主題：專家：次貸危機(jī)加速人民幣國際化

美國次貸危機(jī)尚未完全結(jié)束，對(duì)這次危機(jī)的反思已經(jīng)開始。日前，在交通銀行《新金融》雜志舉辦的“2008交銀國際經(jīng)濟(jì)圓桌會(huì)議”上，來自研究機(jī)構(gòu)和政府的專家就“次貸危機(jī)與國際經(jīng)濟(jì)”這個(gè)主題展開熱烈討論。專家認(rèn)為，次貸危機(jī)將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，中國對(duì)此應(yīng)有充分準(zhǔn)備；與此同時(shí)，持續(xù)貶值帶來美元國際地位喪失，可以為人民幣加快國際化步伐提供戰(zhàn)略機(jī)遇。

　　 短期陣痛還是長期隱痛？

　　 次貸危機(jī)始于2007年2月，外界對(duì)次貸危機(jī)會(huì)否成為制約美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期隱痛爭論不休。

　　 交通銀行研究報(bào)告認(rèn)為，目前次貸危機(jī)尚未真正見底，其影響遠(yuǎn)未結(jié)束，原因有四個(gè)方面：一是作為次貸危機(jī)最終傳染源的美國房地產(chǎn)價(jià)格尚未企穩(wěn)；二是次貸危機(jī)導(dǎo)致的損失還在持續(xù)增加；三是次貸危機(jī)引發(fā)的全球資本市場(chǎng)的調(diào)整仍會(huì)繼續(xù)；四是美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性正在進(jìn)一步加大。

　　 清華大學(xué)教授李稻葵也認(rèn)為次貸危機(jī)是長期隱痛，他甚至將次貸危機(jī)比作一次大地震。他認(rèn)為，次貸危機(jī)將會(huì)改變世界經(jīng)濟(jì)格局和范式，可能是二戰(zhàn)以后甚至是大蕭條以來最大的危機(jī)，這次危機(jī)將會(huì)使西方深刻反思其金融創(chuàng)新模式，進(jìn)而帶來一系列糾錯(cuò)機(jī)制；同時(shí)美國長期以消費(fèi)為增長點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也受到影響，依靠信貸拉動(dòng)的消費(fèi)會(huì)遇到困難；另外美元的國際地位必將隨著貶值而開始動(dòng)搖，美國經(jīng)濟(jì)的舉債能力會(huì)受到影響。

　　 雖然對(duì)次貸危機(jī)的長期影響比較悲觀，但李稻葵卻并不認(rèn)為短期內(nèi)這次危機(jī)產(chǎn)生劇烈的陣痛。首先是因?yàn)槊绹恼咧贫ǚ浅５昧Γ瑳Q策者對(duì)形勢(shì)的判斷非常準(zhǔn)確；其次是隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，美國以外的資金和資產(chǎn)會(huì)在短短期內(nèi)將挽救美國的金融機(jī)構(gòu)；最后是伊拉克戰(zhàn)爭和美國政權(quán)交替也會(huì)為財(cái)政政策發(fā)揮作用提供更大的空間。

　　 中國面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇

　　 世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日趨緊密，次貸危機(jī)在影響美國經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也對(duì)包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。交通銀行認(rèn)為，次貸危機(jī)可能會(huì)從三個(gè)渠道影響中國經(jīng)濟(jì)，一是進(jìn)出口貿(mào)易，由次貸危機(jī)引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)放緩將導(dǎo)致中國外部需求明顯下降，出口面臨重大挑戰(zhàn)；二是心理和預(yù)期，次貸危機(jī)影響到投資者對(duì)中國金融業(yè)的投資信心，資本市場(chǎng)也因?yàn)槭艿轿C(jī)影響而出現(xiàn)劇烈震蕩；三是資本流動(dòng)，長期而言，全球流動(dòng)性過剩沒有完全逆轉(zhuǎn)，次貸危機(jī)可能導(dǎo)致流入中國的資金不減反增。

　　 李稻葵認(rèn)為，次貸危機(jī)會(huì)使流入中國的資金減少，這同樣會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。他分析，隨著國際金融環(huán)境的變化，西方金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)貨幣產(chǎn)生信貸的能力大打折扣，全球范圍流動(dòng)性過剩局面將離我們遠(yuǎn)去，若全球流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)的資金流動(dòng)大環(huán)境無疑會(huì)發(fā)生改變；另外一個(gè)方面，出口的增長也有可能受到危機(jī)的影響，中國在防止經(jīng)濟(jì)過熱和防止全面通脹的同時(shí)，也需要防止經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大規(guī)模下降。

　　 為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的沖擊，交通銀行建議，首先是靈活運(yùn)用宏觀調(diào)控政策，把握經(jīng)濟(jì)增長與抑制通脹的平衡；二是適度推行信貸緊縮政策，避免影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長；三是保持人民幣小幅慢步升值；四是謹(jǐn)慎實(shí)施資本項(xiàng)目對(duì)外開放，切實(shí)加強(qiáng)資本項(xiàng)目管理；五是加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。

　　 李稻葵表示，次貸危機(jī)給中國帶來的不僅僅是挑戰(zhàn)，同樣存在著難得的機(jī)遇，比如經(jīng)濟(jì)增長與美國經(jīng)濟(jì)的軟脫鉤可能加快實(shí)現(xiàn)，通過國內(nèi)調(diào)整，使中國經(jīng)濟(jì)在美國經(jīng)濟(jì)放慢時(shí)不會(huì)大幅下降。同時(shí)，他還建議利用國際主流金融機(jī)構(gòu)資本缺乏的時(shí)機(jī)，通過積極參股獲得控制權(quán)。更為重要的是，如果人民幣能夠穩(wěn)步升值，形成人民幣強(qiáng)勢(shì)貨幣的格局，這將有利于人民幣的國際化。在他看來，可以首先發(fā)揮香港市場(chǎng)的作用，在當(dāng)?shù)亟⒁匀嗣駧庞?jì)價(jià)的固定收益市場(chǎng)。



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