主題：萬科A：業(yè)績穩(wěn)健增長，預(yù)收鎖定性提高

招商證券指出，公司2019年一季度業(yè)績穩(wěn)健增長，銷售同比略有下滑但3月單月增速13.2%，邊際改善明顯；當(dāng)前未結(jié)算資源5864億，覆蓋2018年地產(chǎn)結(jié)算收入超過2倍，同時(shí)預(yù)收賬款同比+5.6%，對(duì)于后續(xù)業(yè)績的保障度進(jìn)一步提高。短期角度，公司三大報(bào)表基礎(chǔ)扎實(shí)，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長能力較強(qiáng)，新業(yè)務(wù)潛在價(jià)值逐步凸顯，與同行比估值溢價(jià)也不算高，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為3.59、4.25和5.03元，對(duì)應(yīng)PE分別為7.5X、6.4X和5.4X，給予第一階段35.9元/股的目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)2019年P(guān)E=10X）。

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