主題：中國居民不愛儲(chǔ)蓄了？

長期以來，我國居民儲(chǔ)蓄增長一直較高，但這一指標(biāo)正在悄然改變。央行最新發(fā)布的4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月新增存款5352億元，從存款結(jié)構(gòu)看，當(dāng)月新增存款主要來自企業(yè)部門，住戶存款則大降1.32萬億元，為歷史單月最大降幅。

　　這一變化引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注，但實(shí)際上，這并非居民儲(chǔ)蓄存款首次出現(xiàn)負(fù)增長。今年2月份，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)曾公開表示，中國杠桿率出現(xiàn)了兩大變化，宏觀上未降，結(jié)構(gòu)上有所調(diào)整，去年中國居民第一次出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄增長率為負(fù)，這意味著中國居民很快就會(huì)成為一個(gè)赤字部門。M2增長掉下來了，居民儲(chǔ)蓄存款掉下來了，企業(yè)的定期存款掉下來了，后果很嚴(yán)重。

　　短期來看，居民儲(chǔ)蓄存款下降有特定的時(shí)間因素，除了今年4月份外，去年4月份和10月份均出現(xiàn)過居民存款大幅減少的情況，每逢季末，銀行素有“沖時(shí)點(diǎn)”“沖業(yè)績(jī)”的慣例，加之宏觀審慎評(píng)估考核壓力，瘋狂攬儲(chǔ)的同時(shí)一定程度上會(huì)擠壓和透支接下來的存款規(guī)模。

　　但從目前的數(shù)據(jù)來看，居民存款下降現(xiàn)象的形成有跡可循，或許將成為長期趨勢(shì)。2017年以來，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，居民儲(chǔ)蓄增速下降也在情理之中。

　　在儲(chǔ)蓄減少的同時(shí)，一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，居民貸款增量連續(xù)超過存款增量，2017年居民貸款增加7.1萬億元，其中短期貸款增加1.8萬億元，中長期貸款為5.3萬億元。

　　從資金流向來看，儲(chǔ)蓄降低、杠桿率上升的現(xiàn)象大概率會(huì)成為長期趨勢(shì)。一方面，在房?jī)r(jià)上漲的慣性預(yù)期下，居民購房熱情不減，而房地產(chǎn)作為大多數(shù)家庭財(cái)產(chǎn)的大頭，在擠壓儲(chǔ)蓄的同時(shí)大幅增加了居民的杠桿。從消費(fèi)層面來講，當(dāng)前居民的消費(fèi)邏輯也發(fā)生了改變，消費(fèi)升級(jí)與超前消費(fèi)的接受度越來越高，對(duì)儲(chǔ)蓄產(chǎn)生了擠壓效應(yīng)。此外，另一個(gè)對(duì)居民儲(chǔ)蓄產(chǎn)生分流作用的因素是投資理財(cái)產(chǎn)品的多元化，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的豐富性和便捷性，對(duì)傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)生了巨大沖擊。

　　若居民存款下降成為長期趨勢(shì)，將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成較大影響。一方面，作為影響投資的重要因素，儲(chǔ)蓄的下降會(huì)導(dǎo)致投資的下降，進(jìn)而可能拉低經(jīng)濟(jì)增速；另一方面，在存款競(jìng)爭(zhēng)壓力下，銀行可能會(huì)提高貸款報(bào)價(jià)，進(jìn)而提高融資成本，使居民和企業(yè)的杠桿率升高，一定程度上不利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)。


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