主題：萬科A：行業(yè)引領 帶量上升

行業(yè)有回暖跡象

從近期資料看，3月下旬左右一二線核心城市一手商品房或商品住宅成交面積均出現(xiàn)環(huán)比回暖，同比出現(xiàn)不同程度回升，部分城市開始正增長，隨著4、5月份傳統(tǒng)銷售旺季到來,進一步給投資者帶來希望。尤其是對于地產(chǎn)股的一線公司對成交量和房價最敏感，價值人民幣升值預期，可關注萬科（000002）：3月29日發(fā)布的"2008中國房地產(chǎn)百強研究報告"披露,綜合考慮企業(yè)規(guī)模性,盈利性, 成長性,償債能力,運營效率和納稅六個方面20個指標,萬科位列房地產(chǎn)企業(yè)綜合實力第一。萬科提出的住宅產(chǎn)業(yè)化的新萬科盈利模式，甚至降價促銷的策略，萬科是地產(chǎn)行業(yè)名副其實的引導者

現(xiàn)金為王，影響力進一步提升

在信貸緊縮的環(huán)境下, 開發(fā)商融資渠道的開辟對企業(yè)的發(fā)展將起到關鍵作用。公司06-07 年資本融資141 億元給公司高速發(fā)展提供了歷史性發(fā)展機遇,07 年公司的開發(fā)、銷售、竣工和結算量均創(chuàng)歷史最好水平.毛利率,凈利潤率和ROE 分別提升1.93, 1.12 和2.07 個百分點,5 年ROE 平均14.6%。在2007年國家實施緊縮貨幣政策中,公司反倒從中受益，市場份額從05 年的0.91%提升07 年的2.07%, 08 年開盤量和市場影響力將進一步提升,開盤量150 個,市場份額可望達到3%,提前實現(xiàn)5 年戰(zhàn)略目標。

暴利消失后的新“萬科模式”

公司85%的樓盤分布在珠三角、長三角和環(huán)渤海灣三大區(qū)域，順應市場和政策需求,萬科專注于小型化套房,未來萬科小戶型套房的占比將控制在90%以上。暴利消失之后,萬科將通過產(chǎn)業(yè)化獲取新的盈利模式.萬科07年在上海首推住宅產(chǎn)業(yè)化, 計劃5年內完成所有項目的產(chǎn)業(yè)化,屆時規(guī)模效應將使萬科坐擁行業(yè)老大的優(yōu)勢.09年萬科住宅產(chǎn)業(yè)化將逐漸產(chǎn)生效益,預計產(chǎn)業(yè)化將為萬科帶來新的盈利模式

1季度銷售額大增

截至2007 年底,公司在建和儲備的土地資源為1821 萬平米，共132 個項目，另有22 個項目未辦妥轉讓手續(xù),占地面積合計363 萬平方米，規(guī)劃建筑面積合計585 萬平米，能夠保證公司未來3 年開發(fā)的土地需求公司。預計08 年1 季度累計銷售額為88.2 億元, 同比增長91%，可見，在房價漲幅較大的背景下,開發(fā)商適當促銷讓利銷量能出來,對盈利影響不大。同時，公司在銷售淡季能取得如此的銷售業(yè)績再次說明強者恒強,此后的銷售季節(jié)更有利于公司。




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