主題：股指下行空間有限

　上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)顯示，各行業(yè)需求增速平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)景氣度延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。目前市場(chǎng)估值處于底部區(qū)域，低估板塊或?qū)ьI(lǐng)指數(shù)觸底反彈。

　　隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，近期市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩解，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，股指下行空間有限。

　　6月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性仍在，但內(nèi)需增長(zhǎng)環(huán)比走弱，需要政策更快更有力地協(xié)調(diào)調(diào)整。由于6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)放緩，受到高基數(shù)的影響，近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否持續(xù)下行。

　　6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為6%，前值為6.8%；1—6月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速6%，前值為6.1%，其中，房地產(chǎn)投資累計(jì)增速同比增長(zhǎng)9.7%，前值為10.2%，制造業(yè)投資累計(jì)同比增速為6.8%，前值為5.2%，基建投資累計(jì)同比增速為7.3%，前值為9.4%，均不及預(yù)期，“向上無(wú)彈性，向下有韌性”是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要特點(diǎn)。

　　物價(jià)數(shù)據(jù)變化不大，金融數(shù)據(jù)除表內(nèi)貸款同比多增3000億元擴(kuò)張明顯以外，社融余額增量、M2同比增速持續(xù)回落，市場(chǎng)在等7月數(shù)據(jù)，央行是否能夠持續(xù)釋放“穩(wěn)信用”信號(hào)。

　　2018年上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)從7月10日開(kāi)始披露，8月最后一周進(jìn)入高峰。截至上周末，滬深兩市共有2090家公司披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)警，數(shù)量占比59%，市值占比40%，業(yè)績(jī)向好（預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧）數(shù)量占比68%，高于一季度的61%。分板塊來(lái)看，中小板、創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)警已經(jīng)披露完畢，中小板2018年上半年盈利增長(zhǎng)區(qū)間是9.4%—39.5%，均值為24.5%，相比一季度的20.7%有所加速。創(chuàng)業(yè)板2018年上半年盈利增長(zhǎng)的區(qū)間是1.7%—19.8%，均值為10.8%，相比一季度明顯放緩，已經(jīng)披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)警的主板公司較少。

　　分行業(yè)來(lái)看，油價(jià)攀升、供給側(cè)改革推動(dòng)上游行業(yè)保持較高的景氣度，建材、有色、鋼鐵、石油石化、化工等行業(yè)2018年上半年盈利增速在50%以上；房地產(chǎn)龍頭企業(yè)過(guò)去兩年銷售業(yè)績(jī)靚麗，盈利增長(zhǎng)有望達(dá)到30%；大消費(fèi)領(lǐng)域增長(zhǎng)穩(wěn)健，但是電子、紡織服裝和汽車板塊增速落后。表現(xiàn)出上游凈利潤(rùn)率擴(kuò)張明顯，中游凈利潤(rùn)率漲跌互現(xiàn)，下游維持高景氣度的行業(yè)傳導(dǎo)特征。從上中下游行業(yè)利潤(rùn)率的同比增速變動(dòng)情況來(lái)看，各行業(yè)需求增速平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)景氣度延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。

　　截至7月13日這周，全部A股與剔除金融后A股市盈率分別為15.04倍、21.22倍。上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率分別為12.7倍、21.29倍、26.8倍、40.77倍。上證綜指2016年1月27日2638點(diǎn)時(shí)的市盈率為12.87倍，2008年10月28日1664點(diǎn)時(shí)的市盈率為13.49倍，結(jié)合上市公司的盈利預(yù)期和現(xiàn)階段行業(yè)利潤(rùn)率增速預(yù)期，目前市場(chǎng)估值處于底部區(qū)域，隨著金融去杠桿影響邊際減弱、外部環(huán)境改善，基本面表現(xiàn)突出的高增速板塊以及行業(yè)景氣度相對(duì)估值低的板塊，將會(huì)帶領(lǐng)指數(shù)觸底反彈。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。