主題：北方蔬菜大降價！跌至5年同期最低

每年入冬后，隨著氣溫逐漸降低，蔬菜價格會一路上漲。但是，今年的11月份，北方蔬菜價格卻一反常態(tài)，普遍大幅下跌，跌到了近5年同期的最低點，白菜、豆角、胡蘿卜等主要品種跌幅達到了80%。

同樣在11月份，工業(yè)品原料價格也大幅下跌，1個月內(nèi)鋼材價格下跌了近1000元，國際原油價格暴跌21%。顯然，無論是生活必需品價格還是工業(yè)原料價格都在大幅下挫，這個情況非常類似2014年，當年的通縮會不會再次卷土重來呢？

菜價：北方冬天蔬菜大降價

目前正是白菜上市的高峰，北方都有冬儲大白菜的習慣。相比往年，今年的白菜格外便宜，“今年白菜才三毛一斤，我要了兩大包才花了四十塊錢?！眮碣I白菜的張阿姨說，幾十年來一到冬天她就會買一些白菜，晾幾天用紙包起來，能放一個冬天，吃著方便。

隨后，在走訪蔬菜市場、蔬菜門店中，記者發(fā)現(xiàn)，當前市面上多數(shù)蔬菜的價格維持在每公斤在1元至5元?！皣鴳c節(jié)日期間豆角都6塊多一斤了，現(xiàn)在才2塊多，大白菜之前2塊一斤，現(xiàn)在才幾毛錢。尤其是香菜，最高時賣到三四十塊錢一斤，如今才一塊錢?！笔卟松虘舾吲扛嬖V記者，市民比較常吃的蔬菜也降價了，黃瓜2元/公斤、西紅柿4元/公斤、油菜2元/公斤、鮮蘑菇3元/公斤……還有胡蘿卜、豆角等也都降了。

當天，記者在便民菜市場碰到了來買菜的朱先生和老伴，“今年的菜真便宜，剛才買了一大兜西紅柿、土豆、茄子等蔬菜，一共才花了25元。上個月初我買了一根香菜就花了一塊錢，今天買了一大把才花了一元?！?br />
記者隨后來到在北京市第二大農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場——大洋路農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場上，當時是早晨10點，通常也是蔬菜批發(fā)的高峰時段，但是當天來批發(fā)蔬菜的人仍然不多。一位主營白菜批發(fā)商戶在接受采訪時說，今年白菜價格確實很很便宜，批發(fā)價格也在兩毛五分錢。即便這樣，市場銷路也不如去年好，去年一天車能來回兩趟，現(xiàn)在一趟車的白菜，都買很長時間。

“ 菜價已經(jīng)跌到了5年來最低價位了，與2014年同期不相上下，甚至還稍低一些。”北京最大農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場——新發(fā)地批發(fā)市場有關(guān)負責人表示。11月23日，新發(fā)地市場蔬菜的加權(quán)平均價是1.78元/公斤，比去年同期的2.05元/公斤下降13.17%。

菜農(nóng)：價格跌幅80%，菜農(nóng)陷入虧損

值得注意的是，在記者調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，10月中下旬，幾乎是這波絕大多數(shù)蔬菜品種的最高點。而到了11月份之后，跌幅都呈現(xiàn)出了明顯加大的勢頭。

除了上述提到香菜的例子之外，還有類似的蔬菜品種——白菜、菜花。10月15日，菜花的平均價是2.2元/斤，這期間的價格是近5年同期的最高點，價格比去年都翻了一倍。白菜價格也在同期10月上旬，上漲到了近5年同期的最高點。

然而，到了11月份之后，價格快速下跌，到11月15日，菜花價格就下降到0.7元/斤，到了11月23日菜花的市場批發(fā)平均價是0.55元一斤，比10月15日的價格下降了75%。同樣情況也在白菜上發(fā)生，10月15日前后，白菜的批發(fā)價格都在1元以上，到現(xiàn)在批發(fā)價格都在兩毛五分左右，跌幅達到了80%。

“從地里直接收的白菜（毛菜），交易價是每斤5分到8分之間?，F(xiàn)在基本只收凈菜，,每斤價格也不到1毛?！币晃话撞伺l(fā)商告訴記者，今年種大白菜的，幾乎都虧損了，其他蔬菜品種情況也差不多。目前北京上市的大白菜主要來自河北唐山至保定一帶，這些地方是距離北京最近的地區(qū)，其他距離稍遠一些地區(qū)的大白菜由于運費會略多一些，運到北京會削弱競爭力，都不能進京。

除了上述品種，包括生菜、圓椒、豆角等更多品種蔬菜價格也都出現(xiàn)了大幅下跌。根據(jù)新發(fā)地市場蔬菜的加權(quán)平均價來看，上周平均價為1.78元/公斤，比10月中旬價格已經(jīng)下跌了近28%，處于近5年同期中處于最低的價位，與2014年同期不相上下，稍低一些。

對于蔬菜價格如此大面積普遍下跌的原因，批發(fā)商普遍認為，是今年蔬菜大豐收，上市量大，市場出現(xiàn)了供大于求的局面，造成蔬菜價格下跌?！笆卟斯w上正在走向?qū)捤伞！毙掳l(fā)地市場有關(guān)負責人預計，一直到春節(jié)前，多數(shù)蔬菜的價格有可能一直會處于同期低點。這也意味著，菜農(nóng)的收益仍然將面臨下滑局面。

但是，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不僅僅是北京如此，在鄭州、武漢、蘇州、長沙等地都普遍存在同樣情況。即便在曾經(jīng)炒作火爆的大蒜市場上，在今年大蒜種植面積減少30%的情況下，山東金鄉(xiāng)的大蒜價格依然同比驟降了38%，遠遠低于去年。

工業(yè)原料：五大上游原料價格大幅跳水

值得注意的是，除了蔬菜等生活必需品外，鋼鐵、建材、石油開采、石油加工、化工等五大上游工業(yè)原料價格也都在同期出現(xiàn)了罕見的大幅下跌，工業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流也呈現(xiàn)出明顯收緊態(tài)勢。

在原油市場上，紐約油價從10月3日觸及76.90美元/桶之后，展開大幅下跌，在不足兩個月時間里，已經(jīng)跌倒了50美元附近，跌幅高達34%，僅在11月內(nèi)跌幅就達到了21%。這一走勢，幾乎完美重現(xiàn)了2014年一幕。當時，國際油價從2104年6月份最高107美元/桶，一路下跌到了2015年1月底，跌到43美元附近，價格跌去近60%。

原油價格的暴跌，直接推動國內(nèi)石油化工產(chǎn)品價格的暴跌。在前期猛漲的PTA市場上，PTA期貨價格從10月10日高點7610元/噸，一路下跌到11月27日的5862元/噸，下跌接近2000元/噸。在塑料期貨等品種上，也出現(xiàn)差不多類似情況。在鋼材市場，螺紋鋼期貨從高點回落了近600元/噸，焦煤焦炭等品種跌幅相近。

之所以特別強調(diào)這些品種,是因為這些行業(yè)的利潤對于經(jīng)濟增量非常重要。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年前10個月，國內(nèi)新增利潤主要來源于上游五大行業(yè)（鋼鐵、建材、石油開采、石油加工、化工）。1-10月，鋼鐵行業(yè)利潤增長63.7%，石油開采行業(yè)增長3.7倍，石油加工行業(yè)增長25.2%，建材行業(yè)增長45.9%，化工行業(yè)增長22.1%。五個行業(yè)合計，對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長的貢獻率為75.7%。



顯然，隨著鋼鐵、建材、石油開采、石油加工、化工等價格的暴跌，行業(yè)利潤即將面臨大幅轉(zhuǎn)向。10月份，主要受工業(yè)品出廠價格漲幅回落因素影響，工業(yè)利潤增速已經(jīng)回落到了3.6%，，為二季度以來最低值。而工業(yè)企業(yè)利潤從年初20%左右的同比增速一路下行至10月的3.6%，其中下游行業(yè)盈利能力繼續(xù)疲軟，而上游行業(yè)的利潤率也開始迅速下降?？梢韵胍?，11月份這五大行業(yè)產(chǎn)品價格的暴跌，有可能推動工業(yè)利潤增速出現(xiàn)負增長。

“希望我們年終獎別受影響?！碧粕降貐^(qū)一家鋼鐵企業(yè)員工擔心。不僅僅是基層員工，還是鋼協(xié)研究員，對于四季度鋼鐵行情都普遍擔憂。不過，在前三季度，鋼鐵行業(yè)的利潤仍然非?？捎^。根據(jù)全聯(lián)冶金商會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，納入全聯(lián)冶金商會統(tǒng)計的160家民營鋼企，實現(xiàn)銷售總額1.92萬億元，同比增長12%；凈利潤達1683億元，同比大增130%。

廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊認為，從整體上看，油價與企業(yè)利潤走勢還是一個正相關(guān)的過程，油價略領(lǐng)先于PPI，后續(xù)PPI加快回落可能會繼續(xù)影響企業(yè)利潤。尤其是今年，上游景氣度較高，價格調(diào)整可能會導致上游利潤放緩相對更為明顯。

值得注意的是，價格回落不僅僅在上述五大行業(yè)，很多新興行業(yè)原料價格也同樣出現(xiàn)快速回落。在新能源汽車的上游原料行業(yè)，鈷金屬市場連續(xù)3年的大幅上漲，也和鋼鐵一樣，見到了高點。2018年4月初，鈷金屬市場報價已達逾66.4萬元/噸，跌到了目前的39萬元/噸，如今已跌去40%。

在工業(yè)企業(yè)利潤快速下滑的同時，使得地方政府稅收增長面臨較大考驗。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，由于工業(yè)企業(yè)利潤的持續(xù)下滑，稅收也從年初的雙位數(shù)增長下降至10月的-5.1%，出現(xiàn)歷史罕見的負增長。

數(shù)據(jù)還顯示，今年前十個月中央政府收支增速均為2017年以來新低，前十個月累計收入8.14萬億元，累計支出9.01萬億元。在11月份，隨著地產(chǎn)需求降溫、開發(fā)商現(xiàn)金流收緊，土地成交也開始放緩。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月至今，100個大中城市土地成交額同比幾近腰斬，同比下降42.6%，表明地方政府收入壓力有所上升。



通縮要卷土重來？穩(wěn)增長措施頻頻出招

面對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的滑坡，近幾個月，特別是10月31日政治局會議之后，政策制定開始更明顯向“穩(wěn)增長”傾斜。但是，隨著原油、黑色金屬等價格共振下行，通縮風險已經(jīng)成為市場高度關(guān)注點。

中信建投分析師黃文濤認為，企業(yè)利潤增速的下行，從側(cè)面印證了當下我國經(jīng)濟內(nèi)生動力的趨弱。從企業(yè)利潤領(lǐng)先制造業(yè)投資一年的歷史規(guī)律來看，制造業(yè)投資大概率將在明年觸頂回落，這意味著明年經(jīng)濟下行壓力將會有所加劇。

“蔬菜價格沖擊不會主導 CPI走勢?！毙聲r代首席經(jīng)濟學家潘向東認為，蔬菜生長周期比較短，蔬菜供給能力會迅速增加，一般情況下，蔬菜供給沖擊不會在趨勢上主導 CPI 走勢。但是應該警惕，原油、黑色金屬等價格共振下行時，可能面臨通縮風險。

“11月的基建投資和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)將繼續(xù)反彈?！?國泰君安分析師高瑞東認為，穩(wěn)增長壓力猶存，其中基建是穩(wěn)增長主力，房地產(chǎn)明年也可能邊際放松。在10月31日政治局會議上，沒有提房地產(chǎn)調(diào)控，其實就是為接下來房地產(chǎn)放松買下了伏筆。

在會議之前的10月份，上市房企融資規(guī)模創(chuàng)下了22個月來最低值。10月份，40家典型上市房企融資總額為392.65億元，是2018年以來首次跌破400億元大關(guān)，更是創(chuàng)下自2017年1月以來融資金額的最低值。而11月份以來，上市房企融資規(guī)模已經(jīng)刷新年內(nèi)最高點。據(jù)初步統(tǒng)計27家房地產(chǎn)公司發(fā)布的境內(nèi)外融資公告，總規(guī)模超過800億元。

在房貸利率方面也出現(xiàn)同樣的邊際變化。10月份，全國首套房按揭利率已連續(xù)上漲22個月。從近幾個月的走勢來看，上升速度已經(jīng)逐月放緩。10月平均利率為5.71%，相當于基準利率1.165倍，環(huán)比上升0.18%，已是最小幅度。

進入11月份之后，市場陸續(xù)傳出房貸利率放松、利好剛需的消息。其中，南京、杭州等新一線城市部分銀行出現(xiàn)小幅回調(diào)，北京、上海等一線城市維持穩(wěn)定，但是有下調(diào)趨勢。顯然，這是一個重要信號，是房貸按揭利率已經(jīng)見頂?shù)男盘枴?br />
在基建投資方面，發(fā)改委明顯加快了對于項目審批的限制。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度發(fā)改委審批核準的固定資產(chǎn)投資項目金額是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。與此同時，中央陸續(xù)發(fā)文，明確PPP 項目形成的中長期財政支出不屬于地方政府隱性債務(wù)，為PPP進一步做大規(guī)模創(chuàng)造條件。

與此同時，在引進外資方面，大動作也不斷。11月22日，財政部、稅務(wù)總局聯(lián)合公布通知，明確境外機構(gòu)投資境內(nèi)債券利息收入免稅細則。目前，境外機構(gòu)在我國國債市場中的占比已經(jīng)達到了8%，截至今年 10 月末持有的人民幣債券規(guī)模為 1.68萬億元。

“當沒有“外力”打斷時，資產(chǎn)價格和投資周期具有“自加速”的特性。”中金公司分析師易峘強調(diào)，政策調(diào)整宜早不宜遲，如果貨幣流動速度放緩，提振總需求所需的政策調(diào)整力度就會更大。從另一角度看，如果不及時引導，物價（包括房價）下行的預期往往會自加速，為未來穩(wěn)增長和穩(wěn)市場帶來更大挑戰(zhàn)。

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