主題：央行：從緊貨幣政策將適時適度微調(diào)

今年上半年CPI仍處較高水平，通脹壓力依然較大；業(yè)內(nèi)人士稱央行意識到一刀切的從緊貨幣政策并不利于宏觀調(diào)控

“2008年上半年的同比CPI會處在較高的水平上?！毖胄凶蛱彀l(fā)布的《2007年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，2008年央行將在執(zhí)行從緊的貨幣政策的基礎上，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢變化，適時適度微調(diào)。有專家分析，“適時適度微調(diào)”的表態(tài)，表明央行下一步調(diào)控將更具靈活性。

　　通貨膨脹壓力依然較大

　　2007年我國CPI平均增長達到4.8%，2008年1月CPI高達7.5%，2008年宏觀調(diào)控的任務也是“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹?！?br />
　　央行認為，本次通貨膨脹形成機理更加復雜，國際市場價格傳導、國內(nèi)供給約束以及資源要素價格調(diào)整等因素對價格產(chǎn)生了疊加影響，2008年初的冰雪災害也在短期內(nèi)對價格上漲產(chǎn)生了一定的推動作用。目前，外部價格傳導、國內(nèi)供給約束等因素對價格形成的沖擊短期內(nèi)難以改變。國際石油價格仍在高位震蕩，全球糧食供求緊張格局加劇。加之國內(nèi)土地資源總體有限，人口增長、消費結構升級以及工業(yè)用糧需求持續(xù)增加，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格上行壓力依然較大。同時，通脹預期較強。

　　因此，央行判斷：“受翹尾因素影響，即使沒有任何新漲價因素，2008年特別是上半年的同比CPI也會處在較高的水平上。未來一段時期通貨膨脹仍有可能維持較高水平。”

　　從緊貨幣政策基調(diào)不變

　　然而美國次貸危機的繼續(xù)惡化和1月我國部分省市的冰雪災情讓外界對從緊的貨幣政策提出異議。昨天，央行在談及2008年貨幣政策取向時明確表態(tài)，央行將執(zhí)行從緊的貨幣政策，但會科學把握調(diào)控的節(jié)奏和力度，適時適度微調(diào)，努力為經(jīng)濟增長和結構調(diào)整創(chuàng)造平穩(wěn)的貨幣金融環(huán)境。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，此番表態(tài)意味著央行將繼續(xù)堅持從緊的貨幣政策，但央行也意識到一刀切的從緊貨幣政策并不利于目前的宏觀調(diào)控，在控制貨幣信貸過快增長的同時，會根據(jù)具體情況，適時適度微調(diào)，這也說明管理層會相機抉擇調(diào)控政策。

　　申銀萬國宏觀策略部分析師李慧勇預計，央行將會繼續(xù)通過臨時價格干預抑制生活必需品的價格上漲，同時通過上調(diào)存款準備金率、加大公開市場操作力度來對沖過多的流動性，緩解通貨膨脹壓力。此外，再次加息勢在必行，預計1季度利率將提高1次。




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