主題：藍思科技三季報業(yè)績大增 長周期趨勢明顯

10月11日晚，藍思科技發(fā)布了三季度業(yè)績預告，預計第三季度單季度凈利潤 12.43-12.73 億元，同比增長 105-110%?？鄯呛髢衾麧檯^(qū)間為 11.96 億~12.26 億元，單季度利潤創(chuàng)歷史新高，超出市場預期。

前期投入效果顯著，藍思科技將迎來長周期起點

據(jù)公開資料顯示，過去兩年來，藍思科技一直在進行長周期的前期資產投入，率先開發(fā)和進一步整合產業(yè)鏈，引領著消費電子產品技術升級帶來的整機更新熱潮，也由于過去兩年行業(yè)增速放緩、中 美 貿 易摩擦等因素，造成了公司在前幾個季度盈利下滑。但今年以來，隨著5G商用的提速，公司管理水平的穩(wěn)步提高，外部市場需求的不斷增長，藍思科技創(chuàng)新研發(fā)的新工藝、新技術也逐步得到了市場的認可，產能利用率得到了明顯提高，產品價值量也有望得到持續(xù)的提升，前期投入的效果顯著，有望迎來長周期起點。

智能終端外觀創(chuàng)新周期 帶動蓋板玻璃量價齊升

2020年各大品牌5G手機都將推出,而大客戶現(xiàn)有外觀ID設計已歷經三年,或將迎來較大變化,有望迎來創(chuàng)新周期。從顏色創(chuàng)新上看，安卓體系顏色創(chuàng)設計創(chuàng)新持續(xù)推進，以往安卓終端項目毛利率較低，盈利能力差，但隨著安卓機顏色日趨豐富、設計愈加新穎以及單機型銷量增長，安卓體系盈利能力有望改善。從屏幕創(chuàng)新上看，瀑布屏等產品陸續(xù)面世，難度大幅提升，相對于傳統(tǒng)的曲面屏，瀑布屏具備更高的玻璃屏占比，從而在美觀度上有了較大的改觀。而瀑布屏的彎曲度更高，也導致玻璃蓋板的價值量有了較為明顯的提升。

相信這次三季度業(yè)績的大增，將會是藍思科技長周期上升趨勢的起點。而在這一波外觀創(chuàng)新帶來的行業(yè)機遇下，藍思科技業(yè)績已率先實現(xiàn)底部反轉。

同時，在三季報發(fā)布后，多家券商分析師給與藍思科技買入或增持評級。

中泰證券分析師劉翔認為，安卓陣營盈利能力提升與大客戶外觀創(chuàng)新共啟新周期，考慮到藍思科技三季度業(yè)績大超預期，建議上調藍思科技2019-21年凈利潤至17/25/31億元，同比增速為 166%/46%/26%，對應EPS為0.43 /0.63/0.79元，給與“增持”評級。


國海證券分析師王凌濤認為，藍思科技過去兩年的逆勢布局、管理體制與組織架構優(yōu)化、下游客戶增進與產品多樣化策略正逐漸進入收獲果實的季節(jié)，判斷今年三四季度應該是藍思過去兩年的一個大拐點的起點，未來兩三年的持續(xù)成長空間較為明確，預計 2019-2021 年的凈利潤分別為 15.39、20.72 和 29.56 億元，當前股價對應 PE 29.91、22.20 和 15.57倍，是國內為數(shù)不多的在供應鏈主賽道并且在對應領域具備核心競爭力的優(yōu)質標的，維持買入評級。

中金證券分析師胡譽鏡認為，大客戶仍將是藍思科技年內主要成長動力，明年將迎來大客戶+安卓共振：1)大客戶新機量價齊升，4Q19追單效應值得期待;2)大客戶1H20廉價機種+2H205G創(chuàng)新，與安卓陣營5G手機百花齊放將形成共振效應?？紤]到藍思產能利用率及價值量上行趨勢，上調藍思2019/2020eEPS86%/54%至0.46/0.67元。維持跑贏行業(yè)評級，當前股價對應19/20e26.6/18.4倍P/E，考慮業(yè)績回升，上調目標價21%至17.00元，對應19/20eP/E36.9/25.5倍，對比當前仍有39%上升空間，上調至“買入”評級。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。