主題：是誰(shuí)造成了寶鋼的巨虧

一家之言

　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱，寶鋼在去年3季度因?yàn)槌存囈约安讳P鋼價(jià)格下挫，造成9.9億元虧損。其中虧損原因可能是鎳期貨的套期保值所致。隨后寶鋼董秘出面否認(rèn)炒鎳之說(shuō)。事實(shí)上，有期貨界人士說(shuō)，寶鋼參與期貨的可能性“基本為零”。

　　可靠案例是在今年鋼材期貨掛牌時(shí)，有期貨公司試圖說(shuō)服寶鋼入市。但寶鋼經(jīng)過(guò)和各方多次討論后決定不參與螺紋鋼期貨。（詳見(jiàn)6月9日《新京報(bào)》）作為國(guó)內(nèi)第一鋼企，寶鋼只要調(diào)整鋼價(jià)，期貨價(jià)格必然會(huì)隨之而動(dòng)，要從期貨市場(chǎng)賺錢很容易。而“家門口”穩(wěn)賺不賠的生意尚且不做，何況境外期貨市場(chǎng)？

　　作為資源需求大戶的企業(yè)總會(huì)有兩種選擇。一是老老實(shí)實(shí)買資源現(xiàn)貨保證生產(chǎn)；或者在期貨市場(chǎng)中買入看多期貨合約，準(zhǔn)備進(jìn)行套期保值。寶鋼董事長(zhǎng)徐樂(lè)江也說(shuō)，倫敦金融期貨市場(chǎng)2007年把鎳炒到5.2萬(wàn)美元/噸，2008年年底降到9000美元，而歷史上鎳價(jià)從來(lái)沒(méi)有高過(guò)2.6萬(wàn)美元/噸。如果寶鋼按照一般生產(chǎn)型企業(yè)那樣運(yùn)用金融工具對(duì)沖了風(fēng)險(xiǎn)，那么當(dāng)鎳期貨價(jià)格高于歷史最高價(jià)時(shí)，寶鋼完全可以通過(guò)賣出看多合約，以收益彌補(bǔ)不銹鋼業(yè)務(wù)的虧損。

　　但是寶鋼沒(méi)有，寶鋼選擇了資金占用量大、風(fēng)險(xiǎn)大的方式———大量買入現(xiàn)貨。這可能是最“挨宰”的辦法，也是最“明智”的辦法。因?yàn)橐坏┦褂媒鹑诠ぞ哌M(jìn)行套期保值，那就是境外參與期貨交易；賺了好說(shuō)，賠了，會(huì)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)定為“違規(guī)投機(jī)”，或者“套期保值中的操作失當(dāng)”，無(wú)論如何，這對(duì)國(guó)企高管來(lái)說(shuō)都沒(méi)有任何好處。而購(gòu)買現(xiàn)貨，賺了，皆大歡喜；賠了，是被國(guó)際金融炒家暗算，反正從1997年亞洲金融危機(jī)開(kāi)始，他們就為大部分海外失手負(fù)責(zé)。

　　我們并非提倡國(guó)有企業(yè)在期貨市場(chǎng)淘金而大冒風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，類似于中航油、中信泰富這些企業(yè)，試圖通過(guò)國(guó)際期貨市場(chǎng)的投機(jī)賺錢，最后偷雞不成蝕把米，確實(shí)更不足取。但是我們也不希望看到一個(gè)始終停留在上世紀(jì)八十年代模式的大國(guó)企———悶頭生產(chǎn)，對(duì)于金融工具的“四兩撥千斤”的功用視而不見(jiàn)，聽(tīng)而不聞———尤其是當(dāng)這樣一家企業(yè)，還是我國(guó)鋼鐵業(yè)振興規(guī)劃的排頭兵，是代表中國(guó)鋼鐵業(yè)與國(guó)際巨頭談判鐵礦石價(jià)格的企業(yè)。在鎳原料上栽了跟頭，在鐵礦石原料上，寶鋼又是否能守住合理要價(jià)呢？

　　或許正如倫敦金屬交易所主席馬丁·艾伯特所指：“寶鋼的損失，不是由倫敦金屬交易所造成的。恰恰相反，是因?yàn)闆](méi)有使用倫敦金屬交易所而造成的?！?br />


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