主題：碧水源2019年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)

繼Q3公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，結(jié)束持續(xù)了5個(gè)季度的業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)后，Q4業(yè)績(jī)同比增41%-59%，占比全年超70%，進(jìn)一步強(qiáng)化了業(yè)績(jī)觸底反彈預(yù)期。

維持盈利預(yù)測(cè)：2019-2020歸屬凈利潤(rùn)分別為13.10、14.49與15.92億元，EPS分別為0.41、0.46與0.50元。維持目標(biāo)價(jià)10.47元，考慮到公司已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，上調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。

2019Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊傺永m(xù)Q3強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)：公司預(yù)告2019年歸屬凈利潤(rùn)在13.07億元-14.31億元之間，同比增速5%-15%，對(duì)應(yīng)Q4單季凈利潤(rùn)9.44-10.70億元，同比增41%-59%，略超預(yù)期。公司在2019Q3同比80%業(yè)績(jī)?cè)鏊伲Y(jié)束了連續(xù)5個(gè)季度的業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，考慮到Q4業(yè)績(jī)占比在全年的70%以上，這一高增速，在延續(xù)Q3強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，對(duì)驗(yàn)證了公司業(yè)績(jī)觸底反彈的趨勢(shì)，更有說(shuō)服力。

PPP與EPC換擋，提升資金周轉(zhuǎn)效率：2019年公司在PPP領(lǐng)域的投資放緩。Q3單位凈利潤(rùn)現(xiàn)金流出、單位收入有息負(fù)債增長(zhǎng)呈現(xiàn)同比、環(huán)比顯著改善。Q4業(yè)績(jī)延續(xù)顯著業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)，與公司加強(qiáng)現(xiàn)金回流，控制業(yè)務(wù)模式的資金消耗的策略調(diào)整關(guān)系緊密。同時(shí)子公司良業(yè)環(huán)境得益于城市光環(huán)境市場(chǎng)放量，亦對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有重要貢獻(xiàn)。

引入央企的協(xié)同作用逐步顯現(xiàn)：2019年7月中交建子公司城鄉(xiāng)控股通過(guò)受讓管理層部分股份入股上市公司，隨著雙方協(xié)同效應(yīng)的逐步釋放，央企在融資、工程管理與項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)等方面，均有助于提升 碧水源 的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，多維度合作空間逐步展開(kāi)。

碧水源(300070)2019年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：Q4業(yè)績(jī)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)

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