主題：股指以結(jié)構(gòu)性行情為主

8月股指走勢(shì)將好于7月，但上升空間不會(huì)太大，主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度下滑。

　　7月行情主要受到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期以及上市公司業(yè)績(jī)披露影響，各指數(shù)漲跌分化，權(quán)重股依然好于中小盤(pán)股。截至7月31日，上證50、滬深300、中證500分別變化-0.61%、+0.26%、-0.95%，IF、IH、IC股指成交量月環(huán)比分別變化-0.59%、-2.26%、-2.24%。

　　普漲行情暫不可期

　　中共中央政治局7月30日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。財(cái)政政策要加力提效，繼續(xù)落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　從政治局會(huì)議的定調(diào)來(lái)看，未來(lái)行情更多偏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，由流動(dòng)性刺激的普漲行情暫不可期。

　　中小企業(yè)半年報(bào)業(yè)績(jī)分化

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　　圖為半年度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植?br />　　7月10日起中報(bào)陸續(xù)披露，當(dāng)前預(yù)計(jì)中小企業(yè)半年報(bào)仍然不太樂(lè)觀，市場(chǎng)份額逐漸向龍頭企業(yè)集中。截至7月31日，共有148家上市公司已經(jīng)披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡叩倪_(dá)288.31%，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮畹偷耐认禄?28.66%，平均的業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?8.39%。大部分的業(yè)績(jī)披露集中于8月，對(duì)股市仍會(huì)造成一定壓力，半年度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦酗L(fēng)險(xiǎn)仍未充分反映。

　　隨著業(yè)績(jī)分化，各個(gè)板塊也將分化，有基本面支撐的企業(yè)將走出較好的可持續(xù)行情。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)7月15日之前業(yè)績(jī)預(yù)警披露完成，投資者對(duì)該板塊已有大概的認(rèn)知，風(fēng)險(xiǎn)有了較大釋放，不確定性減少，白馬股7月以來(lái)不斷有業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期的情況出現(xiàn)，整體表現(xiàn)仍需警惕，預(yù)計(jì)中小盤(pán)股后續(xù)有機(jī)會(huì)走出相對(duì)大盤(pán)更好的行情。

　　科創(chuàng)板個(gè)股頭部陣營(yíng)逐漸顯現(xiàn)

圖為科創(chuàng)板上市以來(lái)表現(xiàn)
　　圖為科創(chuàng)板上市以來(lái)表現(xiàn)
　　7月22日，科創(chuàng)板正式上市交易。上市首日25只股票全線上漲，N安集漲幅居首，板塊總成交額達(dá)485億元。后續(xù)交易日個(gè)股出現(xiàn)明顯分化，頭部陣營(yíng)逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)前看，對(duì)中證500、創(chuàng)業(yè)板的帶動(dòng)效應(yīng)暫不明顯。2019年7月22日至7月31日，滬深300漲幅居首為0.72%，上證50和中證500分別是0.59%、0.50%。

　　宏觀因素制約上升空間

　　中美重啟貿(mào)易談判，其間仍會(huì)有波折，談判的過(guò)程仍會(huì)影響全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，近日公布的7月PMI經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然處于榮枯線以下。8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議如期降息25BP，但鮑威爾同樣也表示這并不是新一輪貨幣寬松的開(kāi)始，也不排除未來(lái)不會(huì)加息，這一表態(tài)打擊了市場(chǎng)原來(lái)對(duì)未來(lái)全球貨幣政策的寬松預(yù)期，造成美股大幅下跌，拖累A股表現(xiàn)。

　　總體而言，預(yù)計(jì)8月走勢(shì)會(huì)稍好于7月，但上升空間不會(huì)太大，主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度下滑。MSCI第二步將所有大盤(pán)A股納入因子從10%提升到15%，外資有流入的需要，利好股市，但是大部分的業(yè)績(jī)披露集中于8月，對(duì)股市又會(huì)造成一定壓力，中長(zhǎng)期空間還要取決于宏觀環(huán)境、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　技術(shù)上看，7月走勢(shì)弱于外盤(pán)，當(dāng)前處于等待選擇方向的醞釀階段，成交量也比較低迷。

　　綜合判斷，預(yù)計(jì)8月指數(shù)會(huì)有所反彈，但受制于業(yè)績(jī)下行和宏觀環(huán)境的不確定性導(dǎo)致空間不大，若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行，不排除指數(shù)進(jìn)一步下跌。當(dāng)前科創(chuàng)板正式上市，成長(zhǎng)型科技板塊有望受到資金關(guān)注。

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