主題：B股：大行情蘊(yùn)含大機(jī)會(huì)

B股：大行情蘊(yùn)含大機(jī)會(huì)
　　近期，B股走出一輪波瀾壯闊的行情。自去年低點(diǎn)反彈以來，上證B股指數(shù)已從86.44點(diǎn)反彈至181.15點(diǎn)，漲幅超過100％；個(gè)股方面，萬科B（200002行情,愛股）、中集B（200039行情,愛股）、粵照明B（200541行情,愛股）、赤灣B等老牌藍(lán)籌股都相繼創(chuàng)出新高， 萬科B甚至已有與A股倒掛的趨勢。面對B股市場突如其來的行情，投資者該如何選擇？看好中國經(jīng)濟(jì)，外資激情做多可以斷定，近期B股的行情是以香港本土機(jī)構(gòu)投資者加上全球資本看多中國經(jīng)濟(jì)的資金聯(lián)合狙擊的杰出之作。

　　看看今年的港股市場，外圍資金的充裕絲毫不差于A股，似乎誰不看好中國經(jīng)濟(jì)的未來誰就不時(shí)髦，大投行們扎堆地發(fā)布看多新興市場、尤其是中國的策略報(bào)告，偶爾有點(diǎn)評中國發(fā)展模式的問題，大思路上仍然對中國經(jīng)濟(jì)8％的增長崇拜不已。相比歐洲的深度衰退、 日本的萎靡不振、美國的百廢待興，中國未來三五年內(nèi)相對可見的高速增長可以讓全球資本給予這個(gè)經(jīng)濟(jì)體里面重要的資產(chǎn)——股票相當(dāng)多的溢價(jià)。看到這里，投資者可能會(huì)問，看好中國經(jīng)濟(jì)， 為什么不直接去香港市場買紅籌股、國企股，不一樣是投資中國嗎？或者直接來買A股不是更直接？首先，買B股不買港股，是因?yàn)锳股中97％的公司沒有在港股上市，一些中國的世界龍頭，譬如梅花傘（002174行情,愛股）、振華港機(jī)、中集集團(tuán)（000039行情,愛股）、瑞貝卡（600439行情,愛股）等稀缺品種，在香港聯(lián)交所是買不到的?？梢哉f，B股是對港股的補(bǔ)充， 可以讓外資更多地分享中國經(jīng)濟(jì)成長的盛宴。其次，中國大陸嚴(yán)格的外匯管制限制了外資對中國企業(yè)的投資?，F(xiàn)在，外資看好A股只能通過QFII來參與， 但相對于國際游資的大胃口來說，每年QFII百億美元的額度，的確是杯水車薪。因此，退而求其次，只能轉(zhuǎn)戰(zhàn)B股市場。指標(biāo)意義不在，B股今非昔比歷史上B股曾經(jīng)是A股的領(lǐng)先指標(biāo)，那么最近漲勢兇猛的B股是否意味著接下來A股市場的繁榮呢？不能這樣想，因?yàn)锽股已經(jīng)今非昔比，對A股的領(lǐng)先指標(biāo)意義也越來越不明顯了。雖然有個(gè)別B股的走勢依然可以對A股接下來幾天的走勢有指導(dǎo)意義，但總的來說，相比2003~2004年，這種指標(biāo)意義越來越不明顯了。這又是為什么呢？

　　我認(rèn)為，最重要的原因是兩市市值發(fā)生了顯著的變化。 在2007年之前，B股中很多公司如中集B、萬科B的市值在深滬兩市也可以算作大盤股。但隨著諸多銀行股和中國石油（601857行情,愛股）在A股的上市，B股的市值就顯得微不足道，對市場的影響和作用也越來越小。其次，因?yàn)锽股市場股票數(shù)量較少，難以形成板塊效應(yīng)。一兩只股票的上漲與十幾只股票帶來的“集群效應(yīng)” 對投資者心理影響有本質(zhì)的差別。因此，目前反而逐漸形成A股的板塊炒作以后，再傳導(dǎo)給B股的態(tài)勢。個(gè)人投資B股，麻煩多B股市場有一個(gè)特點(diǎn)，就是交投不活躍，這一點(diǎn)與新加坡證券交易所有相似之處。整個(gè)B股市場交投不活躍，炒作氣氛不濃厚，顯然是不大適合樂于搏短線的投資者。另外，B股交易手續(xù)繁雜，也是散戶不愿參與的重要原因。

　　首先，購匯限制較多，人民銀行規(guī)定，大陸居民個(gè)人每年有等額五萬美金的換匯額度， 相當(dāng)于40萬港幣。對于大陸居民中的大戶來說，要籌到千萬級別的港幣，顯然需要很多身份證或者親戚、朋友來同時(shí)換匯，或者通過地下錢莊等渠道來獲取自己需要的港幣， 而這些手段都比較麻煩，打著法律的擦邊球，一些投資者顯然不愿意費(fèi)這個(gè)心或者與違法沾上任何的邊。其次，很多規(guī)模偏小的券商與銀行之間結(jié)算不順暢。購買B股時(shí)，尚可以通過銀行轉(zhuǎn)賬，但在賣出B股，要把美元或者港幣取出來的時(shí)候，只有現(xiàn)鈔而沒有現(xiàn)匯，也就是說需要到券商的財(cái)務(wù)部門領(lǐng)取現(xiàn)鈔紙幣。 所以，如果哪天打算清倉，一般的中戶可能要考慮用麻袋來裝千元面值的“港紙”。最后，臨時(shí)組織港幣和美金的難度遠(yuǎn)大于臨時(shí)組織人民幣。比如某幾個(gè)大戶看到一只B股存在交易性機(jī)會(huì)，如果自己賬戶上沒有上億元的港幣或者百萬級別的美元， 要臨時(shí)籌措，一般也需要通過非法渠道。近三年以來，

　　人民幣兌美元大幅升值，因此，一般居民都不愿意手中持有港幣和美元。 而這也是B股交投不活躍的重要原因。如何投資B股但正是因?yàn)锽 股交易不活躍，泡沫甚少， 也使得市場的市盈率普遍偏低， 所以雖然近期反彈幅度較大， 但目前多數(shù)AB 同步上市的 B股價(jià)格只相當(dāng)于其A 股的一半甚至三分之一。也造成了B股市場破凈股數(shù)量眾多，那么，如何發(fā)掘并買入B股呢？ 這里提供四點(diǎn)思路：第一， 每股股票含凈現(xiàn)金超過當(dāng)前股價(jià)，這時(shí)可以大膽地買入。第二， 連續(xù)跌破凈資產(chǎn)超過1年以上，而公司處于正常經(jīng)營狀態(tài)，只是行業(yè)暫時(shí)不景氣， 比如去年粵照明B曾經(jīng)跌到3.3 港元左右的時(shí)候。第三，含A 股的公司，AB 股股價(jià)差長期超過50％， 管理層比較有魄力， 屬于現(xiàn)代化企業(yè)的， 這時(shí)買入，可謂無風(fēng)險(xiǎn)套利。因?yàn)檫@樣差價(jià)的產(chǎn)生， 是因?yàn)橹袊厥獾腁B 股體制帶來的制度性套利， 不賺白不賺。第四，由于B 股市場不存在大小非問題，如果有上市公司公告要回購或者大股東承諾在未來一年或幾個(gè)月要增持的B 股公司，這只股票就特別值得關(guān)注了。 比如，去年春節(jié)大盤低迷的時(shí)候，上市公司中長安汽車（000625行情,愛股）、健康元（600380行情,愛股）因?yàn)殚L期難以忍受B 股的低估，而果斷回購了長安B（200625行情,愛股） 和麗珠 B，這時(shí)投資價(jià)值就已經(jīng)很明顯了。

　　對于已經(jīng)持有B 股的投資者，我想說恭喜你，因?yàn)楝F(xiàn)在持有B 股至少比持有A 股安全一些。而無論是回購注銷B 股，還是其他解決 B股問題的方法，對于現(xiàn)在的B 股股東，只是利好，不會(huì)損害B 股投資者的利益。對于尚未投資B 股的個(gè)人投資者， 我建議再等待一些時(shí)日，伴隨這波A/B 股的上漲，超跌品種已基本沒有了，而且整個(gè)市場調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)存在，投資者在最火熱的時(shí)候參與，顯然違背投資的安全原則，會(huì)有“站崗”的風(fēng)險(xiǎn)。 本文前面提到的赤灣B、中集 B、粵照明B、晨鳴 B、機(jī)電 B 等都可以耐心等待。

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