主題：長安汽車：兩工廠盈利貢獻將逐年體現(xiàn)

長安汽車(000625)福特南京發(fā)動機解決了機車一體化問題，南京工廠的投產(chǎn)將完善福特馬自達產(chǎn)品線，提高福特在中國的市場份額。預計08年發(fā)動機開始進入收獲期08年盈利貢獻將逐年體現(xiàn)；09年南京工廠進入收獲期，盈利貢獻將從09年開始逐年體現(xiàn)。這兩個工廠均具有較強的后發(fā)優(yōu)勢，兩個工廠的獲利將導致長安福特馬自達盈利貢獻的大幅提升。
　　福特南京發(fā)動機廠是國內規(guī)模最大和技術最先進的生產(chǎn)基地之一，將改變福特在華乘用車發(fā)動機基本依賴進口或進口組裝的局面，大幅度降低生產(chǎn)成本。07年發(fā)動機將主要給馬3、馬2、新款蒙迪歐及S-MAX配套，預計07年銷量為5萬臺，08年將增加馬2兩廂和三廂和全新嘉年華的配套，銷量約為18萬臺。同時由于開辦費以及發(fā)動機配套量較少，預計07年虧損約為2億元，08年將扭虧為盈。另外，南京工廠具備后發(fā)優(yōu)勢，未來車型將向上延伸，預期08年主要是馬2的兩廂和三廂車，VERVE的兩廂和三廂車，公司排產(chǎn)計劃為08年實現(xiàn)銷量6萬輛，但是隨著油價上漲刺激小排量的銷售以及馬2產(chǎn)品品質的保證，08年南京工廠的銷量超出計劃排產(chǎn)的可能性非常大。但由于銷量較少以及前期開辦費影響，預計07、08年均將處于虧損狀態(tài)，預計09年隨著VERVE的放量，銷量可達到16萬輛左右，產(chǎn)能利用率將達到80%。

　　申銀萬國分析師姜雪晴認為這兩個工廠的投產(chǎn)反映了福特對于中國唯一的合資伙伴長安汽車的重視，預計未來福特和馬自達的新品將不斷引進到長安福特馬自達公司。維持07-09年每股收益0.36、0.76和0.91元預測，年復合增長率達到59%，而且公司是轎車公司中08年最具成長性的公司，新蒙迪歐致勝的銷量將成為公司股價的催化劑，維持買入評級。




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