主題：利亞德(300296)小間距LED龍頭，搶先建設(shè)Micro LED基地

投資要點：

事件：2019年12月25日， 利亞德 集團、臺灣晶電集團(元豐新科技股份有限公司)和無錫市梁溪區(qū)，共同簽署三方合作協(xié)議。利亞德集團將與臺灣晶電集團成立合資公司，并正式注冊落戶無錫市梁溪區(qū)。未來，雙方將在無錫建成全球首個運用巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)實現(xiàn)最小尺寸Micro LED顯示產(chǎn)品大規(guī)模量產(chǎn)的基地，極大推進(jìn)Micro LED市場的布局和發(fā)展。

公司是小間距LED顯示龍頭。前三季度公司小間距產(chǎn)品實現(xiàn)營收24.32億元，較上年同期增長32%。多年來，公司在小間距LED顯示屏領(lǐng)域一直保持著領(lǐng)先地位，在大型LED影像顯示屏市場中領(lǐng)先群雄，成長率超過30%，成為成長速度最快的廠商，至今仍保持著全球市占率第一的記錄。且公司連續(xù)3年蟬聯(lián)全球LED顯示市占率第一，小間距市占率第一，戶內(nèi)LED市占率第一，是LED小間距顯示領(lǐng)域的龍頭。


將建全球首個Micro LED大規(guī)模量產(chǎn)基地。Micro LED是下一代顯示技術(shù)的核心技術(shù)，據(jù)LED inside測算，其市場規(guī)?？蛇_(dá)300-400億美元。公司看好Micro LED的發(fā)展，攜手臺灣LED巨頭晶電提前布局，共同建設(shè)全球首個能夠運用巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)實現(xiàn)最小尺寸Micro LED顯示產(chǎn)品大規(guī)模量產(chǎn)基地。該項目包含Mini LED和Micro LED在大陸的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等整條“產(chǎn)業(yè)鏈”，主要研究Mini LED及Micro LED的巨量轉(zhuǎn)移及固晶技術(shù)、封裝技術(shù)、焊接材料技術(shù)，研制更小的獨立封裝體、COB產(chǎn)品、POB產(chǎn)品、COG產(chǎn)品，實現(xiàn)Mini LED和Micro LED顯示相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。公司有望借助新技術(shù)進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位，增強盈利能力。

給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。預(yù)計2019-2021年，公司實現(xiàn)營收88.36、101.62、119.91億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10.31、13.21、16.79億元，EPS分別為0.41、0.52、0.66元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為18.84、14.70、11.57倍，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。參考同行業(yè)估值水平，給予公司2020年16-18倍PE，對應(yīng)合理區(qū)間為8.31-9.35元。

利亞德(300296)小間距LED龍頭，搶先建設(shè)Micro LED基地

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