主題：正股除權(quán)除息對權(quán)證價(jià)值的影響

　在查看權(quán)證上市公告書時(shí)，不少細(xì)心的投資者會發(fā)現(xiàn)，在權(quán)證條款中，權(quán)證的行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例一般都稱為“初始行權(quán)價(jià)格”和“初始行權(quán)比例”，這實(shí)際上是意味著權(quán)證在存續(xù)期內(nèi)可能會調(diào)整行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例，一般而言，在正股出現(xiàn)除權(quán)除息時(shí)，相應(yīng)權(quán)證的行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例將按照有關(guān)的規(guī)定進(jìn)行調(diào)整。


　　根據(jù)《上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，權(quán)證的行權(quán)價(jià)和行權(quán)比例應(yīng)根據(jù)正股的除息除權(quán)作相應(yīng)的調(diào)整，而發(fā)行人需要在權(quán)證的上市公告書中明確列出正股除權(quán)、除息后權(quán)證行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例的調(diào)整公式。具體調(diào)整方式為：

　　標(biāo)的證券除權(quán)的,權(quán)證的行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例分別按下列公式進(jìn)行調(diào)整:

　　標(biāo)的證券除息的,行權(quán)比例不變,行權(quán)價(jià)格按下列公式調(diào)整:

　　因此，標(biāo)的證券除權(quán)除息后，對應(yīng)的權(quán)證的行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例也將相應(yīng)調(diào)整。以康美CWB1[3.48 -3.01%]為例，康美藥業(yè)[7.36 -2.65%]2008年度利潤分配及轉(zhuǎn)增方案為每10股送5股轉(zhuǎn)增5股派0.6元，股權(quán)登記日2009年4月21日，除權(quán)除息日為2009年4月22日。

　　目前，康美藥業(yè)2008年度利潤分配及轉(zhuǎn)增方案已實(shí)施，根據(jù)上述公式計(jì)算調(diào)整，康美CWB1行權(quán)價(jià)格已由初始行權(quán)價(jià)格10.77元/股，調(diào)整為5.36元/股;行權(quán)比例由原來的初始行權(quán)比例2：1，調(diào)整為1：1。按照新的行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例來理解康美CWB1就是： 在康美CWB1行權(quán)期間，每持有1份康美CWB1即有權(quán)按照5.36元/股行權(quán)獲得對應(yīng)的1股康美藥業(yè)股票。雖然康美CWB1行權(quán)價(jià)格下調(diào)了和行權(quán)比例提高了，但是，這并不意味著康美CWB1的價(jià)值變大了。因?yàn)?，康美藥業(yè)正股價(jià)格也隨除權(quán)除息而下調(diào)。

　　作為一種衍生工具，權(quán)證價(jià)格的影響因素較復(fù)雜，投資者不宜只根據(jù)正股除權(quán)除息對權(quán)證價(jià)值的影響而盲目買入或賣出權(quán)證，因?yàn)槠鋬r(jià)格除受正股價(jià)格影響外，還要受正股價(jià)格波幅、權(quán)證剩余存續(xù)期、市場的供求關(guān)系、投資者的心理預(yù)期等多個(gè)因素影響，簡單而言，應(yīng)關(guān)注正股實(shí)際走勢以及溢價(jià)率等指標(biāo)變化。投資者在買賣權(quán)證前，應(yīng)確保全面理解這些因素。


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