主題：寶鋼股份 需求和訂單下降壓力仍然較大

　　事件寶鋼發(fā)布2009 年5 月份出廠價格政策寶鋼5 月份出廠價格在4 月份基礎(chǔ)上，熱軋下調(diào)200-300 元/噸，熱軋酸洗下調(diào)250 元/噸；普冷下調(diào)200 元/噸；熱鍍鋅下調(diào)250元/噸；彩涂下調(diào)450 元/噸；鋼管普遍下調(diào)500 元/噸；硅鋼高牌號下調(diào)500 元/噸，中低牌號下調(diào)200 元/噸。價格為不含稅。

　　簡評寶鋼出廠價格繼續(xù)向市場價格靠攏我們在對寶鋼4 月份價格政策點評中就做出過寶鋼5 月份出廠價格繼續(xù)下調(diào)的判斷，主要原因就是寶鋼4 月份出廠價格與市場價格相比仍然偏高，此次5 月價格調(diào)整之后，寶鋼熱軋、冷軋、鍍鋅板的出廠含稅價格分別為3852 元/噸、4476 元/噸、4361 元/噸，仍然比4 月1 日上海市場同類產(chǎn)品價格高490 元/噸、341 元/噸、261 元/噸，產(chǎn)品價格尤其是熱軋產(chǎn)品價格仍然偏高。

　　未來需求低迷以及訂單壓力仍會迫使寶鋼繼續(xù)下調(diào)價格下游需求恢復(fù)目前來看仍然不明顯，尤其是板材產(chǎn)品，不論是4萬億的投資還是房地產(chǎn)工地的復(fù)工，受益大的都是建筑鋼材，對產(chǎn)能嚴重過剩的板材產(chǎn)品而言，未來要面臨長期的供大于求，雖然寶鋼產(chǎn)品檔次較高，但是畢竟高端產(chǎn)品需求量也相對較小，中低檔次的產(chǎn)品受影響太大，寶鋼的調(diào)價也是必然，我們認為4 月份板材產(chǎn)品的價格仍然會維持目前低位運行的狀態(tài)，甚至有可能繼續(xù)下滑，按照寶鋼5 月份的出廠價格貿(mào)易商肯定虧損，訂單的壓力會迫使寶鋼繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)品的出廠價。

　　維持對公司的“增持”評級仍然堅持我們對公司長期看好的觀點，目前公司的估值相對較低，PB 僅1.15 倍左右，維持對公司的“增持”評級，預(yù)計公司08-10 年EPS 分別為0.41 元、0.44 元、0.49 元。中信建投證券有限責(zé)任公司


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