主題：權(quán)證品種急需多空平衡

從目前滬深A(yù)股權(quán)證市場發(fā)展來看,共有15只權(quán)證處于運行交易之中,而認沽與認購比例１:１４,這說明權(quán)證市場品種供應(yīng)上已顯示出明顯的多空家數(shù)的力量懸殊，從資本市場多空平衡發(fā)展的角度來看，僅有一只南航認沽市場的權(quán)證市場已不能反映多空爭奪激烈的市場，對于A股中預(yù)以做空的投資者而言，缺少相應(yīng)的盈利品種是有失公平、公開、公正的交易原則，這一現(xiàn)象需要及時轉(zhuǎn)變。

　　從世界各國權(quán)證市場來看，權(quán)證市場作為資本市場的重要組成部分，如果要在A股大力發(fā)展成功就需要多空品種的及時平衡推出。高盛2008年初研究報告顯示，2007年香港地區(qū)認股權(quán)證市場成交金額達47000億港元，占大市成交金額的21.8%，較2006年同期增長162%。 而在目前A股市場，權(quán)證市場一方面是認沽與認購權(quán)證的不平衡，使投資者選擇特別是做空投資者選擇的余地比較小，這非常有失公允。而最重要的是一些權(quán)證的設(shè)計與創(chuàng)設(shè)上存在較大問題。

　　一些權(quán)證設(shè)計中明明是廢紙一張，甚至因為現(xiàn)在是無紙化的電子交易，所以紙都是不存在的，就是一個交易代號，可是卻被暴炒。很多不知科學(xué)計算的散戶沖進去刀口舔血。筆者觀察到媒體報道了起碼六七起在最后交易日買入大幅溢價的權(quán)證，最后多年積蓄化為烏有的事件。目前權(quán)證的最大問題筆者認為存續(xù)期間的股價設(shè)計問題，一些品種存續(xù)期一年，而在正股ＰＥ高達６０多倍的時期，卻以高于２５０天市場均價推出行權(quán)價，并且行權(quán)比例為１：０.５，這類權(quán)證實際是就是問題較多且缺少科學(xué)依據(jù)，投資人介入這樣的權(quán)證將難以勝算，我們來看一看這些權(quán)證產(chǎn)品的行權(quán)與交易期即個股估值便知。

　　從下面權(quán)證基本情況來看，一只認購JTP對陣14只CWB成為目前權(quán)證市場的一景，從資本市場公正公開公平來看，這是不正常的，有些認購權(quán)證1：0.5行權(quán)且價格嚴重高企，風(fēng)險極大，而南航權(quán)證第一日上市后就受到券商大比例創(chuàng)設(shè)反映，作為多空市場的認購認沽權(quán)證的不平衡性，筆者認為如果要大力發(fā)展資本市場，推行權(quán)證市場，就需要從品種上、價格合理性及行權(quán)價上給以合理的估值，增加認沽證且認沽價要在合理可能實現(xiàn)的基礎(chǔ)上已成為當務(wù)之急。


A股權(quán)證品種基本情況一覽表

權(quán)證代碼 名稱 流通股本 行權(quán)價 行權(quán)比例 正股價 評述

031002 鋼釩GFC1 80000 3.2660 1:1.2090 11．04 尚可

031004 深發(fā)SFC2 10434 19.00 1:1.00 29．04 無意義

031005 國安GAC1 9571 35.50 1:0.50 29．8 價外

031006 中興ZXC1 6520 78.13 1:0.50 60．01 價外

580010 馬鋼CWB1 126500 3.3300 1:1.00 7．10 尚可

580012 云化CWB1 5400 17.9500 1:1.0000 62．00 價內(nèi)

580013 武鋼CWB1 72750 9.9100 1:1.0000 15．31 價外

580014 深高CWB1 10800 13.85 1:1.00 8．41 價外

580015 日照CWB1 6160 14.25 1:1.00 13．73 價外

580016 上汽CWB1 22680 27.43 1:1.00 14．63 價外

580017 贛粵CWB1 5640 20.88 1:1.00 14．90 價外

580018 中遠CWB1 5145 40.38 1:0.50 33．00 價外

580019 石化CWB1 303000 19.68 1:0.50 11．57 價外

580020 上港CWB1 29155 8.40 1:1.00 7．09 尚可

580989 南航JTP1 1179000 7.43 1:0.50 14．83 價外


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