倫銅的4月合約上出現(xiàn)了一個(gè)大空頭，且該大空頭控制了10%至19%的空頭頭寸。

　　目前看來(lái)，多頭基金與這個(gè)大空頭的對(duì)決將在所難免。多頭主力一方面通過(guò)大量搜集庫(kù)存，使空頭不能交貨；另一方面加大在期貨市場(chǎng)中的多頭持倉(cāng)，保持高壓態(tài)勢(shì)。而對(duì)于空頭來(lái)說(shuō)，或者期盼價(jià)格下跌，或者遷倉(cāng)再做打算。

　　目前，銅期貨多頭部隊(duì)的資金非常充足，有能力維持商品上漲動(dòng)能。有報(bào)告顯示，2008年年初以來(lái)，指數(shù)基金中已經(jīng)有多達(dá)300億美元配置到商品上，估計(jì)是200億到300億區(qū)間，這些基金在商品上的投資自2007年年底的1420億增加到1720億美元。而到2008年底，指數(shù)基金在商品上的總投資可能增至1900億美元。

　　這些資金在年初大幅涌入商品，表現(xiàn)在LME持倉(cāng)量與價(jià)格在同一時(shí)期保持同步增加。LME持倉(cāng)量增加了15萬(wàn)手，達(dá)到了記錄高位140萬(wàn)手。

2005年到2006年，倫敦銅期貨價(jià)格從3000多美元一路上漲到了8800美元。多頭部隊(duì)大獲全勝，而包括國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)在內(nèi)的“空軍”幾乎全部覆沒(méi)。

　　分析師認(rèn)為，本次逼倉(cāng)行情與上一次大不相同?！爱?dāng)時(shí)的消費(fèi)比較旺盛，有基本面的強(qiáng)力支撐。但這次倫敦有虛漲的成分，主要是投機(jī)資金的單方面作為?！碑?dāng)然，進(jìn)入4月以后，銅將迎來(lái)消費(fèi)的旺季，這客觀上將對(duì)期銅價(jià)格提供比較大的支撐。沈劍云認(rèn)為，多頭如果獲利豐厚，倫敦銅大幅度跳水的可能性很大，國(guó)內(nèi)的多頭持倉(cāng)者應(yīng)特別關(guān)注。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，當(dāng)多方手中有大量的資金，同時(shí)也掌控市場(chǎng)上大量的現(xiàn)貨的時(shí)候，他們可以強(qiáng)力做多，并拉升期貨價(jià)格，而在價(jià)格抬升的過(guò)程中，市場(chǎng)大量游資會(huì)靠過(guò)來(lái)加大多方陣營(yíng)力量?？辗皆谫Y金不足的情況下，只能屈服，在高位平倉(cāng)。而且期貨價(jià)格的高抬同時(shí)也會(huì)拉升現(xiàn)貨價(jià)格，如此一來(lái)，多方實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)的雙贏。

　　但交割期過(guò)后逼空條件不復(fù)存在，“多逼空”行情的終結(jié)往往使價(jià)格出現(xiàn)較大的回落。

　　近來(lái)，上海期貨交易所的銅期貨受到人民幣升值的影響走勢(shì)明顯疲軟。上周末收盤(pán)依然徘徊在66000點(diǎn)上方，距離84000點(diǎn)的歷史高位還有很大一段距離。從滬銅日K線上看，高開(kāi)陰線組合非常多，顯示盤(pán)面走勢(shì)疲弱。現(xiàn)貨方面滯脹較期價(jià)更為嚴(yán)重，并且再次由前期升水轉(zhuǎn)化為貼水，表明了國(guó)內(nèi)貿(mào)易商對(duì)于目前高價(jià)位銅價(jià)缺乏購(gòu)買熱情。分析師認(rèn)為，國(guó)內(nèi)銅價(jià)缺乏上漲動(dòng)力，再加上國(guó)內(nèi)隱性庫(kù)存開(kāi)始接近高峰，未來(lái)銅價(jià)易跌難漲。

　　市場(chǎng)預(yù)期人民幣匯率將在年內(nèi)到達(dá)1美元兌6.5元人民幣的可能，這對(duì)滬銅無(wú)疑是巨大的利空。在這種情況下，銅市走勢(shì)只有寄希望于消費(fèi)需求上。有專家指出，因受外部需求疲軟導(dǎo)致出口放緩，以及緊縮調(diào)控政策的影響，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將放緩，這必將影響到國(guó)內(nèi)的消費(fèi)增速下滑。此外，中國(guó)電力供應(yīng)緊張和高銅價(jià)也打擊了消費(fèi)，因此在今年第二季度消費(fèi)旺季來(lái)臨之際，很有可能出現(xiàn)“旺季不旺”的情形?？梢哉f(shuō)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍將壓力重重。


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