主題：劉智辛：認(rèn)識(shí)全球經(jīng)濟(jì)，改變黃金傳統(tǒng)的投資理念

　　劉智辛：認(rèn)識(shí)全球經(jīng)濟(jì)，改變黃金傳統(tǒng)的投資理念
　　
　　對(duì)于黃金金融屬性來看，那些支持黃金價(jià)格的因素，似乎正在被市場(chǎng)逐個(gè)推倒。要了解黃金價(jià)格走弱的根本原因，或許我們應(yīng)該更多考慮黃金的政治屬性。從這個(gè)角度來看，這輪黃金價(jià)格出人意料的暴跌，或許就不難解釋了。
　　
　　近日，黃金價(jià)格暴跌成為民眾熱議的話題。對(duì)于搶購(gòu)黃金的人，有國(guó)外媒體將其形容為“金蟲”。他們所信奉的“金蟲主義”的最大特征，是堅(jiān)信黃金在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)可以作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，成為唯一的保證，以及對(duì)于惡性通脹爆發(fā)后全球貨幣體系將回歸金本位的信念。
　　
　　央行拋售行為打壓金價(jià)？
　　
　　從歷史來看，黃金從來就不是一個(gè)安全的投資品種，在布雷頓森林體系瓦解、黃金恢復(fù)自由交易之后，黃金價(jià)格就經(jīng)歷了多次大起大落。隨著全球經(jīng)濟(jì)以及貨幣體系的發(fā)展，影響黃金價(jià)格的因素也在逐漸發(fā)生變化。
　　
　　對(duì)于這輪金價(jià)暴跌的原因，分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)泄露的會(huì)議紀(jì)要透露出將有逐步退出量化寬松的可能，這導(dǎo)致通脹預(yù)期下降；瑞信、法國(guó)興業(yè)銀行、高盛等多家金融機(jī)構(gòu)下調(diào)金價(jià)預(yù)期以及投資大師羅杰斯的悲觀情緒，都為金價(jià)的暴跌推波助瀾；日本國(guó)債市場(chǎng)的大幅波動(dòng)導(dǎo)致日本金融機(jī)構(gòu)拋售黃金，也被視為是引發(fā)此次金價(jià)暴跌的重要因素之一。不過，壓垮金價(jià)的最后一根稻草是塞浦路斯將拋售10噸黃金儲(chǔ)備的消息。由于從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，黃金的第一次熊市便是由政府拋售黃金的行為導(dǎo)致的，因此這令投資者擔(dān)心歐盟其他國(guó)家也會(huì)將采用同樣的方法來緩解債務(wù)緊張的局面。
　　
　　1975年，在美國(guó)高通脹(1974年11月，美國(guó)CPI高達(dá)12.2%)的壓力下，投資者對(duì)黃金避險(xiǎn)的需求大增。為了平抑這些避險(xiǎn)情緒同時(shí)解決貿(mào)易赤字問題，美國(guó)政府售出了大量黃金。而國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在1976年簽訂的“牙買加協(xié)定”，最終將黃金價(jià)格打入谷底。這一協(xié)定取消了黃金官價(jià)，按照市場(chǎng)價(jià)格自由交易，并取消了各成員國(guó)與國(guó)際貨幣基金組織各國(guó)之間用黃金清算的義務(wù)，同時(shí)把美元、歐元、英鎊、日元、黃金和特別提款權(quán)都列為國(guó)際結(jié)算貨幣，這使得黃金價(jià)格從184.7美元/盎司跌至104.2美元/盎司，最大跌幅達(dá)到43.5%。這一跌勢(shì)一直持續(xù)到前蘇聯(lián)入侵阿富汗及第二次全球石油危機(jī)爆發(fā)才得以終結(jié)，歷時(shí)兩年半。
　　
　　同樣的情形還出現(xiàn)在伊拉克和科威特戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了1990年的衰退，直到1992年底才走出谷底步入10年的高增長(zhǎng)期。在這一時(shí)期，黃金價(jià)格也從416美元/盎司回落至300美元/盎司，加之各國(guó)央行不斷拋售黃金，打壓金價(jià)，導(dǎo)致金價(jià)在2001年4月跌至251美元/盎司的低位，最大跌幅達(dá)39.6%，而這一次的黃金熊市經(jīng)歷了11年。
　　
　　黃金的避險(xiǎn)功能不再？
　　
　　格林斯潘曾在《論黃金與經(jīng)濟(jì)自由》一文中指出，“沒有了金本位，人民就失去了保護(hù)自己的財(cái)富免遭通貨膨脹掠奪的手段，再也沒有價(jià)值的安全避難所?！币虼嗣慨?dāng)政局不穩(wěn)、戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生或經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)、通脹壓力增大時(shí)，黃金都被視為是避險(xiǎn)保值的最佳工具；當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹壓力較小時(shí)，人們往往會(huì)拋售黃金轉(zhuǎn)而將資金投向回報(bào)率更高的資產(chǎn)。
　　
　　從歷史來看，在1980年金價(jià)一路飆升至852美元/盎司之后，隨著國(guó)際政局緊張氣氛的緩和，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，通貨膨脹率的快速下降(從1980年的3月的14.6%下降到1983年7月的2.4%)，加之更多的金礦陸續(xù)在澳洲及北美洲被發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格也逐漸回落到300美元/盎司附近，并在這一價(jià)位持續(xù)震蕩了多年，直到1987年10月19日，美國(guó)股市爆發(fā)歷史上最大的崩盤事件。道瓊斯指數(shù)在一天之內(nèi)暴跌了22.6%，恐慌情緒不斷蔓延，才再次將黃金價(jià)格推升至500美元/盎司附近。從1980年1月到1987年，這一輪黃金熊市的最大跌幅達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的64.7%左右。
　　
　　不過，此次黃金價(jià)格暴跌的時(shí)點(diǎn)，正經(jīng)歷朝鮮半島局勢(shì)緊張，美國(guó)和中國(guó)一系列低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及歐債危機(jī)愈演愈烈的特殊時(shí)期。按照以往的邏輯，這些事件都應(yīng)成為支持金價(jià)上漲的因素，但我們看到的卻是金價(jià)暴跌。許多人不禁要問到底發(fā)生了什么？
　　
　　事實(shí)上，這輪黃金價(jià)格的走弱可以追溯到2011年9月，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)的第二輪量化寬松(QE2)，金價(jià)在一度沖高之后，便持續(xù)弱勢(shì)震蕩。隨后，金價(jià)也并沒有因?yàn)镼E3、QE4的推出而走到更高價(jià)位。
　　
　　從歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)來看，在通貨膨脹高企及政局動(dòng)蕩的情況下，黃金價(jià)格通常都是一路上揚(yáng)。在這樣的邏輯下，仍有不少人認(rèn)為在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，美國(guó)推出QE3、QE4以及日本央行量化寬松的大背景下，黃金價(jià)格將沖到2000美元/盎司乃至5000美元/盎司的高位。因此，在他們看來，金價(jià)的暴跌似乎不符合常規(guī)。
　　
　　政治屬性致金價(jià)回歸？
　　
　　金價(jià)到底怎么了？難道持續(xù)了12年的黃金牛市真的就此終結(jié)了嗎？時(shí)至今日，討論黃金的投資價(jià)值，或許已經(jīng)不能再用過去的邏輯了，必須從黃金本身的屬性及其與經(jīng)濟(jì)變化的關(guān)系中，尋找一些蛛絲馬跡。
　　
　　自黃金出現(xiàn)以來，由于其具有耐久性、稀缺性和可分割性，同時(shí)滿足能夠用作交易媒介的所有特征，因此，就一直充當(dāng)著貨幣的角色。但隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及國(guó)際貨幣格局的不斷變化，從金本位到布雷頓森林體系的金匯兌本位，再到“牙買加協(xié)定”的簽訂，在貨幣屬性被一步步削弱的同時(shí)，黃金也被賦予了一種新的屬性，即政治屬性。
　　
　　這也可以解釋為貨幣發(fā)展的必然結(jié)果，因?yàn)樵谪泿沤?jīng)濟(jì)發(fā)展的早期，黃金作為交易媒介還可以滿足經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的交易需求。但是隨著資本經(jīng)濟(jì)、金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，已經(jīng)無法再用靜態(tài)的黃金價(jià)格來衡量經(jīng)濟(jì)總量，而黃金有限的產(chǎn)量和儲(chǔ)量也限制了貨幣政策的潛力。正如凱恩斯(JohnMaynardKeynes)將金本位稱為“野蠻時(shí)代遺俗”，認(rèn)為用一種裝飾性金屬的供應(yīng)來束縛現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)的財(cái)富是荒唐的。
　　
　　盡管在制度層面上的黃金非貨幣化并不等于其已完全失去了貨幣職能，但從上述角度來看，那些試圖恢復(fù)金本位，從貨幣屬性來考量黃金價(jià)值的“金蟲”恐怕要失望了。從黃金的金融屬性來看，那些支持黃金價(jià)格的因素，似乎正在被市場(chǎng)逐個(gè)推倒。要了解黃金價(jià)格走弱的根本原因，或許我們應(yīng)該更多考慮黃金的政治屬性。從這個(gè)角度來看，這輪黃金價(jià)格出人意料的暴跌，或許就不難解釋了。
　　
　　現(xiàn)貨黃金（也叫國(guó)際現(xiàn)貨黃金和倫敦金）是即期交易，指在交易成交后交割或數(shù)天內(nèi)交割?，F(xiàn)貨黃金是一種國(guó)際性的投資產(chǎn)品，由各黃金公司建立交易平臺(tái)，以杠桿比例的形式向坐市商進(jìn)行網(wǎng)上買賣交易，形成的投資理財(cái)項(xiàng)目。通常也稱現(xiàn)貨黃金是世界第一大股票。因?yàn)楝F(xiàn)貨黃金每天的交易量巨大，日交易量約為20萬億美元。因此沒有任何財(cái)團(tuán)和機(jī)構(gòu)能夠人為操控如此巨大的市場(chǎng)，完全靠市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)?，F(xiàn)貨黃金市場(chǎng)沒有莊家，市場(chǎng)規(guī)范，自律性強(qiáng)，法規(guī)健全。
　　
　　現(xiàn)貨黃金交易是利用資金杠桿原理進(jìn)行的一種合約式買賣。根據(jù)國(guó)際黃金保證金合約的交易標(biāo)準(zhǔn)，利用一盎司的價(jià)格購(gòu)買一百盎司的黃金的交易權(quán)。利用這100盎司的黃金的交易權(quán)進(jìn)行買漲賣跌，賺取中間的差額利潤(rùn)。并且如果補(bǔ)充足差價(jià)可以提取實(shí)物黃金。最低100盎司。投資現(xiàn)貨黃金請(qǐng)認(rèn)準(zhǔn)劉智辛。
　

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