主題：散戶攻略謀定后動

散戶攻略謀定后動
　　從目前來看，機構(gòu)投資者的理念正在發(fā)生非常嚴(yán)重的沖突。一種觀點認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險是無法回避的，滬深股票市場的重大結(jié)構(gòu)性缺陷導(dǎo)致股價普遍被高估，因此只有降低倉位才能跑贏大盤；另一種觀點則認(rèn)為有一些上市公司的股價被明顯低估，只有反復(fù)持有此類上市公司才可能回避系統(tǒng)性風(fēng)險。后者還列出像中興通訊、中集集團、上海機場、燕京啤酒、貴州茅臺等一系列不跌反漲的品種。筆者認(rèn)為，這兩種觀點并不矛盾，因為它們并不是一個層面上的矛盾沖突，甚至可以說不是一回事情。

　　如果第一種觀點成為主流觀點，那么大盤見到1300點甚至1200點并不困難，因為目前的股市存在三個重大問題：一是股權(quán)分置，二是圈錢本位，三是接軌趨勢。這三個問題互為因果，總的方向是滬深股市必須向國際接軌，而這里存在的最大問題就是股權(quán)結(jié)構(gòu)的接軌。由于我們不知道解決股權(quán)分置問題是一個怎樣的方案，也就很難去測算在全流通過程中的杠桿在哪里以及它對流通股價的影響到底有多大，如果連這個大前提都是未知的，又怎么能夠去測算滬深股票市場到底是一個被高估了還是被低估了的市場呢？機構(gòu)投資者對這個問題上的困惑才是最為本質(zhì)的。在沒有明確地看到解決股權(quán)分置問題的具體方案之前，很明顯暫時回避系統(tǒng)風(fēng)險當(dāng)然是明智的。

　　持有第二個觀點的投資者更為務(wù)實，他們的理論也很簡單：首先是必須持有股票。其次，系統(tǒng)風(fēng)險有多大是無法評估的，因此只能在目前環(huán)境中，選擇即使系統(tǒng)風(fēng)險降臨的時候也能形成抵抗的股票。最后這種股票并不是不存在的，雖然是少數(shù)但仍舊是可以挖掘和控制的，這就出現(xiàn)了在大盤下跌過程中一批股票走出了上升通道的市場現(xiàn)象。

　　對于散戶投資而言無需考慮這么復(fù)雜，市場環(huán)境好的時候就參與一下，市場環(huán)境不好的時候就回避一下，長期持股、戰(zhàn)略投資那是機構(gòu)投資者的事，不是你的事。比如說中興通訊確實好，如果大盤跌到了1200點，這只股票還是堅持在23元，當(dāng)然回避了風(fēng)險。與此同時，如果大盤跌到了1200點，四川長虹從目前的7元跌到了6元，但一旦大盤從1200點反彈到1500點，長虹就很有可能從6元反彈到8元，而與此同時中興通訊也只是從23元漲到了25元，相比之下長虹的收益率反而高于中興通訊的收益率。當(dāng)然這僅僅是一個比喻， 絕不是說長虹要比中興通訊好。

　　換一句話說，中小投資者更應(yīng)該關(guān)注市場的系統(tǒng)風(fēng)險。不同的投資者，資金規(guī)模不同，最終訴求不同，投資偏好不同，投資方法也就自然不同。當(dāng)然，未來市場無論是面對系統(tǒng)性風(fēng)險還是結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，其中抗風(fēng)險能力最差的一定是垃圾股，這也正是筆者在上一次的專欄文章中提出關(guān)注上市公司核心競爭力的重要理由。

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