主題：人民幣匯率120天升3000點！

2月25日，離岸人民幣早盤持穩(wěn)，并再次漲破6.69關口。在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙刷新了2018年7月份以來新高。

如果從2019年年初算起，離岸人民幣已經(jīng)上漲超過了1800點。

如果從2018年11月初人民幣由貶到升的轉折點算起，在岸和離岸人民幣對美元匯率的累計升值幅度超過3000點！


回顧2018年，畫風可不是這樣的。

在內外風險沖擊下，人民幣匯率先升后降，幾經(jīng)跌宕，還曾有過“破7”“保7”的市場爭論。

2018年11月初，人民幣頂住了重重壓力，逐漸走出貶值下行通道，迎來拐點。

隨后，人民幣一路高歌猛進、氣勢如虹，短短3個多月，連續(xù)升破6.9、6.8、6.7三道關口。

有圖有真相，看看K線圖↓↓

在岸


離岸


人民幣匯率如何在如此短時間里出現(xiàn)了逆轉？“強勢貨幣”要來了嗎？如果升值趨勢形成，誰將是受益者——

人民幣為啥“金貴”了？

01美元貶值

上周，美聯(lián)儲紀要讓市場“失望”。美聯(lián)儲紀要疊加之前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，使得美元指數(shù)有所回落。

建信金融資產投資有限公司研究主管韓會師認為，人民幣對美元的強勢一定程度上要歸功于美元指數(shù)同期的疲弱。2018年11月以來，美元指數(shù)從97上方跌落至95.5附近。根據(jù)“參考一籃子貨幣”定價規(guī)則，如果CFETS指數(shù)要保持基本穩(wěn)定，那么在美元明顯走弱時，人民幣對美元雙邊匯率必然傾向于升值。

02中美貿易磋商取得積極進展

2018年3月中旬以來，中美貿易摩擦開始進入人們視野。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，對中美貿易摩擦的擔憂，自然會增加投資者對未來外匯供求狀況改變和人民幣匯率走弱的恐慌情緒。但在2018年底以來，市場對中美貿易摩擦的進程產生了較為積極的預期，這也為人民幣匯率提供了支撐。


03全球資金流向發(fā)生轉變

中國光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華認為，2019年全球央行整體轉向溫和，美聯(lián)儲有望放緩加息節(jié)奏，歐央行近期也釋放秋季加息可能延后的信號，日本央行維持寬松基調，而新興市場中面臨下行壓力較大的經(jīng)濟體仍存在降準降息可能。

從新興市場與美聯(lián)儲政策關系看，美聯(lián)儲放緩政策收緊步伐，新興市場貨幣政策空間增大，本幣匯率趨穩(wěn)，尤其部分基本面穩(wěn)健、資產估值優(yōu)勢明顯的經(jīng)濟體將吸引海外資本流入。人民幣資產成為全球資本配置的重要目標之一。

人民幣還會延續(xù)漲勢嗎？

韓會師：人民幣對美元挑戰(zhàn)6.50并非沒有可能

如果著眼于人民幣對一籃子貨幣的總體走勢，以CFETS指數(shù)作為衡量指標，人民幣在目前的基礎上繼續(xù)大幅度升值的概率不高。

如果著眼于人民幣兌美元雙邊匯率，人民幣在目前基礎上繼續(xù)出現(xiàn)較大幅度升值的概率的確存在。在“參考一籃子貨幣”定價機制下，如果監(jiān)管當局堅持目前的調控基調，維持人民幣對一籃子貨幣總體匯率的穩(wěn)定，具體表現(xiàn)為CFETS指數(shù)在92上方穩(wěn)住，那么一旦美元指數(shù)繼續(xù)下跌，人民幣對美元雙邊匯率必然升值，且升值幅度主要取決于美元指數(shù)的下跌幅度。如果美元指數(shù)后市有望向92-93區(qū)間跌落，人民幣對美元雙邊匯率挑戰(zhàn)6.50并非沒有可能。

謝亞軒：人民幣匯率波動率將進一步上升

本輪始于2014年下半年的人民幣貶值壓力主要來自美元指數(shù)的持續(xù)顯著走強，因此，如果美元告別其強勢周期，則人民幣將逐步擺脫目前的貶值壓力。

2019年，人民幣匯率的波動率可能提升。預計2019年人民幣匯率的波動率將進一步上升，以6.72為中樞，在±6%的區(qū)間內波動。

程實：人民幣匯率將從價值低估狀態(tài)逐步回歸

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實表示，長期來看，人民幣匯率反映了中國經(jīng)濟基本面的變化，并圍繞均衡匯率形成“超調-回歸”的雙向波動。根據(jù)測算，2018年三季度，人民幣有效匯率已顯著低于均衡匯率。這表明，雖然中國經(jīng)濟階段性承壓，但是相對于經(jīng)濟基本面，人民幣匯率遭遇超額貶值調整，已進入價值低估狀態(tài)。2018年四季度，人民幣匯率小幅反彈，表明有效匯率開始向均衡匯率逐步回歸。至2018年末，人民幣有效匯率較均衡匯率的落差雖有收窄，但依然存在。這為2019年人民幣匯率的估值歸回留下空間，有助于進一步緩沖外部的匯率風險。

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