主題：鋼鐵行業(yè)：變數(shù)增加抑制盈利能力提升

　1. 上周：力拓與新日鐵礦石價格降幅低于預(yù)期，鋼鐵股跑輸滬深300

　　雖然上周國內(nèi)鋼市連續(xù)第五周小幅上漲，但力拓與新日鐵的鐵礦石價格簡單按照我國進(jìn)口粉塊礦比例2：1 計(jì)算，綜合降幅為36.78%，降幅在一定程度上低于預(yù)期，更低于中國鋼協(xié)要求。成本增加的預(yù)期使鋼鐵股跑輸滬深300 指數(shù)。(中國鋼鐵此前一直強(qiáng)硬地要求礦石價格回到07 年的水平，也就是至少降價40%，甚至更高)。

　　2. 短期內(nèi)成品鋼材市場或無法消化新的礦石價格增加的成本

　　根據(jù)目前使用低價位的現(xiàn)貨礦，鋼鐵企業(yè)還處于大面積虧損狀態(tài)，如果跟隨這一價格，中國鋼鐵企業(yè)的平均生產(chǎn)成本必將增加，短期內(nèi)成品鋼材市場可能還無法消化這部分成本。

　　這一協(xié)議的達(dá)成將會推動粉礦現(xiàn)貨價格上揚(yáng)。預(yù)計(jì)海峽型船運(yùn)費(fèi)在短期內(nèi)難以下跌，因此近期進(jìn)口商對三大礦山的現(xiàn)貨礦采購行為明顯減少，紛紛轉(zhuǎn)向采購港口現(xiàn)貨礦，從而直接推動了天津港、曹妃甸港等北方諸港的澳礦價格上漲。因此，如果各方認(rèn)為中國鋼鐵企業(yè)會跟進(jìn)該協(xié)議，就會加緊采購港口的現(xiàn)貨礦，由此推動現(xiàn)貨礦在短期內(nèi)出現(xiàn)上漲。

　　3. 鋼價大漲尚不能確定，鋼企盈利提升也不確定

　　預(yù)計(jì)在產(chǎn)能過剩短期難以改善的情況下，鋼價將難現(xiàn)大漲行情。同時，受“限產(chǎn)令”影響，今年我國粗鋼產(chǎn)量預(yù)期將下降至4.6 億噸。因此，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的盈利能力難以得有效提升。鋼鐵行業(yè)盈利的恢復(fù)仍依賴于供需平衡的重新建立，維持鋼鐵行業(yè)“中性”級。




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