主題：萬科A：半年度結(jié)算業(yè)績增長近三成 推薦評級

事件：萬科A（000002）公布2019年半年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入1393.2億元，同比增長31.47%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤118.4億元，同比增長29.79%；每股基本盈利1.06元。

點評：

2019年上半年業(yè)績增長近三成符合預(yù)期。2019年上半年，集團實現(xiàn)營業(yè)收入1393.2億元，同比增長31.47%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤118.4億元，同比增長29.79%；每股基本盈利1.06元。同比增長24.9%；全面攤薄的凈資產(chǎn)收益率為7.35%，較2018年同期上升0.59個百分點。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算毛利率為28.3%，較2018年同期提高1.0個百分點。

銷售平穩(wěn)增長龍頭地位穩(wěn)固。2019年上半年集團實現(xiàn)銷售面積2,150.1萬平方米，銷售金額3,340.0億元，同比分別上升5.6%和9.6%，在41個城市的開發(fā)業(yè)務(wù)銷售金額位列當?shù)厍叭?。上半年本集團所銷售的產(chǎn)品中，住宅占比87.8%，商辦占比9.0%，其它配套占比3.2%。住宅產(chǎn)品中144平方米以下的中小戶型占比90.6%。實現(xiàn)結(jié)算面積846.3萬平方米，同比上升20.7%；實現(xiàn)結(jié)算收入1,329.9億元，同比上升32.2%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算均價為15715元/平方米。截至報告期末，集團合并報表范圍內(nèi)有4,403.7萬平方米已售資源未結(jié)算，合同金額合計約6,215.5億元，較上年末分別增長18.7%和17.1%。

新開工進度放緩竣工符合預(yù)期。上半年實現(xiàn)新開工面積1953萬平米，同比下降15.9%，占全年開工計劃54.1%（2018年上半年：65.5%）；實現(xiàn)竣工1060萬平米，同比增長15.6%，占全年竣工計劃的34.5%（2018年上半年：34.9%）。預(yù)計全年竣工面積將與年初計劃基本持平。

項目獲取穩(wěn)健整體資源充足。上半年獲取新項目54個，總規(guī)劃建面1372.8萬平米，權(quán)益規(guī)劃建面941.8萬平米，萬科權(quán)益規(guī)劃建筑面積占總規(guī)劃建筑面積的比例為68.6%。上述項目的權(quán)益地價總額約649.8億元，均價為6900元/平方米。按建筑面積計算，82.0%的新增項目位于一二線城市；按權(quán)益投資金額計算，88.4%位于一二線城市。截至期末集團在建項目和規(guī)劃中項目總建筑面積約15340.2萬平米。其中在建項目總建筑面積約9867.6萬平米，權(quán)益建筑面積約5869.2萬平米；規(guī)劃中項目總建筑面積約5472.6萬平方米，按萬科權(quán)益計算的建筑面積約3423.5萬平方米。此外，集團還參與了一批舊城改造項目，按當前規(guī)劃條件，此類項目中萬科權(quán)益建筑面積在報告期末合計約341.4萬平方米。

負債水平合理資金流動性相對充裕。截至期末集團財務(wù)、資金狀況穩(wěn)健，持有貨幣資金1,438.7億元；凈負債率（有息負債減去貨幣資金，除以凈資產(chǎn)）為35.04%。有息負債為人民幣2253.2億元，較年初減少人民幣358.9億元，占總資產(chǎn)比例為14.3%。有息負債中，短期借款和一年內(nèi)到期有息負債合計666.5億元，占比為29.6%；一年以上有息負債人民幣1586.7億元，占比為70.4%。其中銀行借款占比59.2%，應(yīng)付債券占比25.7%，其他借款占比為15.1%。持有貨幣資金1,438.7億元，遠高于短期借款和一年內(nèi)到期長期負債的總和666.5億元。

物業(yè)服務(wù)發(fā)展良好。上半年萬科物業(yè)實現(xiàn)營收52.8億元，增長27.1%。

萬科物業(yè)積極拓展項目資源，新增項目的簽約飽和收入（指根據(jù)項目合同約定在一個完整年度的物業(yè)服務(wù)費收入）21.64億元，同比增長113.8%；其中，住宅物業(yè)服務(wù)新增飽和收入13.33億元，同比增長84%；商業(yè)物業(yè)服務(wù)新增飽和收入8.31億元，同比增長189%。同時，萬科物業(yè)大力拓展服務(wù)內(nèi)容，從業(yè)主利益出發(fā)，圍繞房屋資產(chǎn)的交易、管理、配套、增值等環(huán)節(jié)推出綜合性的資產(chǎn)服務(wù)計劃。

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