主題：藍思科技：二級市場表現(xiàn)亮眼

今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢強勢，其中，計算機通信、軟件和信息技術服務業(yè)方面，受益于5G商用加速落地，產(chǎn)業(yè)鏈相關公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

藍思科技于10月21日發(fā)布第三季度業(yè)績報告，單季度利潤創(chuàng)歷史新高，超出市場預期。第三季度業(yè)績報告顯示，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入為92.4億元，同比上升14.0%，歸屬上市公司股東凈利潤為12.6億元，同比上升 108.6%。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 206.0 億元，同比上升 8.4%，歸屬母公司凈利潤為11.1 億元，同比上升 4.1%。受消費電子市場回暖影響，藍思科技股價同步上揚，在三季度走勢強勁，股價從6月底的7元左右起步，一度摸高至上周的14.50元，單季股價翻番。

消費電子產(chǎn)業(yè)鏈股震蕩上揚藍思科技盈利能力將持續(xù)改善

公開資料顯示，手機市場在經(jīng)過2年的下滑后，預計2019年下半年將回歸小幅正增長。隨時5G手機價格的下調(diào)，將進一步推動5G換機潮；與此同時，5G手機的3D瀑布屏設計、幻影機殼外觀創(chuàng)新受到智能終端市場多方關注，從而推升安卓客戶玻璃機殼ASP；在智能穿戴領域，據(jù)IDC近期發(fā)布的Q2中國可穿戴設備出貨量排行數(shù)據(jù)，中國內(nèi)地市場今年第二季度可穿戴設備的出貨量為2,307萬臺，同比增長34.3%；其中華為可穿戴設備增長最快，相關產(chǎn)業(yè)鏈將會集中受益；在智能汽車領域，車載玻璃終端應用的要求也在不斷創(chuàng)新，特別是高端智能汽車車載零部件領域的產(chǎn)品品質(zhì)與工藝要求，是全行業(yè)最高的。5G技術的逐漸成熟也將推動智能汽車迎來全新發(fā)展。

作為全球領先的消費電子外觀件供應商，藍思科技自成立以來，一直致力于玻璃、藍寶石和陶瓷等新材料的視窗與防護功能部件的研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應用于智能手機、智能可穿戴設備、筆記本與一體式電腦、平板電腦以及智能汽車等終端領域。面對5G商用的歷史性機遇，藍思科技從幾年前就已經(jīng)著手布局相關產(chǎn)品研發(fā)，搶占行業(yè)制高點，構(gòu)建企業(yè)護城河，做足了準備。據(jù)三季報業(yè)績預告顯示，藍思科技各類高技術門檻核心產(chǎn)品，如瀑布式 3D 玻璃、磨砂質(zhì)感一體式玻璃后蓋、幻影效果玻璃后蓋等，均獲得了全球各大知名品牌客戶的使用、信任與支持，進一步提升了公司的全面競爭優(yōu)勢和行業(yè)影響力，擴大了細分領域的市占率。目前藍思科技已是全球各大智能手機、智能穿戴設備終端客戶、智能汽車龍頭終端客戶的核心供應商，大客戶優(yōu)勢也將進一步凸顯。

公司現(xiàn)金流持續(xù)向好，業(yè)績有望迎來高速增長

藍思科技始終將技術創(chuàng)新引領行業(yè)發(fā)展作為核心戰(zhàn)略目標。2015年上市以來累計研發(fā)投入共計64億元。前瞻的戰(zhàn)略布局和高研發(fā)投入，使得藍思科技的產(chǎn)品擁有高度的不可復制性和行業(yè)壁壘性。國海證劵最新研報指出，藍思科技在 5G 通訊網(wǎng)絡與終端在全球范圍內(nèi)建設快速推進的背景下，過去的兩年，藍思科技基于對中長周期行業(yè)趨勢和下游產(chǎn)品技術路徑的發(fā)展預判，提前對新技術、新產(chǎn)品、新產(chǎn)能進行布局，新開辟了瀏陽南園、東莞松山湖、東莞塘廈、越南、湘潭、星沙二園等新生產(chǎn)基地。


目前隨著5G商用的快速發(fā)展，5G相關產(chǎn)業(yè)都迎來發(fā)展新周期，藍思科技也逐漸走出低點。前三季度藍思科技的管理費用和銷售費用管控凸顯成效，隨著公司的營收規(guī)模持續(xù)增加，三項費用率整體前三季度和第三季度單季度分別同比下降了0.5和1.1個百分點，費用率下降顯示了公司的管理效率正在持續(xù)改善。在收入和利潤顯著回升的情況下，公司保持了經(jīng)營活動現(xiàn)金流的穩(wěn)步推進，前三季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流入同比增加18.0%，經(jīng)營狀況穩(wěn)健。公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到34.7億元，同比增長37.4%。充足的現(xiàn)金流讓藍思科技能承接大量的業(yè)務訂單，有更多的資金用于再投資和技術研發(fā)，也助推了公司發(fā)展壯大，提升企業(yè)核心競爭優(yōu)勢與投資價值。綜合來看，藍思科技第三季度迎來經(jīng)營指標整體全面向好，盈利能力得到顯著改善。

而這次第三季度業(yè)績翻倍，也進一步預示著在行業(yè)技術升級，核心客戶新產(chǎn)品和新工藝需求的逐步釋出情況下，藍思科技的產(chǎn)能得以釋放，開啟上行新周期。

分析人士指出，當前消費電子股中的華為、5G等多個細分領域具有較大投資潛力，特別是隨著業(yè)績及未來展望上佳，部分龍頭股仍存在配置良機。

近期，藍思科技也被多家券商機構(gòu)給予“買入”評級。

國信證劵認為，藍思科技作為行業(yè)龍頭，具備最強的研發(fā)和制造能力，是瀑布屏的核心收益者。公司加強了內(nèi)部管控，經(jīng)營效益明顯提升，公司業(yè)績有望實現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)。預計公司 19-21 年凈利潤 16.6/24.0/31.8 億，對應 EPS 為 0.42/0.61/0.81 元，對應當前股價 PE 為 27.7/19.2/14.5X，上調(diào)至“買入”評級。

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